2014年11月美國QE(量化寬松)政策結(jié)束，聯(lián)儲局利率政策終踏上回歸“正?！钡穆L路，正是檢討金融海嘯發(fā)生時各國央行反應的時候。

　　美國聯(lián)儲局于2007年9月開始減息(這十分正常，因為金融海嘯的源頭在美國)，到2008年底，聯(lián)邦基金利率已回落至0.25厘，但經(jīng)濟仍未見起色，便宣布推出QE政策，可惜碰上美國總統(tǒng)選舉，短期出現(xiàn)“跛腳鴨”現(xiàn)象，要到大選結(jié)束，奧巴馬上臺簽了法令，2009年3月QE才正式生效。

　　中國人行反而先行一步，2008年11月推出4萬億元人民幣刺激經(jīng)濟方案，令國企股及樓價大升，因銀碼太大，不但令A股指數(shù)急升，同期內(nèi)地樓價亦急漲;到2009年7月，人行宣布加息及略為收緊銀根，引發(fā)A股指數(shù)開始回落，樓價卻一升再升，至2014年才結(jié)束。

　　日圓雖弱置業(yè)旅游不劃算

　　英倫銀行在金融海潚后亦宣布減息，英國議會于2008年三讀通過反恐法案，冰島及其他海外存戶大量提走在英國的存款，轉(zhuǎn)移到他們認為安全的地方，期間英鎊匯價由1英鎊兌2美元跌至兌1.5美元(我老曹亦系受害者之一)。歐洲央行因擔心呆壞賬大量上升影響銀行穩(wěn)健性，宣布各商業(yè)銀行必須提升資本充足率，變相進一步收緊銀根。日本銀行則沒有動作，直到2012年安倍晉三當選首相，提出“三箭政策”，刺激日股上升、日圓回落;其后，由2014年4月起，消費稅由6%上升至8%，導致2014年第二及第三季GDP出現(xiàn)負增長，經(jīng)濟再陷衰退。

　　日圓匯價由2014年6月的100日圓兌1美元跌至最近122日圓兌1美元，雖然有助日本出口(但出口只占日本GDP約12%)，卻不利消費市場;自銷售稅由6%上升至8%，令占GDP達76%的消費市場出現(xiàn)萎縮，假設(shè)日本出口上升20%，只能令GDP多2.4%;但消費市場萎縮10%，已可使GDP減少7.6%，兩者互相抵銷后，2014年日本GDP仍下跌5%!如此簡單的數(shù)學，安倍卻不懂得計算(可能已到了藥石亂投的地步).

　　有人提議港人到日本置業(yè)，亦不合邏輯，日圓匯價回落20%，即使租金回報率有5厘，投資損失(以港元計)仍高達15%，典型的聰明笨伯行為;更何況日本已面對人口萎縮(從2007年高峰逾1.2億人，減至2050年的8000萬人)，在人口減少的國家置業(yè)，期望樓價大升，是什么經(jīng)濟學理論?到日本旅游又是另一錯誤決定，因為日本酒店收費大部分以美元計算(而非日圓)，近期游客大增，大部分日本酒店宣布加價(或取消優(yōu)惠)10%，造成去日本旅費開支上升不少(旅行社已宣布加價)。在日本購物要便宜多少才能抵銷酒店收費的升幅?

　　2015年日圓弱勢會否引發(fā)債務危機令日本樓價出現(xiàn)第三次回落?

　　應對海嘯儲局人行可圈可點

　　2005年起中國面對人口紅利減少，必須大量投資“資本財”(capital goods)，日本鄰近中國，應是中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期的受惠者，可惜，日本政府對中國采取不友善態(tài)度，形成中國在入口“資本財”方面傾向德國而棄日本，造就了過去10年德國向中國出口大增，日本生產(chǎn)的“資本財”卻未能在中國開拓市場。

　　從這次金融海嘯各國央行反應可見，聯(lián)儲局表現(xiàn)不俗(2007年9月道指仍在上升時已開始減息，2008年9月提出QE，只因為大選而延遲了半年才實施);人行表現(xiàn)出色，于2008年11月已提供大量資金救市，只是經(jīng)驗不足，一下子釋出太多資金，造成內(nèi)地樓價一升再升，漸與民眾購買力脫節(jié);歐洲央行因為歐盟成員太多，“人多聲雜”，面對危機反而提升銀行資本充足率，令部分成員國出現(xiàn)債務危機;日本央行在1980年代末期未能及早阻止泡沫擴大，在泡沫爆破后，要到1990年6月才開始減息，2008年面對國際金融海嘯，仍任由日圓匯價一直上升至2011年76圓兌1美元水平而不采取任何行動，直到2012年安倍上臺后才有大動作。

　　情況有如爆血管，如在一小時內(nèi)獲得急救，面對后遺癥的機會可減到最小;但在24小時后才獲治理，出現(xiàn)后遺癥的機會卻十分大。

　　“日本央行過去多次反應慢幾拍，真系‘救番都殘廢’;看來首相大選后應改組央行(或加強央行獨立性，毋須事事睇高官面色，以免事事慢半拍)。”

　　2014年12月的油價，較6月高峰期時回落超過30%(大部分美國家庭每月燃油開支高達1000美元以上，油價回落令大部分美國家庭每月多300美元用于其他消費，效果類似退稅)。近年美股上升所產(chǎn)生的財富效應;加上美匯指數(shù)半年上升近14%(由2014年5月的79點，上升到90點以上)，令美國消費市場到處出現(xiàn)價廉物美的產(chǎn)品。上述因素相信可支持2015年美國GDP進一步上升。

　　2014年OPEC產(chǎn)油占全球總產(chǎn)量38%，這次油價回落30%，部分理由是美元匯價上升。OPEC如為打擊頁巖油開采業(yè)而增加OPEC在全球石油總產(chǎn)量分額，油價必須長期維持在每桶60美元或以下超過一年，因為80%頁巖油公司早已采取拋空期油作“保護傘”，一年半載低油價傷不到他們，非一年或以上才可帶來致命性傷害。只是如此一來，OPEC亦會好傷，大家可參考各地原油生產(chǎn)成本。

　　三廉優(yōu)勢漸失網(wǎng)購應運而生

　　1978年中國政府宣布實施改革開放政策，透過吸引外資改造中國經(jīng)濟。30年過去，中國由“小農(nóng)經(jīng)濟”過渡到“工業(yè)社會”，農(nóng)民變成工人，令內(nèi)地人均收入(扣除通脹)在30年內(nèi)上升不止10倍，6億中國人脫貧，亦使中國成為世界工廠。但好景不常，到2007年中國開始面對人口紅利逐漸消失，工人薪金進入大幅上升時期(2007年至今每年工資升幅接近14%)，2014年內(nèi)地工人工資已是越南逾倍，土地成本大幅上升，加上原材料自2002年中國加入世貿(mào)(WTO)后，本土供應無法應付巨大需求，透過入口而牽動全球性原材料漲價!內(nèi)地工廠林立，能源需求上升，造成環(huán)境破壞，工業(yè)化帶來的壞處逐步浮現(xiàn)。

　　2007年10月至2009年3月環(huán)球金融海嘯后，中國經(jīng)濟再無法依賴出口帶動，必須進入另一新階段，才能帶領(lǐng)中國成為另一OECD國家。創(chuàng)造性的破壞自2007年10月開始，制造業(yè)“三廉”(廉價工資、廉價資源、廉價土地)優(yōu)勢漸失，必須依賴消費令中國GDP保持較高增長。2009年大量基建項目上馬;再加上樓價上升，中國向消費型社會邁進一大步。和美國不同的是，美國進入消費型社會孕育大量巨型商場如Sears、Best Buy、沃爾瑪?shù)?，中國卻迅速發(fā)展網(wǎng)購。透過智能電話普及，進行網(wǎng)上購物、網(wǎng)上游戲、網(wǎng)上理財、網(wǎng)上……。中國已成為最先進入e-tailing(網(wǎng)絡零售)的國家。

　　自2005年起，中國互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務平均每年以188%速度增長，至今未見減速，目前中國互聯(lián)網(wǎng)用戶超過6億，約3億人擁有網(wǎng)上購物經(jīng)驗!網(wǎng)上購物須物流業(yè)支持，物流業(yè)又須完善的交通網(wǎng)絡配合。2014年超過100萬人口的內(nèi)地大城市已超過160個，高速公路和高鐵等把他們互相連結(jié)一起，令網(wǎng)購服務在12小時內(nèi)可“送貨上門”!

　　“中國于2007年成為世界工廠，2014年成為全球最大的網(wǎng)購國家;不但如此，中國的高鐵開始向鄰近國家伸展，網(wǎng)購服務亦開始向全球拓展，中國由工業(yè)社會進入服務型經(jīng)濟。”

　　中國GDP結(jié)束過去30年雙位數(shù)字的高速增長期，逐漸向年增長率6%左右減速，全球原材料供不應求時期結(jié)束，金、銀、銅、鐵、煤、石油，無一不大幅回落。

　　新中國成立以來，人口出生率一直上升，到1978年大量20歲至30歲年輕人正好被“工業(yè)化”吸收，推動中國出現(xiàn)連續(xù)30年的GDP雙位數(shù)增長。到2007年，這批年輕人陸續(xù)踏入55歲退休年齡，中國人口紅利開始消失。第二波人口紅利從2002年開始，透過加入WTO，中國產(chǎn)品在海外需求大增，1978年出生的一代有機會接受良好教育，2002年這批新生代開始到社會工作。由于教育水平普遍較來自農(nóng)村的父母高，大部分沒有回農(nóng)村的打算，便成為大城市“買樓生力軍”，在父母協(xié)助下紛紛置業(yè)，這個置業(yè)狂潮是否于2014年結(jié)束?