中小企業(yè)融資難，上市公司卻不差錢。于是，一個成了苦主，一個成了債主。

　　因為相比中小企業(yè)資質較優(yōu)，更易在銀行獲得貸款，在高收益的誘惑下，不少上市公司做起了委托貸款的生意。

　　據Wind資訊，上半年上市公司含有“委托貸款”字樣的公告較去年同期增加32.3%。截至7月底，在上市公司發(fā)布的對外委托貸款公告中，年利率最低為12%，最高年利率則達到21.6%。

　　有的公司來自委托貸款的收益甚至超過了主業(yè)，被評論為“做高利貸倒爺，掏空實體經濟”。

　　同時，由于在委托貸款過程中銀行監(jiān)管角色的弱化，其風險也在暴露。事實上，類似香溢融通（600830.SH）、ST波導（600130.SH）等上市公司已出現委托貸款逾期的案例。

　　“上市公司做起了‘小銀行’是不正常的。”中央財經大學證券期貨研究所所長賀強教授告訴《中國經濟周刊》，上市公司的資金應該投向公司的募投項目，同時，由于放貸的利率高，其風險也很大，對業(yè)績的支撐不可持續(xù)。

　　賺息輕松勝主業(yè)

　　在委托貸款業(yè)務中，銀行并不承擔過多風險，借款人也通常是由委托人自己尋找，只是對委托人的資金來源、資質等進行審查，并協(xié)助收回借款，銀行在中間收取一定的手續(xù)費。

　　據央行公布的2011年上半年社會融資規(guī)模，委托貸款增加7028億元，增長率超過120%，委托貸款占社會融資總量的比重達9.1%。

　　反映到資本市場上，根據Wind統(tǒng)計，上半年上市公司公布的公告中，含有“委托貸款”字樣的公告共86則，較去年同期增加32.3%。

　　規(guī)模激增的背后是高收益的驅動。

　　錢江生化（600796.SH）1月14日宣布對外委托貸款1.4億元，年利率為12％，每年利息收入高達1680萬元，比其一季度1369萬元的凈利潤還高。

　　武漢健民（600976.SH）2月18日宣布對外委托貸款1.5億元，年利率為20％，一年利息收入將達3000萬元。而武漢健民上半年的凈利潤也不過3620萬元。

　　3月26日，京山輕機（000821.SZ）宣布對外委托貸款6000萬元，年利率為15％，貸款時間為半年。京山輕機一季度的凈利潤僅為174萬元，同比下滑12％。而半年期的委托貸款就能為主業(yè)不振的京山輕機輕松賺進450萬元的利息收入。

　　金陵飯店（601007.SH）上半年的凈利潤為2910萬元，而其5月27日公布的為期一年的2億元對外委托貸款將為其賺進2400萬元。

　　撐起業(yè)績半邊天

　　曾因一句“手機中的戰(zhàn)斗機”而聞名的手機制造商ST波導，最近幾年在智能手機、蘋果手機等興起下而漸漸被人遺忘，甚至因前幾年業(yè)績不佳而戴上ST的帽子，直到2009年扭虧為盈。

　　《中國經濟周刊》梳理ST波導最近的業(yè)績報告發(fā)現，其公司委托貸款的收益在凈利潤中占據著重要角色。

　　ST波導2010年的年報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤為4225.92萬元，其中對外委托貸款所取得的收益為1628.93萬元，占比38.55%；其今年一季報顯示，凈利潤為1896.96萬元，其中對外委托貸款所取得的收益為808.83萬元，占比為42.64%。

　　ST波導最新公布的2011年中報顯示其歸屬于上市公司股東的凈利潤為3514.58萬元，其中對外委托貸款所取得的收益為1773.83萬元，占凈利潤的比例達到50.47%。委托貸款的收益占據利潤的半壁江山。

　　值得一提的是，在ST波導扭虧為盈后雖然連續(xù)盈利，但在報表中并未看到公司對主營業(yè)務的增加投資。

　　公司在2011年半年報中坦承，報告期內，公司所處的移動通訊產業(yè)競爭仍十分激烈——公司主推的2G 低端產品的出貨量明顯下降。

　　于是，“公司在控制風險的前提下，積極采取各種措施、提高閑置資金的使用效率，所以公司的整體經營業(yè)績較上年同期有明顯提高。”

　　一位科技行業(yè)分析師向記者表示，“其實波導自身品牌市場的經營基本沒有太大改觀，向手機代工和第三方手機方案提供商轉型，我很少關注這家公司了。”

　　記者檢索券商關于ST波導的報告發(fā)現，自2008年之后基本上沒有關于ST波導的研究報告，只在2009年天相投顧出過一次調研公司的報告，且表示不對公司做出投資評級。

　　關于ST波導業(yè)績過分依賴委托貸款收益，未來業(yè)績如何保證的問題，記者致信ST波導，但截至發(fā)稿前未能得到回復。

　　本末倒置生風險？

　　在銀根緊縮的大環(huán)境下，雖然委托貸款的高利率能給公司帶來不錯的收益，然而高收益必然暗藏高風險。ST波導去年4月通過交行向青海中金創(chuàng)業(yè)投資有限公司提供委托貸款9000萬元，本應于今年5月份到期，不過卻因青海中金未能按時履行還款義務，延期超過一個半月才收到相應的本金和利息。

　　除此以外，香溢融通、粵電力、萊茵置業(yè)等多家上市公司也紛紛公告委托貸款展期，展期從6個月至1年不等。其中，香溢融通部分委托貸款年利率最高達21.60％。

　　“委托貸款到期后逾期或者展期，不排除借貸雙方因合作關系良好而愿意再延期一年，免去重新辦理委托貸款的麻煩。但大部分情況下還是貸款企業(yè)還款能力出現了問題。”某銀行一位中小企業(yè)金融部人士說。

　　“20%左右的利率，以一般制造業(yè)企業(yè)利潤率來說很難承受。”上述人士說。

　　事實上，記者進一步梳理委托貸款的去向發(fā)現，有不少資金流向了地產領域。

　　武漢健民在今年2月份公告提供給中青旅集團武漢漢口飯店有限公司（主要從事酒店、地產投資業(yè)務）委托貸款1.5億元，年利率為20%；杭州解百委托貸款5000萬元給楓潭置業(yè)，收益率為16%；ST波導4月30日公告也顯示，向淮安弘康房地產開發(fā)有限公司發(fā)放5000萬元委托貸款，期限一年，年利率18%。

　　在目前開發(fā)商多個融資渠道被堵的情況下，其中的風險不言而喻。

　　委托貸款 是指由委托人提供合法來源的資金，委托業(yè)務銀行根據委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務。