人民幣在過去幾天內(nèi)的反彈，讓市場有些出其不意。盡管很多市場人士覺得無厘頭，但在6.7關(guān)口多空雙方的確展開了相當(dāng)程度的爭奪。而這個(gè)時(shí)刻，人民幣中間價(jià)也出現(xiàn)了明顯的高開，多數(shù)銀行的預(yù)測模型都顯示，近期的人民幣中間價(jià)顯著強(qiáng)于模型預(yù)測的結(jié)果。那么這個(gè)時(shí)候的問題是，為了避免人民幣走弱，央行是否沒有遵循人民幣中間價(jià)定價(jià)機(jī)制?

　　這種可能性當(dāng)然存在，但我們可能忽視的一個(gè)問題是：人民幣指數(shù)是否在近期出現(xiàn)過調(diào)整?這樣的猜測并非空穴來風(fēng)，因?yàn)樵谶^去的一個(gè)月中，人民幣指數(shù)中可能出現(xiàn)過一個(gè)變量：韓元。人民幣與韓元的直接交易從6月27日開始，因?yàn)轫n國與中國的貿(mào)易總量較大，韓元進(jìn)入人民幣籃子是毋庸置疑的?；谶@樣的假設(shè)，我們可以做一個(gè)測算。

　　韓國是中國第四大貿(mào)易伙伴，僅次于歐盟、美國和日本，貿(mào)易總量與第五名的香港相當(dāng)，與第三名的日本的差距也不大。按照此前市場的測算，如果將韓元納入人民幣籃子，其權(quán)重可能在10%左右。按照目前美元26.4%，歐元21.3%，日元14.6%以及港幣6.5%的權(quán)重來看，韓元的比重超過港幣的可能性很大，因此10%的估計(jì)是合理的。

　　當(dāng)然，最大的可能性是目前的前四大貨幣的權(quán)重都可能被不同幅度地下調(diào)。那么就出現(xiàn)了一個(gè)有意思的情形：從6月27日至今，韓元的表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，其兌美元、歐元和港幣升值大約4%，日元升值了大約8%。如果這樣的猜測成立，那么人民幣在6.7左右的強(qiáng)烈共振，則體現(xiàn)了多種因素糾纏的結(jié)果，一方面，在這一位置，人民幣空頭情緒抬頭，央行需要進(jìn)行管理;另一方面，一個(gè)新的貨幣加入籃子，保持籃子的穩(wěn)定也是需要傳達(dá)的政策意圖。

　　換句話說，如果韓元進(jìn)入人民幣籃子，假設(shè)其權(quán)重為10%，那么其在過去近一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，其應(yīng)該會推高人民幣指數(shù)至少0.4%。而目前為止，按照現(xiàn)有的籃子計(jì)算，人民幣指數(shù)剛剛回到6月底左右的水平，這也意味著人民幣籃子如果加入韓元，未來人民幣可能還需要進(jìn)一步兌美元升值，來保持籃子的穩(wěn)定。