德意志銀行(Deutsche Bank)周一(1月19日)指出，美元債務(wù)對沖、一季度經(jīng)常賬戶盈余下降以及中國央行減少干預(yù)三大因素將推動人民幣繼續(xù)貶值。

　　2014年開始人民幣進入一輪貶值行情，結(jié)束了多年來持續(xù)升值的局面。5月份止跌回升之后，貶值趨勢在11月得到延續(xù)。目前美元兌人民幣匯率大約為6.22。

　　德意志銀行將中國1季度增長預(yù)期從7.1%下調(diào)至6.8%，理由是賣地收入下降可能讓地方政府財政捉襟見肘，從而影響到基礎(chǔ)設(shè)施投資。不過，2015年激進的貨幣寬松政策以及中央政府財政赤字?jǐn)U大將幫助經(jīng)濟增長在下半年小幅回升，德銀經(jīng)濟學(xué)家如是稱。

　　德意志銀行預(yù)計中國央行將在2015年兩次降息(分別25基點)、兩次降準(zhǔn)(分別50基點)，同時M2增速回升至14%。德銀依然維持中國經(jīng)濟全年增長7%的預(yù)測值，不過這一目標(biāo)“嚴(yán)重依賴政策寬松”。

　　在德意志銀行看來，中國已經(jīng)進入漫長的政策寬松周期，將在2015年和2016年持續(xù)下去，因為中國正面臨1981年以來最嚴(yán)重的財政壓力。

　　德意志銀行指出，“這是中國經(jīng)濟最重要的風(fēng)險，而市場并未充分認(rèn)識到這一點。賣地收入占地方政府收入的35%，但2014年土地拍賣銳減37%。由于賣地支付比拍賣要滯后兩個季度，其對財政收入的沖擊在2015年將會惡化。”

　　具體到人民幣匯率，德銀相信有三大因素推動人民幣繼續(xù)貶值，一是由于基本面糟糕和信用風(fēng)險上升，在美元升值的大背景下，中國企業(yè)可能對龐大的以美元計價的債務(wù)進行償還或者對沖，從而帶來人民幣賣盤;其次，由于季節(jié)性因素，一季度經(jīng)常賬戶盈余往往會下降;最后，中國央行對人民幣匯率的干預(yù)相對減弱，意味著市場力量將成為更主要的推動力量。