多年來中國股市一直患有的“擴(kuò)容恐懼癥”，在當(dāng)今供嚴(yán)重大于求的股市，市場(chǎng)對(duì)新股的恐懼更為加劇。重啟IPO的消息發(fā)布后股市下跌了270點(diǎn)，便是明證。

　　商品市場(chǎng)，尤其是資本市場(chǎng)，供求關(guān)系從來就是引起市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的最本質(zhì)的要素。恢復(fù)新股擴(kuò)容對(duì)市場(chǎng)肯定是利空。我們要研究的是：這種利空對(duì)市場(chǎng)沖擊的力度幾何?對(duì)各個(gè)板塊各有什么影響?在不同的時(shí)段，利空的作用有何不同?

　　1.新股改革的得與失

　　從“得”，即積極方面來看，新股改革新政取得了一定的成果：消滅了以往專事無風(fēng)險(xiǎn)投資的一級(jí)市場(chǎng)“打新”專業(yè)隊(duì)，避免了二級(jí)市場(chǎng)資金的大撤退;避免了以往新股上市首日一級(jí)市場(chǎng)向二級(jí)市場(chǎng)“倒垃圾”、存量資金大量流失的情況;加強(qiáng)了對(duì)新股詢價(jià)過程的監(jiān)管，將新股的發(fā)行市盈率降到了30倍左右，老股存量發(fā)行占新募股的38%左右，遏制了“三高”發(fā)行;通過交易限定措施，使新股上市首日的收盤價(jià)和換手率有所降低。

　　但是，新股改革仍然存在著不少“失”，即弊端：

　　(1)沒有用優(yōu)先股扼制“一股獨(dú)大”，即使引入存量發(fā)行，有些公司控股股東的持股比例仍在70%以上，這是向家族企業(yè)利益集團(tuán)的妥協(xié)，離公眾公司和現(xiàn)代企業(yè)制度的要求差距甚遠(yuǎn)。

　　(2)老股存量發(fā)行是變相的大小非提前減持，不僅與“三年內(nèi)大小非減持須與發(fā)行價(jià)掛鉤”的規(guī)定相矛盾，而且違背了《公司法》132條關(guān)于“上市公司控股股東股權(quán)在上市一年內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓”的法律相違背。

　　(3)承銷商可自主將網(wǎng)下配售的股份配給特定客戶，容易產(chǎn)生利益尋租和腐敗。

　　(4)對(duì)周期性、高污染、過剩產(chǎn)業(yè)的大盤股上市，仍然予以縱容，與政府的調(diào)結(jié)構(gòu)、促轉(zhuǎn)型方針不相符合。

　　(5)新股發(fā)行缺乏額度管理和指數(shù)管理。管理層只宣布1月份發(fā)行50只新股，那么以后各季、各月發(fā)行多少仍是個(gè)黑箱，缺乏透明度，遂引起市場(chǎng)的恐懼。2012年11月停發(fā)新股的位置是2102點(diǎn)，而現(xiàn)在重啟新股的位置竟然是2000點(diǎn)，并且每天是靠“暴力哥”拉升石化雙雄才勉強(qiáng)托住。既然管理層要求上市公司加強(qiáng)股票的市值管理，那他們自己為什么不加強(qiáng)股市市值管理和指數(shù)管理?為什么對(duì)2013年股市漲幅為負(fù)無動(dòng)于衷?

　　(6)管理層只將新股發(fā)行作為硬指標(biāo)、硬任務(wù)，限時(shí)限刻抓緊貫徹落實(shí)，而對(duì)股市嚴(yán)重的供求失衡、對(duì)擴(kuò)資，卻始終流于空談，沒有任何具體的舉措。

　　2.新股發(fā)行是以犧牲大盤股和指數(shù)作為代價(jià)

　　以前股市還經(jīng)常有“八二現(xiàn)象”和“二八現(xiàn)象”的風(fēng)格轉(zhuǎn)換，大盤股在跌久之后，也經(jīng)常會(huì)有波段反彈行情，甚至有階段性的領(lǐng)漲行情。大盤股的估值維持在12——15倍市盈率左右。

　　但是，自從創(chuàng)業(yè)板擴(kuò)容355只股票之后，大盤股領(lǐng)漲的“二八行情”便十分稀少。即使出現(xiàn)，也只能維持一天或半天。

　　那是因?yàn)椋袌?chǎng)有限的存量資金發(fā)生了轉(zhuǎn)移，創(chuàng)業(yè)板小盤新股的發(fā)行和熱炒，是以犧牲大盤股和多個(gè)大盤股指數(shù)作為代價(jià)的。新股的不斷上市過程，也就是大盤股的不斷被邊緣化的過程。

　　遂導(dǎo)致大盤股的市盈率節(jié)節(jié)敗退，逐步降到10倍、8倍乃至現(xiàn)在的4——5倍，銀行股全面跌破凈資產(chǎn)。即便QFII、基金、匯金公司按國際成熟股市的估值標(biāo)準(zhǔn)不斷地買進(jìn)嚴(yán)重超跌的大盤藍(lán)籌股，也死死被套。即便它們的代言人不斷鼓吹“大盤藍(lán)籌股極有價(jià)值”，也乏人問津。

　　3.一季度新股對(duì)創(chuàng)業(yè)板影響仍然正面

　　根據(jù)管理層的安排，1——2月份只有50只新股發(fā)行上市，發(fā)審委要三月才開始工作，排隊(duì)企業(yè)需按照2013年年報(bào)數(shù)據(jù)重新申報(bào)新股?？梢酝扑?，從發(fā)審委開始恢復(fù)審核，到通過，到發(fā)批文，再到招股發(fā)行，下一批新股發(fā)行的最早時(shí)間是3月15日“兩會(huì)”結(jié)束之后。

　　也就是說，未來兩個(gè)月內(nèi)，只有50只新股的擴(kuò)容量，并且以小盤股居多，壓力并不大，甚至對(duì)質(zhì)地更優(yōu)、估值更低的老股，有向上牽引作用，新股對(duì)市場(chǎng)的影響偏于正面。

　　周五，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的8250萬股流通盤、0.47元業(yè)績(jī)的新股紐威股份以25.34元收盤，已經(jīng)對(duì)市場(chǎng)樹立了比價(jià)效應(yīng)的標(biāo)桿，對(duì)相關(guān)個(gè)股產(chǎn)生了正面影響：

　　創(chuàng)業(yè)板、中小板中比它更有價(jià)值、產(chǎn)業(yè)更先進(jìn)、估值更低、且有高送轉(zhuǎn)的股，優(yōu)勢(shì)盡顯，趁勢(shì)上揚(yáng);

　　一些去年一年未漲的10多元的低價(jià)股逆勢(shì)爆發(fā)，如最低價(jià)北斗導(dǎo)航概念加手游概念股歐比特強(qiáng)勁拉升;

　　一批與即將上市創(chuàng)業(yè)板、中小板新股的同類股，也提前向新股的高發(fā)行價(jià)靠攏(如東寶生物、榮科科技等);

　　一些流通盤和總盤比紐威股份還小，股價(jià)比它低10多元的高科技股，也因比價(jià)失調(diào)而放量上漲(如華虹計(jì)通、北京君正等);

　　上海國資改革概念股的領(lǐng)頭羊、首批國資重組試點(diǎn)股，根據(jù)公開信息，它們作為重組后將脫胎換骨為新興產(chǎn)業(yè)股，其股價(jià)只有紐威股份的三分之一，顯然比價(jià)失調(diào)，比新股更有機(jī)會(huì)，吸引了人們調(diào)倉換股。

　　從這個(gè)意義上說，應(yīng)感謝紐威股份的炒新族給了其他個(gè)股上揚(yáng)的依據(jù)。因?yàn)?，商品市?chǎng)最不可抗拒的規(guī)律是比價(jià)原則!

　　本周五利空特別集中：多家信托爆倉，使銀行股集體走軟;股指期貨交割日，空頭再度打壓滬深300和期指;有9只新股發(fā)行，抽血嚴(yán)重;滬市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)新股紐威股份上市，吸引了資金炒新，大盤失血，等等，使本已緊張的市場(chǎng)的資金面不堪重負(fù)。

　　但下周起，新股發(fā)行進(jìn)入尾聲，股指期貨交割日多空爭(zhēng)斗結(jié)束，仍然沒有破2000點(diǎn)，下周2000點(diǎn)更難破。市場(chǎng)將瞄準(zhǔn)50只新股，對(duì)創(chuàng)業(yè)板和中小板中新興產(chǎn)業(yè)的小盤股開始聯(lián)動(dòng)炒作。機(jī)構(gòu)和投資者將抓住今年最重要的一段“吃飯行情”，營造春節(jié)前后的“春生”行情。

　　4.二季度后新股對(duì)市場(chǎng)的沖擊力度將加大

　　一般認(rèn)為，二季度開始新股的總量肯定大于一季度。因此新股對(duì)大盤的負(fù)面作用將會(huì)加大。

　　不僅大盤股會(huì)遭到新股更猛烈的沖擊，而且創(chuàng)業(yè)板也難逃厄運(yùn)。尤其是399006創(chuàng)業(yè)板成分指數(shù)，其七大權(quán)重股雖然仍有各種各樣的題材和成長(zhǎng)性，但由于去年已獲得了幾倍的漲幅;許多個(gè)股都有1-2倍的漲幅，獲利盤甚多，估值較高。如果遇到超力度的新股擴(kuò)容，其股價(jià)就難以支撐。

　　如果說去年整年我都講創(chuàng)業(yè)板是大機(jī)會(huì)，幾乎不講風(fēng)險(xiǎn)，每一次回調(diào)都堅(jiān)定不移的看好創(chuàng)業(yè)板，主張捂股不動(dòng)的話，那么，今年，我認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板在二季度以后，也同樣存在風(fēng)險(xiǎn)，主張打運(yùn)動(dòng)戰(zhàn)、游擊戰(zhàn)，不在一棵樹上吊死，盡量把勝利成果拿下。我較看好的是創(chuàng)業(yè)板去年未大漲、業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)、有高送轉(zhuǎn)預(yù)期、估值在30倍市盈率以下、股價(jià)在10——20元的個(gè)股，安全邊際相對(duì)較高。并更看好399102創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)。

　　如果說去年只要選對(duì)板塊就鎖定了盈利的話，那么，今年不僅要選對(duì)板塊還必須選對(duì)個(gè)股，才能成為贏家。

　　今年，如果要找一個(gè)能不懼?jǐn)U容利空、能超越指數(shù)漲跌、獲利機(jī)會(huì)更大、并更安全的“避風(fēng)港”，那就是上海國資改革概念股中能脫胎換骨為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的低價(jià)股。這是熊市中靠外生性成長(zhǎng)性獲利的不二法寶，是全世界股市的歷史證明了的永恒的最大贏利機(jī)會(huì)。