基本面數(shù)據(jù)要點：剔除干擾因素之后二季度以來服飾終端零售增速基本穩(wěn)定，但極端天氣因素導致7 月份增速顯著放緩。限額以上批零企業(yè)服裝鞋帽針紡織品和金銀珠寶類零售額增速分別為18.4%和14.0%，較上月分別回落1.8 和5.5 個百分點;百家重點零售企業(yè)服裝類零售額和零售量增速分別為11.5%和2.5%，較上月分別回落3.9 和3.1 個百分點，夾克衫、童裝、男西裝和女裝零售量增速相對較高，運動服則沒有市場預期的那么差。7 月出口增速顯著下滑;7 月以來紡織原料有止跌企穩(wěn)跡象，化纖價格8 月份以來更是顯著反彈。

　　A 股公司：7 月份由于極端天氣等的影響，終端銷售及同店增長普遍表現(xiàn)弱于二季度。富安娜：7 月份銷售和4、5 月差不多，預計在15-20%的水平，伴隨三四季度逐漸進入婚慶高峰，預計可帶來持續(xù)的推動力;朗姿：進入7 月份，發(fā)貨情況還不錯，增長預計比二季度要快;七匹狼：7 月份直營情況不錯，主要是由于做了較大規(guī)模的特賣活動的原因，13 年春夏訂貨會今日開始;九牧王：截止目前，代理商與直營售罄率60%出頭，比中報期間提高了10 幾個百分點?？杀韧暝鲩L近10%，其中，百貨可比門店增長5%點幾，專賣店10%幾;卡奴迪路：7 月份預計同店增長在持平左右的水平，13 年春夏訂貨會在均價下調(diào)3%左右的的基礎上，金額實現(xiàn)了26%的增長;夢潔： 7 月份終端銷售略低于6 月，增長接近20%。9-11 月份訂貨會達到3 億元的規(guī)模。

　　港股和海外公司：上半年部分運動品牌同店增長持續(xù)放緩，且毛利率受到打折拖累，經(jīng)銷商訂單執(zhí)行率和補單率也有所下降;利郎2 季度同店增長放緩，并已開始降低訂貨會訂單率;達芙妮存貨大幅增加和打折導致毛利率下滑。

　　受制于疲軟的終端消費市場，海外公司Q2 收入和同店增長大多有所放緩。

　　走勢回顧：8 月上半月服飾家紡板塊表現(xiàn)較為平淡，符合我們預期，紡織制造指數(shù)顯著反彈;A 股漲幅較大的品牌公司是星期六、七匹狼和搜于特等，跌幅較大的是雅戈爾、富安娜、羅萊和報喜鳥等，H 股漲幅較大的是利郎、思捷環(huán)球、匹克和普拉達，跌幅較大的是班尼路和動感集團。

　　投資策略：7 月及8 月上半月板塊以調(diào)整為主，符合我們近期呈現(xiàn)盤整的判斷。

　　下一步走勢與8、9 月份明年春夏訂貨會的預期情況密切相關，在目前經(jīng)濟環(huán)境下部分公司召開的訂貨會增速可能有所放緩，因此8、9 月行業(yè)總體以盤整為主。近期估值調(diào)整安全邊際有所加強，待8、9 月份訂貨會預期基本穩(wěn)固后，去年四季度基數(shù)低，預計到年底仍可獲得一定的絕對收益。選股思路主要是優(yōu)選零售能力和渠道控制力強或有潛力的企業(yè)。重點推薦三個高增長的朗姿、探路者和卡奴，及三個穩(wěn)健增長的九牧王、七匹狼和富安娜。目前階段，根據(jù)估值與近期經(jīng)營等因素考慮，突出重點推薦朗姿、富安娜和七匹狼。

　　風險提示：經(jīng)濟放緩影響消費需求;成本提升降低盈利;外需不振影響出口。