繼此前降低縣域農(nóng)商行和農(nóng)合行的存款準(zhǔn)備金率之后，央行第二次“定向降準(zhǔn)”惠及了財務(wù)公司、汽車金融公司和租賃公司。接受記者采訪的財務(wù)公司人士表示這或許是央行釋放的積極信號，對財務(wù)公司是極大利好，不過距離降一半的預(yù)期還有不小距離。

　　“降準(zhǔn)”的利好

　　一直以來，央行運用貨幣政策工具支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。中油財務(wù)公司金融與會計研究所所長王增業(yè)告訴記者，此次定向降低準(zhǔn)備金率就是要財務(wù)公司這類金融機(jī)構(gòu)將資金更好地配置到需要支持的領(lǐng)域，確保資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)。“這對財務(wù)公司的利好是顯然的，也是積極的。尤其是對制造業(yè)、產(chǎn)業(yè)為背景的財務(wù)公司影響更為明顯。”王增業(yè)說，以2013年末財務(wù)公司按照15%的存款準(zhǔn)備金率繳存存款準(zhǔn)備金約2668億元來算，降準(zhǔn)至14.5%之后將釋放約90億元的流動性，雖然對184家財務(wù)公司來說有些杯水車薪，但其透露出的信號讓財務(wù)公司人士深感興奮。

　　中電科財務(wù)公司總經(jīng)理劉維用也表示，降準(zhǔn)對財務(wù)公司是極大利好，因為財務(wù)公司扎根實體經(jīng)濟(jì)，為所在企業(yè)集團(tuán)服務(wù)促進(jìn)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展方面發(fā)揮著積極作用。財務(wù)公司吸收存款及提供金融服務(wù)的范圍更小，而對實體經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)更為直接。此次降幅不大，但可以在一定程度上緩解企業(yè)集團(tuán)貨幣資金被大量凍結(jié)的壓力，支持實體產(chǎn)業(yè)的恢復(fù)和發(fā)展。

　　據(jù)了解，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢下，企業(yè)集團(tuán)發(fā)揮財務(wù)公司作為集團(tuán)內(nèi)部資金“蓄水池”的作用，不斷加強(qiáng)資金集中管理，正在修訂的《企業(yè)集團(tuán)財務(wù)公司管理辦法》也將資金集中度作為支持財務(wù)公司拓展延伸業(yè)務(wù)的重要衡量指標(biāo)。“如果還按照原先的存準(zhǔn)率會一定程度上影響企業(yè)集團(tuán)資金歸集的積極性，同時對實體產(chǎn)業(yè)也會造成傷害。”一位財務(wù)公司人士說。

　　“降準(zhǔn)”的爭議

　　事實上，降低存款準(zhǔn)備金率是財務(wù)公司行業(yè)呼吁多年的話題。不僅財務(wù)公司行業(yè)協(xié)會多次組織調(diào)研、上報匯總材料，就在今年兩會期間，企業(yè)集團(tuán)及財務(wù)公司行業(yè)的政協(xié)委員和人大代表還曾提交聯(lián)名提案和建議呼吁降低財務(wù)公司存款準(zhǔn)備金率。按照行業(yè)的預(yù)想，希望將財務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率從目前的15%下調(diào)到5%至8%。中國財務(wù)公司協(xié)會會長張華認(rèn)為，如果存準(zhǔn)率降至一半以上，將釋放資金近3000億元，能夠帶動幾千億元的資金更好地為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。

　　中船集團(tuán)公司副總經(jīng)理孫云飛的觀點有一定代表性，他認(rèn)為從貨幣銀行理論原理角度出發(fā)，財務(wù)公司支付風(fēng)險相對內(nèi)化和可控，其信用創(chuàng)造能力顯著低于商業(yè)銀行，應(yīng)該賦予財務(wù)公司更大差別的法定準(zhǔn)備金率政策。他提出降準(zhǔn)的兩大理由是：一是高比例繳納存準(zhǔn)與財務(wù)公司的定位有沖突。財務(wù)公司的存貸款等各項業(yè)務(wù)均被政策限定在集團(tuán)成員內(nèi)部，同時，財務(wù)公司不吸收公眾存款，資金來源是集團(tuán)內(nèi)部資金，主要進(jìn)行集團(tuán)內(nèi)部的資金調(diào)劑和結(jié)算，而且風(fēng)險由企業(yè)集團(tuán)自擔(dān)。二是財務(wù)公司的存款準(zhǔn)備金率明顯超出了其信用創(chuàng)造能力，政策成本與負(fù)擔(dān)過高。“財務(wù)公司企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部定位，決定了其各項業(yè)務(wù)與商業(yè)銀行在服務(wù)對象、信息對稱程度上有重大區(qū)別，因此在信用創(chuàng)造能力與社會風(fēng)險強(qiáng)度等方面遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行。研究表明，大型商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、財務(wù)公司存款創(chuàng)造乘數(shù)分別約為4.32、4.50和1.72，而目前執(zhí)行的存款準(zhǔn)備金率分別為20%、14%和15%。”孫云飛分析稱。

　　與財務(wù)公司行業(yè)的熱切期待相比，央行態(tài)度較為謹(jǐn)慎，這或許與財務(wù)公司行業(yè)蓬勃興起的表外業(yè)務(wù)有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，財務(wù)公司4.32萬億元表內(nèi)外資產(chǎn)規(guī)模，表外資產(chǎn)超1萬億元，已超過表內(nèi)，“表外業(yè)務(wù)快速膨脹一定程度上被視為規(guī)避存貸比和存款準(zhǔn)備金監(jiān)管的要求”，央行某負(fù)責(zé)人在公開場合也表達(dá)了對降準(zhǔn)持保留態(tài)度的原因。

　　“降準(zhǔn)”的可行性

　　針對未來是否再次定向“降準(zhǔn)”，上述財務(wù)公司人士比較樂觀，認(rèn)為還有進(jìn)一步下調(diào)空間。理論上講，財務(wù)公司目前不能直接參與銀行間清算，這一格局下無論是存款償付能力風(fēng)險，還是信用擴(kuò)張能力(貨幣乘數(shù))都會受到相應(yīng)制約，僅從財務(wù)公司自身角度看，準(zhǔn)備金率存在進(jìn)一步下調(diào)的空間。另一方面，差別化存準(zhǔn)也是凸顯央行貨幣政策靈活、穩(wěn)健的一個方面。

　　但是也有分析人士表示，如果其中有一類金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率明顯低于同業(yè)，并且貸款規(guī)模不受限制，也能同時開展信貸資產(chǎn)回購業(yè)務(wù)，銀行等其他存款類金融機(jī)構(gòu)就有可能借助財務(wù)公司這一通道規(guī)避管制實現(xiàn)信用擴(kuò)張。也就是說理論上存在商業(yè)銀行等存款機(jī)構(gòu)借道財務(wù)公司這一“政策洼地”形成信用擴(kuò)張的可能。這個理由就不足以支撐繼續(xù)降準(zhǔn)。孫云飛表示，考慮到目前我國所有財務(wù)公司資產(chǎn)規(guī)模并不是特別大，其中兩大船舶行業(yè)財務(wù)公司的資產(chǎn)規(guī)模合計只有幾百億元，并且信貸規(guī)模以及信貸資產(chǎn)回購業(yè)務(wù)處于受控狀態(tài)，因此進(jìn)一步降低財務(wù)公司存準(zhǔn)率，對全社會信用擴(kuò)張的直接影響有限，對全社會信用擴(kuò)張的間接影響也比較有限。