一個健康的資本市場需要構建多層次的交易平臺。2014年末，隨著新三板扶持政策的進一步出臺，以及注冊制消息在沉寂了一年后再次明確，2015年資本市場的多層次建設將出現(xiàn)實質性的推進。

　　在2014年11月19日召開的國務院常務會議上，國務院總理李克強再提注冊制，提出“抓緊出臺改革方案”。

　　12月3日，證監(jiān)會副主席姚剛在“加快發(fā)展多層次資本市場主題座談會”上表示，證監(jiān)會在11月底已將股票發(fā)行注冊制改革的方案上報國務院，2015年將公開征求意見，討論取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件、降低小微企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的上市門檻，進一步推動創(chuàng)業(yè)板改革，拓寬創(chuàng)業(yè)板市場的覆蓋面，同時豐富新三板的市場交易方式和融資方式。在注冊制真正推行之前，還需要修改《證券法》，最快將在2015年6月份提交給全國人大常委會進行三審，如果能順利通過，則注冊制將在2015年下半年得以推行。

　　伴隨著注冊制的推出，鼓勵新三板做大做強的更多政策也有望配套出爐。

　　2015年，新三板政策中最大的亮點將是轉板機制的落實到位。

　　記者注意到，2014年年底，關于新三板的利好可謂是接踵而至。

　　11月27日，新三板掛牌公司行悅信息發(fā)布了定增詢價結果及定價公告，這是新三板公司首次以詢價方式確定定增價格，而且意向認購金額超過了擬定增總額數倍。

　　12月3日，國務院常務會議決定，把中關村先行優(yōu)惠政策推向全國，包括加快落實科研項目經費管理改革、非上市中小企業(yè)通過股份轉讓代辦系統(tǒng)進行股權融資、股權和分紅激勵等6項政策。

　　12月3日，全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)內部人士表示，公募基金投資新三板將成行，如果測試順利，公募基金將有望正式投資新三板。

　　由于不設財務門檻，申請掛牌企業(yè)可以尚未盈利，新三板被認為是一個類注冊制的市場。然而由于交投并不太活躍，融資渠道相對單一，轉板機制的缺失成為制約新三板發(fā)展的主要矛盾。

　　據全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)有限責任公司監(jiān)事長鄧映翎日前表示，目前新三板掛牌公司已達1454家，2015年1月之前在審的700家公司也將全部掛牌。

　　數據顯示，新三板掛牌公司呈現(xiàn)出小而多的特點，95%屬于中小微企業(yè)，小微企業(yè)占到60%。今年掛牌公司融資總額達到116億元，較2011年新三板公司通過定向增發(fā)募集的資金規(guī)模7.76億元已有大幅增長，但相對于主板或創(chuàng)業(yè)板市場的融資規(guī)模來說還是非?！靶∥ⅰ薄?/p>

　　根據國泰君安的觀點，注冊制的推出極有可能與新三板的轉板機制相結合。

　　國泰君安中小盤研究團隊分析認為，注冊制的推出是循序漸進的。注冊制有望率先在創(chuàng)業(yè)板進行分層，形成一個新的板塊推行注冊制，而且可能是新三板已經掛牌的優(yōu)質公司，或者高科技未盈利公司在新三板掛牌1年以后，直接轉板至創(chuàng)業(yè)板。從發(fā)行頻率上看，注冊制的推行會進行試點，那么就會僅在一個小的市場中發(fā)生有限的影響，2015年新股發(fā)行頻率的判斷仍然是180～240家。在此背景下，注冊制的推出并不會對市場造成很大影響。

　　不過，從板塊的角度來看，注冊制的推出對小盤股有弊也有利。

　　比如，平安證券分析師房雷認為，注冊制推出后，供給端擴容的壓力和殼價值受到消弱將對以 “成長稀缺”與“并購重組看重殼價值”為特征的小市值創(chuàng)業(yè)板個股影響偏負面。

　　但另一方面，也有分析人士認為，新三板的轉板和創(chuàng)業(yè)板擴容會吸引更多資金進場炒作，優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)板企業(yè)的價值也在比照中得以更加突出。

　　廣證恒生分析師袁季指出，長遠來看，注冊制的改革將會促進新三板市場頂層制度的加快完善，使其功能定位更加清晰，使其真正成為多層次資本市場的重要組成，是一個長期利好。