有業(yè)內人士擔憂，一季度業(yè)績和A股市場的整體表現。 
　　今年一季度報大量中小板公司的負增長、海普瑞和漢王科技等百元明星股的大幅下跌、創(chuàng)業(yè)板的“零成交”股票、創(chuàng)業(yè)板指的頻頻“跳水”……關于資本市場的種種壞消息不絕于耳。截至4月末，上證指數已將春節(jié)后的漲幅跌去一半，而創(chuàng)業(yè)板和中小板則將年初投資者津津樂道的“兔頭行情”漲幅完全跌去。

　　去年底，絕大多數機構看多今年股市，但面對通脹和宏觀政策方面的壓力，以及一季度普遍出現的虧損，多空分歧正逐步顯現。有業(yè)內人士擔憂，成為一季度上市公司業(yè)績攔路虎的一些因素，有可能在下半年繼續(xù)拖累上市公司業(yè)績和A股市場的整體表現。

　　隱憂一：通脹持續(xù)惡化

　　一季度通脹給企業(yè)的壓力已初見端倪。油價煤價齊上漲，在通脹壓力下，一些公司成本壓力逐步顯現，業(yè)績大幅下降甚至虧損。有不少上市公司在2010年報和2011年一季度報中表述到，虧損是由于成本上升的壓力所導致。這在很多行業(yè)都表現非常明顯，如資源類上市公司、電力行業(yè)、運輸行業(yè)等。

　　前期走勢強勁的漳澤電力一季度實現營業(yè)收入10.38億元，同比下滑了10.28%，凈利潤虧損1.77億元，虧損和煤價的上漲有著直接的關系。

　　利潤受到煤價上漲侵蝕的上市公司還有株冶集團。該公司一季度虧損9084萬元，同比大幅下降7021%，折合每股虧損0.17元，虧損原因同樣為“鋅產品價差同比減少、煤焦、電等價格上漲，另外，因期末存貨可變現凈值低于賬面成本造成跌價準備增加等”。

　　據估計，煤價將在一季度后繼續(xù)保持高位運行。華泰證券指出，近期部分省份提高上網電價，從傳導上看，煤炭企業(yè)在定價上仍處于強勢地位，上網電價調整的利潤空間，很快會被煤炭價格上漲所侵蝕。

　　高油價是上市公司的另一個“利潤殺手”，航運業(yè)深受其害。如長航鳳凰虧損高達1.63億元。對于虧損原因，長航鳳凰稱：“國際干散貨市場指數BDI在低位徘徊，公司遠洋業(yè)務因此受到影響；國內江、海運輸需求不旺，運價下滑，導致公司收入利潤率下降；燃油價格、銀行貸款利率多次上調，導致成本增加。”燃油成本同比上漲28%至600美元/噸，吞噬了本就微薄的利潤。

　　一位私募人士告訴記者，下半年企業(yè)的增長可能會更被抑制。今年內兩次上調油價，第一次是2月20日，第二次是4月7日。第二次不僅幅度增大，而且從時間上來看，是二季度剛開始，造成的負面影響尚未在上市公司財務報表中體現出來，這可能會使一季度由于成本上升造成的上市公司業(yè)績虧損進一步擴大。

　　“成本上升對利潤的侵蝕是通脹的影響之一，除此之外，通脹對上市公司的影響還體現在用來縮緊流動性的貨幣政策的危害上，尤其是負債率高的公司。”浙商證券在接受記者采訪時表示。

　　隱憂二：創(chuàng)業(yè)板的“曲高和寡”

　　創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立以來，就備受關注，最近更是以強大的“跌勢”吸引了投資者的眼球。而板塊指數的低迷表現，在帶動大部分個股股價下跌的同時，也極大挫傷了投資者的交易信心。

　　最近幾個交易日，萬邦達、康耐特、永清環(huán)保等創(chuàng)業(yè)板股票均走出了“長城型”的分時走勢，常有數分鐘“零”成交的現象，顯示資金參與意愿慘淡。而另一些上市公司的業(yè)績變臉幅度也相當驚人。其中，新寧物流今年一季度凈利潤虧損181萬元，同比下滑177%。而網宿科技在上市前，公司2007年和2008年的凈利潤增長率分別為56.89%和45.51%。然而上市后立馬“變臉”——2009年凈利潤增長率僅為4.78%，再至2010年則已為“同比下降1.48%”。

　　近日就有專業(yè)人士評論指出，在新股發(fā)行時，擬上市公司和承銷保薦機構、以及基金等機構投資者很容易“合力”推高新股發(fā)行價，從新股上市之日起就制造泡沫，然后在股價的下跌中，讓股民買單，自己卻邊撤退邊偷著樂。而在二級市場，基金等機構利用信息“先知”優(yōu)勢，借題材概念推高股價，然后自己邊出貨邊誘惑散戶接盤，這樣的事情也屢見不鮮、見怪不怪了。在中小盤股價去泡沫化的過程中，券商、基金等流通環(huán)節(jié)不僅沒有受損，反而還通過套現或抬高發(fā)行價大受其利，最終受損的是中小散戶。

　　一位投資人士接受記者采訪時表示，公司上市前財務報表都會顯示出一個比較高的成長性，這些報表都可以粉飾，并不能很好地說明公司真實情況。多數上市公司上市前業(yè)績都會大幅增長，后面也有多家PE的支持。說白了，在一級市場層層的“盤剝”和“透支”下，公司再到二級市場上市時，定價往往都偏高，利潤都被一級市場侵蝕了。{page_break}

　　“創(chuàng)業(yè)板的高成長根本沒有體現出來，更沒有什么投資的價值，不能使散戶受益。這樣的情況下，還指望有多少人來玩兒這個游戲？”該人士認為未來一段時間內創(chuàng)業(yè)板都不會有很好的表現。

　　隱憂三：衡量需求的困惑

　　近日媒體刊登《漢王科技面臨內憂外患》一文中曾指出，存貨積壓成為漢王面臨的困難之一。根據近期發(fā)布的數據，未來面臨存貨隱憂的絕不止?jié)h王一個。

　　4月29日，國家發(fā)改委發(fā)布的3月末全國工業(yè)企業(yè)產成品庫存數據顯示，該指標同比上升23.2%。

　　某研究機構調查則顯示，截至4月28日，已披露年報的2086家上市公司中，剔除金融服務業(yè)及存貨數據不可比的2016家公司后，2010年合計存貨達3.18萬億元，同比增長36%；平均每家公司擁有存貨15.7億元，創(chuàng)歷史新高。而加上今年一季度，上市公司賬面存貨金額已經高達3.53萬億元。

　　從明細來看，在上述2016家公司中，2010年共有1614家公司的存貨出現同比增長。其中，204家公司存貨的同比增幅超過100%，寧波熱電、蕪湖港、百大集團的存貨分別同比增長3535.06倍、334倍、236倍，位列漲幅榜三甲。

　　實際上，由高存貨引發(fā)業(yè)內擔憂的情況并不少見，瑞銀證券首席證券策略師陳李通過分析通脹預期、庫存變動和企業(yè)盈利間的關系，在近期提出了今年二季度A股市場將沖高回落的觀點。

　　浙商證券在接受記者采訪時也表示，在當下通脹嚴重的情況下，上市公司不僅要面對成本上升的壓力，而且還要控制好存貨量，尋找需求的真實反映。對于做出口的上市公司來講，不僅要面對通脹“這場雪”，還要面臨人民幣“升值”這場霜?？芍^“雪上加霜”。一旦積壓大量存貨，資金將受到嚴峻考驗。