春季反彈時間窗口的五大支撐理由上周經(jīng)歷住了考驗，有驚無險地夯實反彈基礎，有助于春節(jié)前出現(xiàn)行情沖高。其一，“存在維穩(wěn)力量，人民幣匯率已經(jīng)波動率階段性收斂、企穩(wěn)”，已被市場證實，港幣兌美元匯率也開始反彈，另外，近期央行流動性座談會關于匯率的表態(tài)側面證實了我們的判斷。其二，“標普500、德國DAX指數(shù)等主要股市指數(shù)集體技術性反抽”，上周四如期企穩(wěn)，周五在歐央行新一輪寬松的預期下大幅反彈。

　　油價受周末嚴寒天氣刺激而飆升，驅動能源股和其他大宗商品反彈，有助于海外股市延續(xù)反彈。其三，“春節(jié)前是國內(nèi)流動性政策組合拳的預期改善、逐步兌現(xiàn)的窗口期”，已被證實。其四，“從成交量、換手率來判斷市場殺跌動能衰竭”，周五A股市場再現(xiàn)地量，說明恐慌情緒階段性釋放充分。其五，產(chǎn)業(yè)資本維護股價的意愿上升，暫時成立。

　　股市如戰(zhàn)場，以長津湖血戰(zhàn)類比這段春季反彈時間窗口。1月18日電話會議說“冰天雪地里面打殲滅戰(zhàn)的場面，忍受煎熬全心埋伏，然后等敵人進入包圍圈時果斷出擊、快速解決戰(zhàn)斗，這是我對于2016年這一段春季反彈的藝術寫照?！标P于長津湖戰(zhàn)役，毛澤東評價“在極困難條件之下，完成了巨大的戰(zhàn)略任務”，志愿軍冒著零下30多度嚴寒設伏擊圈包圍美軍，最終，美軍死傷達萬余人，減員比例達40%;志愿軍減員比例達1/3，共減員四萬八千余人， 其中凍傷兩萬八千余人。

　　如果參與這段反彈，做好交易、踩好節(jié)奏很重要，適合交易型投資者，否則，重倉而亂動、隨大流地追漲殺跌就會遭受嚴重“動傷”。因為，我們一直強調(diào)，這一段春季反彈是跌深反彈，是一段喘息期，操作難度較大，倉位上過于激進最終可能導致傷亡。二、三季度的潛在系統(tǒng)性風險依然沒有充分釋放或者被充分證偽，當二季度風險溢價進一步上升時，行情有可能還不如這段反彈時間窗口。

　　是否參與以及如何參與春季反彈?取決于投資者的資金性質，重申我們對于不同類型機構投資者的建議。成長型風格的公募基金經(jīng)理，“自家的孩子自家報”，倉位較輕的，后續(xù)可以圍繞仍保留的核心股票做波段;如果倉位較重的，則可以趁反彈進行減倉、調(diào)倉。投資風格靈活的公募基金經(jīng)理，建議鎖定已取得的相對收益，不斷地在“人少的地方”尋找相對收益。

　　對于必須高倉位操作的投資者，建議利用反彈調(diào)倉至更具防御性、類現(xiàn)金的真正低估值藍籌股。對于考核絕對收益的投資者，建議控制倉位仍是首要任務，大資金不適合做跌深反彈。如果倉位較輕，而想?yún)⑴c反彈，需要根據(jù)各自的交易能力，如善于做交易，可以相對積極一點;如不擅長做交易的，寧可不做，但是就怕開始不做，最后忍耐不住而去買單;如果要參與反彈，應選流動性好、風險收益匹配度高的股票，進得去還要出得來。