在香港聯(lián)交所上市逾7個(gè)月，萬達(dá)商業(yè)交出了一份靚麗的成績單。根據(jù)其發(fā)布的2015年前7月未經(jīng)審計(jì)經(jīng)營數(shù)據(jù)顯示，大連萬達(dá)商業(yè)地產(chǎn)股份有限公司及其附屬公司2015年1到7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)合同銷售額合共約為人民幣691.07億元，累計(jì)同比增長8.0%;累計(jì)合同銷售面積約752.55萬平方米，累計(jì)同比增長38.9%。租賃收入方面，該集團(tuán)2015年1-7月累計(jì)實(shí)現(xiàn)租賃收入約為人民幣79.11億元，累計(jì)同比增長32.7%。

　　萬達(dá)維持了其項(xiàng)目的現(xiàn)金流平衡，擁有中國迄今最多的豪華酒店，也有海外擴(kuò)張計(jì)劃。估計(jì)萬達(dá)的凈資產(chǎn)值范圍介于3,060億元至3,760億元人民幣之間。幾大投行一致對萬達(dá)抱持充分信心，可見市場認(rèn)為其模式和轉(zhuǎn)型可激發(fā)巨大潛力待釋放。

　　線下消費(fèi)平臺的客流量代表消費(fèi)者一種實(shí)實(shí)在在的民生依賴，通過這樣的民生依賴，來實(shí)現(xiàn)商業(yè)地產(chǎn)結(jié)構(gòu)里商戶與業(yè)主的互利共榮，這才是可持續(xù)的商業(yè)發(fā)展模式。

　　值得關(guān)注的是，萬達(dá)商業(yè)租金收入增幅是房地產(chǎn)收入增幅的近3倍。根據(jù)估算，轉(zhuǎn)型以后，兩個(gè)輕資產(chǎn)模式運(yùn)營的萬達(dá)廣場收益也相當(dāng)于一個(gè)現(xiàn)在重資產(chǎn)模式運(yùn)營的萬達(dá)廣場收益。而未來輕資產(chǎn)模式實(shí)施后，萬達(dá)廣場的發(fā)展速度將數(shù)倍于現(xiàn)在重資產(chǎn)模式下的萬達(dá)廣場。說明了萬達(dá) “由重轉(zhuǎn)輕”的選擇初見成效。

　　BiMBA商學(xué)院教授、賓夕法尼亞大學(xué)沃頓商學(xué)院管理學(xué)博士呂曉慧評價(jià)稱：“萬達(dá)的轉(zhuǎn)型，是主動(dòng)求變，而非被動(dòng)適應(yīng)。如今的第四次轉(zhuǎn)型，是萬達(dá)9年保持環(huán)比30%以上的增速的基礎(chǔ)上的主動(dòng)之舉。”

　　細(xì)分來看，萬達(dá)此次轉(zhuǎn)型分為兩方面，從空間上看是從中國企業(yè)轉(zhuǎn)型為跨國企業(yè);從內(nèi)容上看，是從以房地產(chǎn)為主的企業(yè)轉(zhuǎn)型為以服務(wù)業(yè)為主的企業(yè)，由重轉(zhuǎn)輕。

　　今年1月，萬達(dá)與光大安石、嘉實(shí)基金、四川信托和快錢公司簽署投資框架協(xié)議，4家機(jī)構(gòu)擬投資240億元人民幣，建設(shè)約20余座萬達(dá)廣場。5月萬達(dá)推出了商業(yè)地產(chǎn)眾籌項(xiàng)目“穩(wěn)賺1號”，預(yù)期合計(jì)年化收益率可達(dá)12%以上，一經(jīng)推出，瞬間秒光。

　　盡管各方面業(yè)績向好，但在本周股市的“黑色星期一”中，受全球股市大跌影響，眾多大型公司股價(jià)也“在劫難逃”。截止到8月24日22點(diǎn)整，騰訊下跌5.02%，百度下跌8.8%，阿里巴巴跌幅為6.7%。其中，阿里巴巴股價(jià)一度跌破發(fā)行價(jià)，萬達(dá)股票也不幸躺槍。

　　不過，今年萬達(dá)正在進(jìn)行的“輕資產(chǎn)”轉(zhuǎn)型更是打開了市場對于萬達(dá)估值的想象空間。高盛、中金、瑞信幾家頂級投行一致看好萬達(dá)未來的增長潛力，均認(rèn)為萬達(dá)的商業(yè)股票被嚴(yán)重低估。

　　高盛預(yù)估，萬達(dá)于2014-2016(預(yù)期)年度將錄得基本盈利的年復(fù)合增長率達(dá)36%，估計(jì)2014-2016(預(yù)期)年度的基本利潤率為13.6%，而股本回報(bào)率為12%。遠(yuǎn)期股權(quán)估值范圍乃介乎港幣2,560億元至4,270億元。高盛認(rèn)為“萬達(dá)策略定位明晰，加上由經(jīng)驗(yàn)豐富且有強(qiáng)大執(zhí)行能力的管理團(tuán)隊(duì)推動(dòng)，連同其物業(yè)開發(fā)及運(yùn)營價(jià)值鏈的整合，遂形成自主發(fā)展的‘生態(tài)系統(tǒng)’?！敝薪鹣愀圩C券預(yù)計(jì)，萬達(dá)的公允價(jià)值區(qū)間為2,330億至2,370億元港幣，預(yù)測2015年市盈率為9.0至9.2倍。