1月17日，中國(guó)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局以“國(guó)民宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。下面就盤(pán)點(diǎn)一下2011年比較有代表性的十大經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，以窺視數(shù)據(jù)背后的蛛絲馬跡。

　　一、GDP增速回落 人均GDP突破5000美元

　　經(jīng)逐步測(cè)算，2011年中國(guó)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)為471,564億元，按可比價(jià)格計(jì)算，比上年增長(zhǎng)9.2%。這里需要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，2011年9.2%的GDP增速，相比2010年的10.4%，回落幅度并不算小，而且也是2002年以來(lái)最低的增速(與金融危機(jī)期間2009年的增速持平)。

　　第二，從季度GDP環(huán)比增速來(lái)看，一至四季度分別為2%、2.4%、2.3%和2%，二季度以來(lái)，也呈現(xiàn)逐季下滑的趨勢(shì)，且四季度下滑速度較大。環(huán)比數(shù)據(jù)比同比數(shù)據(jù)更能反映短期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。

　　第三，從人均GDP來(lái)看，2011年中國(guó)人均GDP約為35,000元，如果按照去年12月末人民幣兌美元匯率的平均數(shù)來(lái)計(jì)算，折合約5,500美元。這是中國(guó)人均GDP首次超過(guò)5,000美元大關(guān)，但按照2011年IMF的預(yù)測(cè)，這一水平在全球的排名約為90名左右。

　　二、工業(yè)增加值增速回落且低于歷史平均水平

　　由于GDP統(tǒng)計(jì)是基于增加值數(shù)據(jù)計(jì)算出來(lái)的，而固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額等指標(biāo)與GDP的統(tǒng)計(jì)口徑并不一致，所以工業(yè)增加值更能體現(xiàn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況。

　　2011年，按可比價(jià)格計(jì)算，工業(yè)增加值同比增速為13.9%，相比2010年的15.7%有了較大幅度的回落。如果不考慮金融危機(jī)期間的2008和2009年，如GDP增速一樣，它也創(chuàng)造了2002年以來(lái)的最低增速，顯著低于2002年以來(lái)16-17%的歷史平均水平。

　　從原油、發(fā)電量、生鐵、粗鋼、水泥和汽車(chē)等主要工業(yè)品產(chǎn)量的月度增速來(lái)看，近幾個(gè)月均出現(xiàn)了下滑趨勢(shì)，且部分品種(比如粗鋼、生鐵和汽車(chē))還出現(xiàn)了零增長(zhǎng)或負(fù)增長(zhǎng)。一般認(rèn)為，工業(yè)品產(chǎn)量的數(shù)據(jù)可信度較高一些，因此，這些指標(biāo)的下滑預(yù)示著經(jīng)濟(jì)增速的下滑可能會(huì)超過(guò)預(yù)期。

　　三、CPI高位回落 2012年上半年或延續(xù)

　　2011年，全年CPI同比漲幅為5.4%，超過(guò)4%的官方既定目標(biāo)。這里需要注意以下幾點(diǎn)：

　　第一，2010年7月份以來(lái)，CPI同比增速?gòu)母唿c(diǎn)6.5%逐步回落至12月的4.1%;從環(huán)比增速來(lái)看，7月份以來(lái)CPI的環(huán)比漲幅均低于2003-2010年的歷史同期水平，這說(shuō)明即便拋開(kāi)了基數(shù)效應(yīng)的因素，CPI也確實(shí)出現(xiàn)了回落的態(tài)勢(shì)。

　　第二，2011年全年食品價(jià)格的同比漲幅達(dá)到11.8%，盡管低于上輪通脹時(shí)期2007年和2008年的水平，但也已經(jīng)是過(guò)去10年的第三高水平。此外，非食品價(jià)格的漲幅雖然下半年有所回落，但仍然處在過(guò)去十年的最高水平。這意味著，在今年前幾個(gè)月，通貨膨脹的警報(bào)仍未徹底消除。

　　第三，如果按照2003-2011年的歷史均值來(lái)預(yù)測(cè)，樂(lè)觀一點(diǎn)看，2012年全年CPI同比增速或在3%左右，其中上半年同比增速可能會(huì)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，但依然會(huì)在3%以上，而下半年可能會(huì)出現(xiàn)反彈。當(dāng)然，由于食品價(jià)格的波動(dòng)性較大，而非食品價(jià)格可能會(huì)受?chē)?guó)際大宗商品價(jià)格的影響，這可能會(huì)導(dǎo)致CPI出現(xiàn)一定的波動(dòng)，但整體來(lái)看，由于2012年全球經(jīng)濟(jì)依然會(huì)比較低迷，所以全年CPI不太可能出現(xiàn)大幅上漲。

　　四、外匯儲(chǔ)備和外匯占款四季度雙下降

　　自2000年以來(lái)，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備和外匯占款余額的同比增速基本呈現(xiàn)了倒U型的走勢(shì)，2004-2007年之間是高點(diǎn)區(qū)域，最高增速高達(dá)50%，2008年金融危機(jī)以來(lái)，增速逐步回落，到2011年12月，外匯儲(chǔ)備和外匯占款余額增速分別回落到11.7%和12.3%。

　　從季度數(shù)據(jù)來(lái)看，2011年四季度顯得非常特別：外匯儲(chǔ)備余額自1998年二季度以來(lái)首次出現(xiàn)季度下降(下降了205億美元)，且去年11月和12月連續(xù)兩個(gè)月下降;外匯占款余額自2000年四季度以來(lái)首次出現(xiàn)季度下降，且連續(xù)三個(gè)月總計(jì)下降了1531億元。

　　過(guò)去10多年來(lái)，盡管外匯儲(chǔ)備和外匯占款余額偶爾會(huì)出現(xiàn)單月的下降，但幾乎沒(méi)有出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩個(gè)月或三個(gè)月的下降。其中，外匯儲(chǔ)備余額也只是在2008年12月和2009年1月出現(xiàn)過(guò)連續(xù)兩個(gè)月的下降，而外匯占款余額甚至出現(xiàn)單月下降的時(shí)候都很少，只在2007年12月發(fā)生過(guò)。

　　2011年四季度外匯儲(chǔ)備和外匯占款余額的季度雙下降，的確是一個(gè)新現(xiàn)象或者轉(zhuǎn)折點(diǎn)。這說(shuō)明在貿(mào)易順差縮小、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和人民幣匯率升值預(yù)期趨緩的背景下，外匯流入減緩或?qū)⑹且粋€(gè)長(zhǎng)期的趨勢(shì)，這將對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性管理帶來(lái)新的挑戰(zhàn)，并對(duì)人民幣資產(chǎn)的泡沫形成一定的擠壓。

　　五、貨幣供應(yīng)量進(jìn)入底部 銀行貸款料將發(fā)力

　　2011年前六個(gè)月，中國(guó)央行每個(gè)月都上調(diào)存款準(zhǔn)備率0.5個(gè)百分點(diǎn)，導(dǎo)致銀行體系流動(dòng)性緊張，信貸投放能力不足，相應(yīng)貨幣供應(yīng)量增速也開(kāi)始下滑，這在下半年表現(xiàn)的尤為明顯。廣義貨幣供應(yīng)量M2同比增速2011年12月僅為13.61%，相比2010年12月的19.7%大幅下滑;狹義貨幣供應(yīng)量M1的同比增速下滑幅度更大，從2010年12月的21.2%下滑至2011年12月的7.85%。

　　從歷史上看，M1和M2的同比增速或許已經(jīng)見(jiàn)底，其中M1的增速已經(jīng)接近2008年金融危機(jī)時(shí)期的水平，而M2的增速已經(jīng)低于2008年金融危機(jī)時(shí)的水平。2012年，隨著外匯流入的減緩，如果要使M2和M1擺脫底部區(qū)域以穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，銀行信貸或?qū)⒂谐A(yù)期的表現(xiàn)。2011年11月和12月新增貸款的超預(yù)期表現(xiàn)，已經(jīng)顯露了端倪。{page_break}

　　六、貿(mào)易順差進(jìn)一步縮窄 凈出口貢獻(xiàn)率再次為負(fù)

　　2011年，中國(guó)貿(mào)易順差為1,551億美元，比上年減少264億美元。2008年，中國(guó)的貿(mào)易順差曾接近3,000億美元，隨后三年，貿(mào)易順差逐年回落，其中2009年和2011年的回落幅度較大，2011年更是回落到了僅為2008年一半左右的水平。

　　從出口增速來(lái)看，2011年全年20.3%的增速相比2010年的31.3%大幅回落，且也低于金融危機(jī)之前的水平;從進(jìn)口增速來(lái)看，2011年全年24.9%的增速雖然高于金融危機(jī)之前的水平，但相比2010年的38.7%也大幅回落，其中一般貿(mào)易的進(jìn)口增速更是大幅回落，這說(shuō)明金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)實(shí)行的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃已經(jīng)逐漸式微。

　　從對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)來(lái)看，2011年貨物和服務(wù)凈出口對(duì)GDP增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是-5.8%，繼2009年之后再次為負(fù)。這說(shuō)明在全球經(jīng)濟(jì)依然低迷的情況下，對(duì)外貿(mào)易對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的拉動(dòng)力在減弱，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要保持平穩(wěn)增長(zhǎng)，刺激國(guó)內(nèi)需求刻不容緩。

　　七、人民幣升值預(yù)期減弱 跨境貿(mào)易結(jié)算受拖累

　　2011年，人民幣兌美元匯率升值約4.85%，相比2010年3%的升值幅度有所加快。但2011年三季度以來(lái)，從海外人民幣無(wú)本金交割遠(yuǎn)期合約(NDF)來(lái)看，人民幣出現(xiàn)了貶值預(yù)期， 國(guó)內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率甚至高于香港市場(chǎng)。雖然去年12月底以來(lái)，中國(guó)央行強(qiáng)力維持人民幣匯率中間價(jià)的穩(wěn)定，NDF報(bào)價(jià)已經(jīng)逐漸向國(guó)內(nèi)匯價(jià)靠攏，但至少人民幣升值預(yù)期已經(jīng)大大減弱。

　　人民幣升值預(yù)期的減弱，除了會(huì)導(dǎo)致外資流入減緩甚至外資流出外，還會(huì)對(duì)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算產(chǎn)生負(fù)面影響。由于2009年以來(lái)推行的跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算主要是建立在人民幣升值預(yù)期的基礎(chǔ)上的，隨著人民幣升值預(yù)期的減弱甚至出現(xiàn)貶值預(yù)期，將降低國(guó)外出口商對(duì)于人民幣結(jié)算的熱情。

　　根據(jù)中國(guó)央行的數(shù)據(jù)，2011年第三季度人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額較第二季度下降了138億元左右，第四季度較三季度下降了443億元左右。這與2010年二季度以來(lái)，人民幣跨境貿(mào)易結(jié)算額的逐季飆升形成鮮明反差。

　　八、房地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售齊回落 短期房?jī)r(jià)下行壓力加大

　　2010年以來(lái)，中國(guó)實(shí)施了以限貸、限購(gòu)和限價(jià)為主的嚴(yán)厲房地產(chǎn)調(diào)控，在2011年似乎取得階段性成果。雖然房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增速依然保持在27.9%的高位，但相比2010年的33.2%已經(jīng)有所回落，這說(shuō)明2011年開(kāi)發(fā)商的投資熱情在緊縮政策的壓力下有所降溫，但還在可控的范圍內(nèi)。2012年的形勢(shì)目前還不太明朗，由于2011年下半年以來(lái)，開(kāi)發(fā)商購(gòu)置土地面積和新開(kāi)工面積大幅回落，甚至出現(xiàn)了零增長(zhǎng)和負(fù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)2012年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速將有所回落，但回落的幅度也將取決于保障房建設(shè)的速度和力度。

　　一般來(lái)說(shuō)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售情況是房?jī)r(jià)的先行指標(biāo)，2011年下半年以來(lái)，房地產(chǎn)銷(xiāo)售額和銷(xiāo)售量同比增速開(kāi)始下滑，四季度尤為明顯。2011年商品房銷(xiāo)售面積同比增長(zhǎng)僅為4.9%，增速比前三季度回落8個(gè)百分點(diǎn)，比上年回落5.7個(gè)百分點(diǎn)。隨著銷(xiāo)量的持續(xù)下滑，今年上半年房?jī)r(jià)下行壓力將顯著增大。

　　九、城市化率突破50% 城鄉(xiāng)收入比繼續(xù)縮小

　　2011年，中國(guó)城市化率終于突破了50%，達(dá)到了51.27%，但根據(jù)世界銀行的數(shù)據(jù)，中國(guó)的城市化水平也僅剛剛達(dá)到全球51%的平均水平，在金磚四國(guó)中，只比印度高。與東亞近鄰相比，也有相當(dāng)?shù)木嚯x，2010年，日本和韓國(guó)的城市化率分別為67%和82%。值得一提的是，在現(xiàn)行農(nóng)村土地制度的約束下，快速推動(dòng)城市化可能會(huì)帶來(lái)矛盾的激化，這也是中國(guó)未來(lái)城市化發(fā)展的一大障礙。

　　從城鄉(xiāng)收入情況來(lái)看，繼2010年之后，2011年農(nóng)村人均純收入的實(shí)際增速(11.4%)再次超過(guò)了城鎮(zhèn)居民可支配收入的實(shí)際增速(8.4%)，這也是1997以來(lái)的第二次。在農(nóng)村人純收收入中，工資性收入同比增長(zhǎng)21.9%，比去年提高了4個(gè)百分點(diǎn)，這也從側(cè)面說(shuō)明了中國(guó)勞動(dòng)力成本在逐年上升。從城鄉(xiāng)收入比來(lái)看，2011年為3.13：1，相比2010年的3.23：1，出現(xiàn)了縮小的趨勢(shì)，但這一水平也僅為2002年左右的水平。

　　十、財(cái)政收入或突破10萬(wàn)億 減稅勢(shì)在必行

　　截至目前，中國(guó)財(cái)政部尚未公布2011年12月份的公共財(cái)政收支情況，但2011年前11個(gè)月，財(cái)政收入已累計(jì)高達(dá)9.73萬(wàn)億，月均增加8,845億，2011年全年突破10萬(wàn)億已經(jīng)沒(méi)有懸念。值得注意的是，2011年前11個(gè)月財(cái)政收入累計(jì)同比增速為26.8%，高于2010年前11個(gè)月的21.1%，也高于2011年17.4%的名義GDP增速。在近幾年一直倡導(dǎo)結(jié)構(gòu)型減稅的背景下，財(cái)政收入的高速增長(zhǎng)顯得尤其突兀。

　　從財(cái)政支出來(lái)看，2011年前11個(gè)月，財(cái)政支出累計(jì)同比增速為24.25%，低于2010年前11個(gè)月的27.3%。盡管2011年，教育、醫(yī)療、住房保障及文化體育與傳媒等領(lǐng)域的支出增幅有所擴(kuò)大，但社會(huì)保障和就業(yè)、科學(xué)技術(shù)和節(jié)能環(huán)保等領(lǐng)域的支出增幅有所回落。不管怎樣，財(cái)政收入增幅加快而財(cái)政支出增幅回落不是一個(gè)好現(xiàn)象。

　　綜合來(lái)看，盡管2011年中國(guó)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均出現(xiàn)了回落，但國(guó)家統(tǒng)計(jì)局“國(guó)民經(jīng)濟(jì)依然平穩(wěn)較快發(fā)展”的表述，似乎表明對(duì)于轉(zhuǎn)型期政府主動(dòng)調(diào)控下的經(jīng)濟(jì)增速回落，中國(guó)政府有一定的容忍度，且相對(duì)比較樂(lè)觀。但如果能夠繼續(xù)實(shí)施減稅的政策讓利于民，那么，既可以避免2008年那樣的外部不確定性導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)硬著陸風(fēng)險(xiǎn)，也可以讓民眾對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型更加樂(lè)觀。