上周中段兩市大陰線殺跌后，市場對后市分歧開始加大，我們認為，洗盤行情即將結(jié)束，A股仍有走高可能，且反彈行情將進入后半場。由于大陰殺跌提前出現(xiàn)，市場信心有所動搖，對于未來指數(shù)上漲高度不宜樂觀。從近期市場表現(xiàn)看，個股亂戰(zhàn)特點比較突出，參與各路資金有快速完成炒作的跡象，因此反彈后半場的時間周期可能比較短。我們注意到，市場對于經(jīng)濟下滑和企業(yè)業(yè)績下降的擔憂加劇，這種情況進入4月份后或更加突出，即在年報季報密集披露期，市場變數(shù)或加大。

　　市場助漲動力減弱

　　從市場層面看，本輪反彈行情最早從場內(nèi)存量資金的超跌自救開始，隨后產(chǎn)業(yè)資本、居民儲蓄及QFII等資金有入市動作，但A股資金面并沒有體現(xiàn)出明顯改觀的跡象，在大盤突破2400點后，基金等機構(gòu)有顯著減倉跡象，部分基金也遭遇了贖回，場內(nèi)資金的助漲動力有所減弱;另外，曾經(jīng)是市場穩(wěn)定器的銀行股，先于大盤展開調(diào)整，并且紛紛向下尋求支撐，原本被看作市場反彈接班人的地產(chǎn)股，“兩會”后迅速遭遇殺跌，權(quán)重股群體變得不穩(wěn)定了。

　　值得注意的是，這種不穩(wěn)定并沒有迅速改變市場的風向，只是加劇了資金在板塊間的流動，從3月份開始，以科技股為代表的中小盤股，以酒飲料為代表的大消費股受到資金追捧，傳統(tǒng)周期類公司則迅速受到冷漠。這也說明，過去兩周市場橫向整理，主要是熱點風格的切換。不過我們擔心的是，上周開始個股炒作有亂戰(zhàn)特點，參與其中的各路資金似乎有快速完成炒作的嫌疑，這是否意味著反彈后半場會在短期內(nèi)收場呢?這是需要投資者密切關(guān)注的。

　　中期仍要尋找第二個支撐點

　　我們提出反彈進入后半場，主要是市場熱點還可以順利轉(zhuǎn)換，人氣沒有完全被打散。也就是說，未來行情的上漲，還是取決于場內(nèi)資金的騰挪，特別是深成指、中小板、創(chuàng)業(yè)板等指數(shù)都有繼續(xù)走高可能。當然，這并不意味其他一些因素支持A股上漲。比如說政策面，在存準率下調(diào)后，市場對于流動性再次放松的預期實際上減弱了，目前政策面仍支撐市場信心的關(guān)鍵，或在于未來經(jīng)濟基本面越冷、政策面利好越容易出臺這樣的思考邏輯。從基本面看，經(jīng)濟下行速度可能加快，企業(yè)業(yè)績下調(diào)預期增強，特別是一些傳統(tǒng)周期類公司，一致預期下調(diào)的概率更大些。隨著“兩會”對于若干經(jīng)濟指標的定調(diào)，股指回歸基本面的速度比預期更快了。

　　從技術(shù)層面看，我們一直強調(diào)2132點以來的行情都屬于超跌反彈，因此未來大盤仍需要佐證該位置的安全性和可靠性。按照反彈后半場的邏輯，后市大盤沖高后，仍需要有一次回落的，部分指數(shù)則有沖高過程，部分指數(shù)在橫盤后直接進入調(diào)整都是有可能，這其中滬綜指表現(xiàn)就弱很多。由于滬綜指并沒有突破2500點，所以2132點也只是相對意義上的中期底，要成大底還需要時間和空間去驗證。綜合起來看，未來行情要想走得更遠，至少需要再形成一個支點，來確認2132點的可靠性。

　　個股亂戰(zhàn) 安全至上

　　上周傳統(tǒng)周期類個股調(diào)整帶來的創(chuàng)傷不會輕易被撫平，大消費類個股的強勢攻擊本質(zhì)上是資金進入防御性領(lǐng)域，但個股表現(xiàn)也可能透支機構(gòu)防御的時間，因為在經(jīng)濟下行階段，成長型公司同樣會受到“天花板”的壓制，故要警惕追高這類個股的風險。

　　除此之外，一些基于流動性放松預期下的存量資金炒作板塊及個股，一旦基本面業(yè)績釋放難以跟上股價發(fā)揮，則需要警惕再追高的風險，對于有融資融券條件的公司可注意場內(nèi)資金增減杠桿的行為。

　　反彈后半場，市場熱點的轉(zhuǎn)換會更快，更多時候體現(xiàn)為個股亂戰(zhàn)，此期間看似熱鬧，實際暗藏風險，策略上更需要注重安全。未來一段時間，具備相對安全的投資標的，需要兼顧價值與成長。價值容易找到安全邊際，而成長因素則能帶來一定的投機溢價。