2011年，紡織業(yè)經(jīng)歷冬天。2011年，在原材料價(jià)格快速回落、生產(chǎn)成本持續(xù)上升、出口形勢不佳等多重因素疊加作用下，紡織業(yè)景氣持續(xù)下滑，用行業(yè)入冬來形容這種較為極端的情況并不為過。

　　2012年，行業(yè)春天值得期待。站著目前時(shí)點(diǎn)，我們對于未來的行業(yè)投資機(jī)會并不悲觀，因?yàn)閺男袠I(yè)成本端、需求端及宏觀環(huán)境等諸方面看，2012年行業(yè)有望迎來一個(gè)復(fù)蘇的春天。

　　1)成本端改善：我們判斷，2011年原材料價(jià)格暴漲暴跌的歷史已經(jīng)成為過去，2012年棉花等原材料價(jià)格將呈現(xiàn)底部震蕩的走勢，這對于行業(yè)順利完成去庫存，生產(chǎn)經(jīng)營等活動(dòng)步入正軌將起到積極作用。

　　2)需求端重新企穩(wěn)：原材料成本的下降有助于緩和終端服裝定價(jià)過高對于需求的抑制作用，未來終端價(jià)格有望調(diào)整，而以量補(bǔ)價(jià)的形式更有利于行業(yè)下游需求量的改善。

　　3)宏觀環(huán)境趨于寬松：近期物價(jià)的回落及存準(zhǔn)率的下調(diào)都在釋放一個(gè)積極信號，即2012年宏觀環(huán)境趨于寬松，經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)及信貸環(huán)境的改善有助于加速行業(yè)的復(fù)蘇進(jìn)程。

　　投資策略：

　　尋找冬日里的陽光。我們認(rèn)為，紡織大行業(yè)的不景氣并不意味著完全沒有投資價(jià)值，相反，在行業(yè)景氣底部，尋找那些細(xì)分子行業(yè)相對景氣度高，企業(yè)盈利增長好于市場預(yù)期，而又被大勢拖累估值的投資標(biāo)的，在行業(yè)轉(zhuǎn)暖后，有望獲得高于市場的投資回報(bào)。

　　紡織板塊啟動(dòng)的催化劑：1)棉價(jià)底部確認(rèn)，出現(xiàn)趨勢性反彈;2)歐美出口形勢不佳的擔(dān)憂有效緩解。

　　近期值得關(guān)注的積極信號：人民幣貶值。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：歐債危機(jī)及歐美經(jīng)濟(jì)若進(jìn)一步惡化，將對紡織業(yè)需求造成直接沖擊，行業(yè)盈利預(yù)期也將更趨惡化。