二級市場的不景氣正讓此前參與上市公司定向增發(fā)的機構(gòu)面臨“解禁即深套”的境地，這包括定增大戶雅戈爾服裝企業(yè)(600177.SH)。記者統(tǒng)計雅戈爾去年下半年迄今解禁的23只股票，并以昨日的收盤價計算市值，發(fā)現(xiàn)其中20只為浮虧，浮虧金額為12億。若雅戈爾在解禁后這些公司股價的最高點套現(xiàn)，仍有10只股票相對其投資成本為虧損(其中華新水泥尚未解禁)。

　　投資精功科技浮虧52%

　　早年雅戈爾在中信證券、寧波銀行兩單投資中獲益超60億，其后又陸續(xù)參與海通證券、浦發(fā)銀行、中聯(lián)重科等公司的定向增發(fā)?；蛟S是嘗到了甜頭，2011年是雅戈爾參與上市公司定增節(jié)奏最快的一年，其以平均“每月一單”的速度先后參與了黔源電力、廣百股份、海正藥業(yè)、海利得、興蓉投資、生益科技、云天化、精功科技、圣農(nóng)發(fā)展、東方鋯業(yè)、新疆眾和和華新水泥共12家公司的定向增發(fā)，累計投資金額26.64億。其中投資金額最大的為黔源電力，以9億元認購了黔源電力約5343萬股。

　　從今年1月起，雅戈爾所持上述12家公司的限售股陸續(xù)解禁?？紤]了這些公司的分紅派息方案，并以昨日的收盤價計算，除了東方鋯業(yè)約略有1400萬浮盈之外，其余11家公司均為浮虧，累計浮虧金額為4億左右。

　　從浮虧程度來看，幅度最高的前三名為廣百股份、新疆眾和、精功科技，浮虧幅度分別為39%、41%和52%，浮虧金額在3000萬~4000萬上下。

　　以精功科技為例，雖然雅戈爾獲配金額僅為99萬股，后經(jīng)過兩次除權(quán)增至297萬股。但從精功科技的股價走勢來看，參與定增的機構(gòu)著實經(jīng)歷了一場“過山車”。

　　精功科技的主營業(yè)務(wù)為鑄錠爐生產(chǎn)和制造，屬光伏裝備制造業(yè)。2010年和2011年隨著下游廠商大幅提高產(chǎn)能，光伏設(shè)備行業(yè)景氣度達到歷史高點。從2010年9月末精功科技宣布定增方案以后，股價從底部的15.49元一路飆升至2011年5月9日的70元，5月下旬精功科技實施定向增發(fā)，在申購機構(gòu)的哄搶下，定增價格高達60.1元。

　　此后精功科技股價雖又繼續(xù)上漲至79.95元的歷史峰值，不過其后隨著光伏行業(yè)在2011年進入調(diào)整期，公司股價也經(jīng)歷了大幅回落，經(jīng)過一次“十送十”和“十送五”之后，目前股價僅為9.5元，相當(dāng)于除權(quán)前的28.5元，相比60.1元的定增價格，下降幅度達52.5%。同樣的，雅戈爾在這筆股票解禁后也從沒有過贖本抽身的機會。

　　值得注意的是，作為雅戈爾的控股子公司，同時也是雅戈爾定增業(yè)務(wù)的實際操盤手——上海凱石投資管理有限公司，其募集并管理的天津凱石益金股權(quán)投資基金合伙企業(yè)也同時參與了精功科技的定增，當(dāng)時耗資1.2億獲配200萬股，目前面臨著同樣慘重的浮虧。

　　雅戈爾一季報顯示，公司可供出售金融資產(chǎn)從年初的93.62億減少至83.40億，處置可供出售金融資產(chǎn)取得的投資收益為1.85億元，但并不能確定雅戈爾是否割肉減持了上述股票。

　　缺席2012年定增?

　　事實上，雅戈爾在2010年下半年所參與定增的回報情況也不能算“理想”。根據(jù)本報的統(tǒng)計，其參與的定增項目包括東力傳動、福田汽車、徐工機械、上汽集團、凌云股份、華魯恒升、中金黃金、 中國國航和山煤國際，雅戈爾所持這些公司的股票均在去年下半年解禁。其中，福田汽車、中國國航和凌云股份三家公司的股價在解禁后從未“站上”此前的定增價格，而當(dāng)前股價比照定增價格，雅戈爾的浮虧比例分別為27%、45%和55%。

　　值得注意的是，或許是雅戈爾不滿意上述業(yè)績，今年以來，雅戈爾并未現(xiàn)身于任何一家上市公司定向增發(fā)認購名單里。除凱石投資管理的基金參與了南陽科技、酒鬼酒、民和股份、銀輪股份和超華科技的定向增發(fā)外，雅戈爾集團并未參與上市公司的定向增發(fā)。

　　而據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，凱石投資的資金主要是以信托計劃的方式在市場上募集，而非來自雅戈爾，自2010年起至少已發(fā)行5只專門從事定向增發(fā)的基金。