健全な資本市場(chǎng)は多段の取引プラットフォームを構(gòu)築する必要がある。2014年末には、新たな三板支援政策の導(dǎo)入と、登録制の情報(bào)が一年ぶりに明らかになり、2015年の資本市場(chǎng)の多段階建設(shè)が実質(zhì)的に推進(jìn)されることになります。

2014年11月19日に開催された國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議で、李克強(qiáng)國(guó)務(wù)院総理は登録制を再提出し、「改革案の早期発布」を提案しました。

12月3日、証監(jiān)會(huì)の姚剛副主席は「多段階資本市場(chǎng)の発展を加速させるテーマ座談會(huì)」で、証券監(jiān)督會(huì)は11月末に株式発行の登録制改革案を國(guó)務(wù)院に報(bào)告した。2015年には、株式発行の継続的利益條件の撤廃、小微企業(yè)と革新型企業(yè)の上場(chǎng)敷居の低減、さらに創(chuàng)業(yè)板の改革を推進(jìn)し、創(chuàng)業(yè)市場(chǎng)のカバー面を広げ、同時(shí)に新しい三板の市場(chǎng)と融資方式を豊富にすることを議論する。登録制度が本格的に推進(jìn)される前に、「証券法」を改正する必要があります。早ければ2015年6月に全國(guó)人民代表大會(huì)常務(wù)委員會(huì)に提出して三審を行います。順調(diào)に通過(guò)すれば、登録制度は2015年下半期に実施されます。

登録制の導(dǎo)入に伴って、新しい三板を大きくし、強(qiáng)い政策を奨勵(lì)することもできます。

2015年、新三板政策の中で最大のハイライトは転板メカニズムの著実さである。

記者が気づいたのは、2014年の年末には、新しい三拍子の良さについて次々と現(xiàn)れたと言えます。

11月27日、新三板の上場(chǎng)會(huì)社の行悅情報(bào)は、引合の確定結(jié)果と定価公告を発表しました。これは新しい三板會(huì)社が引合で価格を確定したのは初めてです。

12月3日、國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議は中関村の先行優(yōu)遇政策を全國(guó)に展開することを決定しました。科學(xué)研究プロジェクトの経費(fèi)管理改革、非上場(chǎng)の中小企業(yè)が株式譲渡代理システムを通じて持分融資、持分と配當(dāng)激勵(lì)など6つの政策を?qū)g施することを含みます。

12月3日、全國(guó)の中小企業(yè)の株式譲渡システムの內(nèi)部の人は、公募ファンドが新たな三板を投資すると発表しました。テストが順調(diào)にいけば、公募ファンドは正式に新しい三板を投資する見込みがあります。

設(shè)置しないから財(cái)務(wù)上のしきい値上場(chǎng)企業(yè)の申請(qǐng)はまだ利益が得られていません。新しい三板は登録制の市場(chǎng)と見なされています。しかし、投資があまり活発ではないため、融資ルートは相対的に単一で、転板メカニズムの欠損は新三板の発展を制約する主要な矛盾となっている。

全國(guó)中小企業(yè)の株式譲渡システム有限責(zé)任公司の鄧映闆監(jiān)督はこのほど、新三板上場(chǎng)會(huì)社は1454社に達(dá)し、2015年1月までに審査中の700社も全部上場(chǎng)すると発表した。

データによると、新しい三板の看板會(huì)社は小さくて多い特徴が現(xiàn)れています。95%は中小の微企業(yè)に屬し、小微企業(yè)は60%を占めています。今年看板會(huì)社融資総額は116億元に達(dá)し、2011年の新三板會(huì)社が方向性増発によって募集した資金規(guī)模は7.76億元と大幅に増加しましたが、マザーボードや創(chuàng)業(yè)ボード市場(chǎng)の融資規(guī)模に対してはまだ非常に小さいです。

國(guó)泰君安の観點(diǎn)から、登録制の発売は新しい三板の回転板のメカニズムと結(jié)合する可能性が高いです。

國(guó)泰君安中小盤研究チームは、登録制の導(dǎo)入は順を追って進(jìn)んでいると分析しています。登録制は先に創(chuàng)業(yè)板で層を作って、新しいプレートを形成して登録制を推進(jìn)することが期待されています。そして、新しい三板がすでに看板を出した?jī)?yōu)良な會(huì)社か、それともハイテク未営利會(huì)社は新しい三板に1年後、直接に創(chuàng)業(yè)板に回転します。発行頻度から見ると、登録制の推進(jìn)會(huì)が試行されると、小さな市場(chǎng)に限られた影響が生じ、2015年の新株発行頻度の判斷は180～240社にとどまる。この背景において、登録制の発売は市場(chǎng)に大きな影響を與えることはない。

ただし、プレートの角度から見て、登録制の発売は小皿株に対して弊害があっても有利です。

例えば、平安証券アナリストの房雷氏は、登録制が発売された後、供給側(cè)の拡大圧力とシェル価値が弱まったことは、?の「成長(zhǎng)が乏しい」と「買収再編はシェル価値を重視する」という特徴的な小市価値の創(chuàng)業(yè)板株にマイナス影響を及ぼすと指摘している。

その一方で、新しい三板の回転板と創(chuàng)業(yè)板の拡充はもっと多くの資金を引きつけて入場(chǎng)して宣伝することができると分析する人もいます。優(yōu)秀な創(chuàng)業(yè)板企業(yè)の価値も寫真の中でより際立っています。

広証恒生アナリストの袁季氏は、長(zhǎng)期的に見れば、登録制の改革は新三板市場(chǎng)のトップレベルの制度の改善を促し、その機(jī)能の位置付けをより明確にし、多段の資本市場(chǎng)の重要な構(gòu)成となり、長(zhǎng)期的な利益をもたらすと指摘した。