浙江傳化股份有限公司屬于紡織化學(xué)品行業(yè)，是一家專為主營業(yè)務(wù)主要包括印染助劑、染料、皮革化纖油劑等三大部分，三項業(yè)務(wù)占比分別為42.3%、31.4%和26.3%。

　　紡織業(yè)的長期穩(wěn)定發(fā)展，確保了我國紡織化學(xué)品的需求持續(xù)保持穩(wěn)定增長。另外，隨著國內(nèi)居民的消費升級、國際貿(mào)易中的綠色壁壘，使得紡織品中的舒適、健康和環(huán)保等元素越來越受到人們的青睞，從而給紡織化學(xué)品行業(yè)帶來新的增長空間。

　　目前，公司擁有印染助劑產(chǎn)能13萬噸、化纖油劑5萬噸以及3.5萬噸活性染料產(chǎn)能，市場占有率分別達(dá)到8%、27%和18%。此外，2010年10月份公司活性染料技改項目投產(chǎn)，產(chǎn)能增至6萬噸;2010年6月增發(fā)募投項目5萬噸化纖油劑和3萬噸有機硅柔軟劑將分別于明年1季度和4季度建成投產(chǎn)。產(chǎn)能擴(kuò)張為公司未來的成長奠定了基礎(chǔ)。

　　20多年來，公司一直專注于紡織化學(xué)品主業(yè)，積極推進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，形成“染助一體化”的經(jīng)營模式，以幫助紡織和印染企業(yè)獲得卓越的產(chǎn)品。“染助一體化”的經(jīng)營模式，一方面有助于公司節(jié)約銷售資源，另一方面也在不斷增強下游客戶對公司的“粘性”，提升公司在紡織化學(xué)品領(lǐng)域內(nèi)的競爭力。

　　通過模型測算出2010-2012公司每股EPS分別是0.71、0.98和1.27元/股。結(jié)合目前行業(yè)整體估值情況，我們認(rèn)為給予公司2010年30倍，2011年25倍的PE估值較為合理，對應(yīng)合理股價21.3-24.5元，給予“推薦”的投資評級。