歐央行稍早時采取一系列寬松政策，包括1.降息：將主導(dǎo)利率降至0.15%，邊際存款利率降至-0.1%歐元區(qū)首現(xiàn)負(fù)利率;2.新推TLTRO(定向長期再融資操作)注入約4000億歐元流動性;3.宣布加緊準(zhǔn)備QE(但今日未啟動);4.暫停證券市場項目的沖銷，央行將擴(kuò)大資產(chǎn)負(fù)債表。

　　下面會解釋一下歐央行的負(fù)利率和TLTRO具體是什么政策。

　　首先，負(fù)邊際存款利率是央行與商業(yè)銀行間的隔夜拆借率，而不是商業(yè)銀行與個人之間的存款利率，歐元區(qū)普通民眾的銀行存款依然是正利率，只是可能會比以前低一些。-0.1%邊際存款利率意味著商業(yè)銀行將錢存在央行需支付0.1%的費(fèi)率，而不是此前的無需付費(fèi)(邊際存款利率此前為零)，更不是其他國家更為常見的正利率，即央行還是會支付一些利息給存錢的商業(yè)銀行。歐央行推出負(fù)存款利率無疑是希望商業(yè)銀行放貸，以支持經(jīng)濟(jì)增長。

　　第二，歐央行此前推出過三輪LTRO(長期再融資操作)，但今天推出的是TLTRO(定向長期再融資操作)，其定向的含義是指向家庭和非金融企業(yè)，更具體的講是實體經(jīng)濟(jì)。但是，可參與再融資的不包括家庭的購房貸款。歐央行推出TLTRO的目的是鼓勵銀行向家庭和非金融企業(yè)放貸(不包括房貸)。

　　所有的TLTRO將在2018年9月到期，期限約為4年，略長于此前的LTRO。TLTRO當(dāng)中央行操作的對手方(銀行)最初將被授權(quán)可借得相當(dāng)于截至2014年4月30日對歐元區(qū)非金融私營領(lǐng)域全部放貸款7%的資金。同樣的，家庭購房貸款，以及針對公共領(lǐng)域的貸款不能計入作為前述計算基數(shù)的全部貸款額。

　　歐央行預(yù)計，將被授權(quán)可借出的TLTRO資金約為4000億歐元。這意味著TLTRO的寬松額度約為4000億。歐央行計劃的兩次TLTRO將在2014年9月、12月進(jìn)行。此外，2015年3月到2016年6月，所有操作對手方還可以從歐央行最高借得相當(dāng)于定向較長期(期限由歐央行確定)凈貸款額3倍的更多資金。

　　TLTRO的利率在每次操作的期限內(nèi)將被固定，具體的是操作時歐元區(qū)主要再融資操作利率(即歐元區(qū)基準(zhǔn)利率，現(xiàn)為0.15%)再加10個基點(diǎn)的利差。每次TLTRO之后的24個月開始，對手方可選擇向央行償還借款。歐央行將確定一系列操作條款以確保資金用于支持歐元區(qū)實體經(jīng)濟(jì)。