2000年的科技股泡沫仍然讓大多數(shù)投資者記憶猶新,大洋彼岸的科技股熱潮迅速燃起了中國內(nèi)地股市的激情。在全球化更為深刻的今天,消費(fèi)者和生產(chǎn)者都已經(jīng)打破了國界的藩籬。對于投資者,這意味著我們在關(guān)注中國自身經(jīng)濟(jì)的同時(shí),更需要放眼全球,從國際的角度重新審視中國可能的投資機(jī)會。從谷歌到百度,從Priceline到攜程,國際市場成長股的故事可以為我們自下而上尋找成長股提供線索。從云計(jì)算到貴金屬,國際市場對相關(guān)行業(yè)和主題的看法可以為我們自上而下發(fā)掘主題機(jī)會提供新的思考角度。“西行東漸”系列報(bào)告將以各國股市作為研究對象,發(fā)掘A股上市公司的自下而上的個(gè)股選擇以及自上而下的主題投資機(jī)會。

　　本期繼續(xù)關(guān)注香港市場,申洲國際(交易代碼:2313)是縱向一體化針織制造商,產(chǎn)品涵蓋了所有的針織服裝,包括運(yùn)動服、休閑服、內(nèi)衣、睡衣等。公司05年上市至今,股價(jià)上漲超過5倍。近期,股價(jià)創(chuàng)出歷史新高,市值接近200億港元。公司的迅速成長可以總結(jié)為:前期業(yè)務(wù)集中于OEM代工,采取客戶為中心的戰(zhàn)略,提高產(chǎn)品附加值,使得客戶和公司的利益得到統(tǒng)一,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)和優(yōu)質(zhì)客戶的共同成長。后期業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型為代工和自創(chuàng)品牌相結(jié)合,同時(shí)不斷提高技術(shù)水平控制生產(chǎn)成本,使得公司盈利能力顯著提升。

　　A股同類公司比較:對比A股,我們發(fā)現(xiàn)大洋創(chuàng)世和嘉麟杰和申洲國際類似,都采取了從代工逐漸轉(zhuǎn)向自有品牌的戰(zhàn)略。從申洲國際的經(jīng)驗(yàn)來看,這個(gè)戰(zhàn)略是完全正確的。但我們同時(shí)也注意到,外貿(mào)業(yè)務(wù)的穩(wěn)定增長、技術(shù)提升以及嚴(yán)格的成本控制是其能順利轉(zhuǎn)型的前提。而根據(jù)其經(jīng)驗(yàn),直到如今,外貿(mào)仍然是其最為主要的收入來源,因此,我們必須更加耐心,等待內(nèi)銷的品牌真正建立起來,而這個(gè)過程很有可能長達(dá)十?dāng)?shù)年之久。通過市值比較,我們發(fā)現(xiàn)申洲國際市值遠(yuǎn)高于同類A股上市公司,這說明相關(guān)上市公司仍然有上升空間。不利的一面是:估值方面,申洲國際市盈率低于A股同類公司。同時(shí),其盈利能力也高于同類A股上市公司。