嚴(yán)重套牢VC?傳蘇寧易購有意接盤紅孩子，目前正在審計(jì)核算

　　蘇寧易購最近放風(fēng)即將收購一些電子商務(wù)公司，以盡快做大規(guī)模。此消息一出，迅即傳出蘇寧易購與紅孩子洽談并購事宜，而主打高端服飾品牌的瑪薩瑪索也在蘇寧并購的序列中。

　　盡管，紅孩子現(xiàn)任CEO徐沛欣否認(rèn)正在尋求出售，并稱紅孩子月內(nèi)將完成一輪融資。但無風(fēng)不起浪，關(guān)于“紅孩子虧損，嚴(yán)重套牢VC”的種種疑點(diǎn)開始發(fā)酵。而瑪薩瑪索CEO孫弘表態(tài)更加曖昧，其表示更傾向于接受VC類企業(yè)的融資，但對(duì)于是否接受蘇寧旗下投資基金的青睞，并未做正面回應(yīng)。

　　紅孩子、瑪薩瑪索的出售疑云

　　據(jù)一位不愿意透露姓名的業(yè)內(nèi)人士爆料，蘇寧易購收購紅孩子一事目前有了新的進(jìn)展。“蘇寧易購的財(cái)務(wù)人員已經(jīng)進(jìn)駐紅孩子近一個(gè)月，雙方的合作正處于審計(jì)核算階段，一旦核算出具體報(bào)價(jià)，應(yīng)該就會(huì)正式對(duì)外公布。”

　　紅孩子現(xiàn)任CEO徐沛欣辯解稱，“紅孩子月內(nèi)將完成新一輪2000萬融資，而投資者仍是之前的北極光、NEA以及凱旋創(chuàng)投三家VC。”而早在2010年，徐沛欣就曾宣稱，當(dāng)年紅孩子將完成第四輪融資，并新引進(jìn)一個(gè)新的投資方。但時(shí)至今日，給紅孩子注資的V C名單卻未改變，而IPO一事現(xiàn)在干脆不提。

　　“持續(xù)出資實(shí)際是北極光、NEA以及凱旋創(chuàng)投被深度套牢的無奈之舉。”紅孩子一位離職的高管透露，紅孩子早就在尋求融資或出售，也跟老虎基金、萬達(dá)集團(tuán)有過接洽，不過，投資方不滿意紅孩子虧損及用戶規(guī)模等數(shù)字，最終沒有達(dá)成協(xié)議。

　　或因同樣原因，蘇寧易購執(zhí)行副總裁李斌也對(duì)“收購紅孩子”一事給予否認(rèn)。與此同時(shí)，業(yè)界盛傳，主打高端服飾品牌的瑪薩瑪索也在蘇寧并購的序列中。巧合的是，不管是紅孩子還是瑪薩瑪索，背后的投資方都有北極光創(chuàng)投。幾天前，北極光創(chuàng)投董事總經(jīng)理姜皓天在某論壇上還表示，電子商務(wù)是T MT (電信、媒體、科技)領(lǐng)域的重災(zāi)區(qū)。

　　業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，北極光對(duì)這兩起垂直電商的投資都不滿意，有可能謀求出售項(xiàng)目套現(xiàn)。

　　資本加速博弈

　　資本的意志凸顯，據(jù)悉，紅孩子的管理職位大多數(shù)由VC或VC推薦的人擔(dān)任，實(shí)際上變成了由風(fēng)投直接管理的公司。

　　“現(xiàn)在中國(guó)電商公司的后續(xù)融資協(xié)議，其實(shí)主要都是由風(fēng)投說了算。前期進(jìn)入的V C都想溢價(jià)退出，而很多PE、機(jī)構(gòu)都想趁現(xiàn)在低谷抄底。”上述業(yè)內(nèi)人士表示，現(xiàn)在資本圈對(duì)于垂直B2C產(chǎn)生了疑問，認(rèn)為這個(gè)行業(yè)有幾個(gè)弊病。一是毛利率低，競(jìng)爭(zhēng)十分殘酷;二是做不到精準(zhǔn)營(yíng)銷，只能靠砸大量廣告購買流量，營(yíng)銷成本太高;三是作為垂直品類，重復(fù)購買率很低。

　　“這種局面也導(dǎo)致了紅孩子不是想出售，就能找到人來接盤。”電商企業(yè)分析人士馬曉告訴南都記者，整個(gè)電商行業(yè)可融的資本數(shù)額是既定的，若紅孩子洽購成功，將分食掉一部分蛋糕。除了老虎基金、蘇寧易購等機(jī)構(gòu)外，華平基金現(xiàn)在也在電商領(lǐng)域?qū)ふ蚁乱粋€(gè)投資目標(biāo)。操作手法跟其投資神州租車頗為相似，在擬投企業(yè)啟動(dòng)IPO之前就提前介入，根據(jù)“上市成功”和“未能上市”各提供一套估值和融資方案。

　　“這也顯示出目前一二級(jí)市場(chǎng)投資者不同的投資邏輯。”ChinaVenture投中集團(tuán)分析師馮坡說，二級(jí)市場(chǎng)的估值更多參考當(dāng)前中概股在資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)，持短線炒作策略的投資者占較高比重。而PE機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的判斷，則更多基于企業(yè)基本面如團(tuán)隊(duì)、商業(yè)模式等，以及市場(chǎng)未來成長(zhǎng)前景，更符合一級(jí)市場(chǎng)的投資邏輯。

　　業(yè)界觀點(diǎn)

　　易觀國(guó)際分析師陳壽送

　　目前，風(fēng)投市場(chǎng)不景氣，因此紅孩子迫不得已轉(zhuǎn)而尋求并購以獲得資金支持。

　　電商觀察員魯振旺

　　洋奶粉和紙尿褲等紅孩子核心產(chǎn)品的毛利不斷下滑，近年來甚至成為了超低毛利產(chǎn)品，在無力推動(dòng)其他高毛利產(chǎn)品的情況下，紅孩子利潤(rùn)下降是必然的;同時(shí)，幾大創(chuàng)始人先后離職，目前的運(yùn)營(yíng)管理由風(fēng)險(xiǎn)投資方來操控;更重要的是，紅孩子由直郵(DM)向B2F(以家庭為交易對(duì)象的電商模式)的轉(zhuǎn)型并不成功。