馬年伊始，新興市場發(fā)生劇烈動蕩，股債雙殺、貨幣貶值，美聯(lián)儲加快QE退出的節(jié)奏無疑是本輪動蕩的主因

　　□多個(gè)新興市場國家貨幣被大幅拋售，引發(fā)市場對人民幣匯率產(chǎn)生擔(dān)憂。多位專家表示，中國完全有能力維持人民幣匯率的穩(wěn)定。事實(shí)上，今年以來，在全球最主要的24個(gè)新興市場貨幣中，僅人民幣對美元升值，表明投資人已經(jīng)為人民幣投下了充滿信心的一票

　　2014年是美聯(lián)儲退出QE之年，當(dāng)美國慢慢撤掉“生命支持系統(tǒng)”時(shí)，新興市場則遭到了重創(chuàng)。

　　美聯(lián)儲繼續(xù)“我行我素”?

　　2月初，土耳其里拉大幅貶值。土耳其央行決定將隔夜貸款利率由之前的7.75%大幅上調(diào)至12%，并將隔夜借款利率從6.75%上調(diào)至11.5%。但僅僅一天之后，里拉再度遭到投資者拋售。

　　南非蘭特也遭遇重挫。盡管南非央行宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，但美元兌南非蘭特不跌反漲，創(chuàng)歷史紀(jì)錄。

　　此外，阿根廷、俄羅斯等國的貨幣也跌至多年低位。

　　市場人士解讀認(rèn)為，美聯(lián)儲進(jìn)一步加大退出QE的力度，顯示美聯(lián)儲在這一問題上我行我素，完全不顧新興市場的動蕩。值得一提的是，在美聯(lián)儲最新的會議聲明中，并未提及近期在土耳其、阿根廷等國愈演愈烈的新興市場貨幣貶值風(fēng)暴。

　　“如果美聯(lián)儲繼續(xù)我行我素，新興市場可能還會發(fā)生新的市場動蕩。”花旗銀行外匯策略部門主管坦言，“但在經(jīng)濟(jì)高度全球化的今天，沒有一個(gè)國家能夠不顧外部環(huán)境來決定貨幣政策。美聯(lián)儲仍在密切關(guān)注新興市場的動態(tài)，會在新興市場出現(xiàn)系統(tǒng)性動蕩的趨勢時(shí)采取行動，而目前動蕩僅限于部分國家。”

　　人民幣為何獨(dú)樹一幟?

　　多個(gè)新興國家貨幣大幅貶值發(fā)生在中國馬年春節(jié)的前后。招商證券亞洲新興市場資金流動指標(biāo)顯示，指數(shù)水平和下跌幅度已接近去年年中QE退出預(yù)期首次發(fā)酵時(shí)的水平。

　　春節(jié)期間，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣大跌一定程度上也影響了中國市場的情緒。春節(jié)之后首個(gè)交易日，人民幣對美元即期匯率在6.0634左右，為今年以來的最低水平。2月10日，人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.1083，人民幣升值預(yù)期明顯回落。

　　德意志大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿表示，中國與這些新興市場國家不可同日而語。

　　首先，人民幣匯率在過去幾周依然表現(xiàn)穩(wěn)定，并將持續(xù)堅(jiān)挺。從2013年12月至2014年2月5日期間，阿根廷比索對美元貶值了22%，土耳其里拉對美元貶值了8.6%，但人民幣對美元依然小幅升值0.5%。

　　其次，中國的經(jīng)濟(jì)基本面好于其他新興經(jīng)濟(jì)體，包括更可觀的經(jīng)濟(jì)增速、更合理的經(jīng)常賬戶盈余、更可控的外債水平以及更溫和的通脹。

　　星展銀行經(jīng)濟(jì)師周洪禮判斷，鑒于中國基本面較佳、經(jīng)常賬戶順差、負(fù)債水平可控，又坐擁3.8萬億美元外匯儲備，在資本賬戶仍未完全開放的前提下，中國完全有能力維持人民幣匯率穩(wěn)定。“當(dāng)然，人民幣匯率出現(xiàn)階段性調(diào)整是正常的，決策層可以借此機(jī)會增加人民幣匯率的彈性。”

　　摩根大通中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，2014年人民幣對美元將適度升值至6.0。同時(shí)，作為金融改革的一部分，人民幣每日交易波幅將從上下1%走寬至2%。

　　中國能否成全球流動性變化受益者?

　　盡管專家稱人民幣不會重蹈比索覆轍，但在美聯(lián)儲逐步退出QE的過程中，中國不可對海外流動性環(huán)境掉以輕心。

　　招商證券宏觀經(jīng)濟(jì)高級分析師張一平預(yù)計(jì)，QE退出短期內(nèi)會帶來套利資金流出壓力，從而造成我國外匯占款收縮;中期來看，海外流動性環(huán)境的錯(cuò)綜復(fù)雜有增無減。未來如果美聯(lián)儲政策取向出現(xiàn)反復(fù)，外匯流動的劇烈波動和反轉(zhuǎn)或不可避免。此外，歐洲央行、日本央行的動向以及人民銀行的匯率政策都會影響資本流動。

　　分析人士認(rèn)為，2014年以及今后數(shù)年，將是新興市場經(jīng)濟(jì)面臨大分化、大調(diào)整的時(shí)期，那些基本面不佳的經(jīng)濟(jì)體會成為投資者拋棄的對象，而“體質(zhì)強(qiáng)壯”的經(jīng)濟(jì)體則會受到投資者的青睞。因此，當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境對中國而言，既是挑戰(zhàn)也是機(jī)會。

　　挑戰(zhàn)在于，過去幾年，經(jīng)濟(jì)高速增長和人民幣升值預(yù)期吸引大量資金進(jìn)入中國，顯著推升了國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格。一旦大量資本流出，對我國經(jīng)濟(jì)將產(chǎn)生不小沖擊。

　　機(jī)會則在于，雖然中國的經(jīng)濟(jì)增速在放緩，但仍然維持在7.5%以上的較高水平;此外，中國還有巨大的國內(nèi)消費(fèi)市場。當(dāng)國際資本對新興市場感到擔(dān)憂時(shí)，如果我國經(jīng)濟(jì)保持穩(wěn)定，人民幣匯率保持穩(wěn)定，那么就能穩(wěn)定住國際資本流出的局面，甚至可能吸引徘徊不安的國際資本流入，成為全球流動性變化的受益者。

　　在安邦咨詢首席研究員陳功看來，中國在2014年最重要的就是保持穩(wěn)定——保持經(jīng)濟(jì)增長穩(wěn)定、保持人民幣匯率穩(wěn)定，從而保持國際和國內(nèi)市場對我國經(jīng)濟(jì)前景的信心。“不論是宏觀經(jīng)濟(jì)政策、產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策，還是刺激消費(fèi)、開放市場的政策，都可以圍繞保持穩(wěn)定來做文章。”

　　2014年1月份，全球最主要的24個(gè)新興市場貨幣中，僅人民幣對美元升值，其余全線貶值，其中有3種貨幣跌幅在5%以上。