香港市場(chǎng)的紡織服裝板塊近期表現(xiàn)不佳，李寧(02331.HK)、安踏體育(02020.HK)12月以來下跌都超過15%，百麗國(guó)際(01880.HK)下跌也接近10%。盡管近期走勢(shì)較弱，但2010年以來，香港市場(chǎng)的紡織服裝板塊整體還是略好于恒生指數(shù)。伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型，紡織服裝行業(yè)有望維持高增長(zhǎng)，行業(yè)的長(zhǎng)期前景依然值得看好。

　　中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)過去主要靠出口和投資拉動(dòng)，但未來消費(fèi)占GDP的比重將穩(wěn)步上升，這也意味著消費(fèi)的整體增速將快于GDP的增速。2009年以來，中國(guó)的社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速步入上升通道，當(dāng)前同比增速保持在18%以上，遠(yuǎn)高于同期GDP的增速。值得注意的是，紡織服裝零售額增速又快于社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速。數(shù)據(jù)顯示，今年1-10月，國(guó)內(nèi)紡織品服裝累計(jì)銷售額4581億元，同比增長(zhǎng)26.97%，遠(yuǎn)高于同期社會(huì)消費(fèi)品零售總額的增速。在消費(fèi)這輛快車上，紡織服裝又是其中的快車頭。2010年，我國(guó)的人均GDP將超過4000美元，按其它國(guó)家經(jīng)驗(yàn)，人均GDP在3000至8000美元時(shí)是消費(fèi)的快速增長(zhǎng)期，加上“十二五”規(guī)劃“收入分配改革”的推進(jìn)，投資熱點(diǎn)。

　　市場(chǎng)對(duì)于紡織服裝公司的擔(dān)憂主要有三個(gè)方面：首先，原材料價(jià)格持續(xù)上漲。今年以來棉花價(jià)格快速上漲，下半年以來棉花價(jià)格短期一度上漲超過100%。國(guó)家出臺(tái)了一系列措施抑制棉花價(jià)格過快上漲，棉花價(jià)格11月后也的確出現(xiàn)回落，但目前依然處于歷史高位附近。據(jù)預(yù)測(cè)，2011年棉花供需缺口依然高達(dá)300萬噸，供求關(guān)系決定了棉花價(jià)格短期內(nèi)依然難以大幅回落。第二，人民幣升值令出口承壓。6月19日二次匯改后，人民幣匯價(jià)震蕩走高，盡管美元指數(shù)還處在80左右的相對(duì)高位，但人民幣匯價(jià)已經(jīng)再次創(chuàng)出了今年以來新高。第三，勞動(dòng)力成本快速上升。近年來，春節(jié)過后“用工荒”現(xiàn)象幾乎年年出現(xiàn)，而今年隨著經(jīng)濟(jì)形勢(shì)回暖，“用工荒”愈演愈烈。12月初，離春節(jié)還有兩個(gè)月，部分沿海地區(qū)企業(yè)已經(jīng)陷入舊人流失、新人難招的尷尬境地。中國(guó)的人口結(jié)構(gòu)決定制造業(yè)勞動(dòng)力成本未來將持續(xù)高增長(zhǎng)，工資成本占比較高的紡織服裝行業(yè)將受到較大的負(fù)面影響。

　　由于原材料價(jià)格上漲，勞動(dòng)力成本上升及人民幣升值預(yù)期會(huì)在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)維持，因而具有較強(qiáng)議價(jià)能力的品牌廠商更值得看好。估值上，服裝行業(yè)2011年市盈率在14倍左右，考慮到未來幾年行業(yè)有望維持20%左右的增速，這樣的估值還是比較有吸引力的。在眾多子行業(yè)中，處于成長(zhǎng)期的家紡和男裝，相對(duì)于漸漸步入成熟期的運(yùn)動(dòng)用品更值得關(guān)注。