LVMH集團(tuán)雖然貴為世界第一大奢侈品集團(tuán)，但其股票價(jià)格今年以來(lái)僅微漲5%，遠(yuǎn)低于主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的股價(jià)漲幅：Richemont 27%，Swatch 26%，Hermes和Kering 都是18%。

　　核心品牌Louis Vuitton 增長(zhǎng)的放緩,促使LVMH不得不尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

　　2011年LVMH 通過(guò)換股收購(gòu)意大利家族珠寶品牌寶格麗，估值42億歐元(含債)相當(dāng)于2011年EBITDA(息稅折舊前利潤(rùn))的22倍;今年以20億歐元收購(gòu)Loro Piana 80%的股權(quán)，估值則相當(dāng)于2013年EBITDA的19倍 - 都大大超過(guò)奢侈品行業(yè)的平均水平。

　　奢侈品行業(yè)的加權(quán)平均資本成本(WACC)為 10%左右，據(jù)匯豐銀行估計(jì)，寶格麗至少要花10年時(shí)間才能到達(dá)這個(gè)資本回報(bào)水平。

　　由于Louis Vuitton 在LVMH集團(tuán)的比重過(guò)高，貢獻(xiàn)了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的一半以上，集團(tuán)內(nèi)其他60多個(gè)品牌的增長(zhǎng)很難抵消這一核心品牌增長(zhǎng)放緩的影響：

　　雖然LVMH不公布單個(gè)品牌的業(yè)績(jī)，但據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計(jì)，Louis Vuitton 的年銷(xiāo)售額高達(dá) 73億歐元左右，LVMH旗下兩大品牌Celine，F(xiàn)endi 和Marc Jacobs的年銷(xiāo)售額大約在5億歐元左右。Marc Jacobs如果加上品牌授權(quán)商品的銷(xiāo)售，營(yíng)業(yè)額接近10億美元，然而由于LVMH剛剛宣布準(zhǔn)備三年內(nèi)將其單獨(dú)上市，這個(gè)增長(zhǎng)點(diǎn)又將被排除在外。

　　相比之下，Kering 集團(tuán)的核心品牌Gucci的銷(xiāo)售額36億歐元只有 Louis Vuitton 的一半，隨著旗下另一品牌Bottega Veneta 銷(xiāo)售快速?zèng)_上10億歐元，Saint Laurent 也步入成長(zhǎng)快車(chē)道，接近5億歐元，可以更有效地對(duì)沖Gucci 成長(zhǎng)放緩的影響。

　　如果通過(guò)并購(gòu)獲得新的增長(zhǎng)動(dòng)力，LVMH目前在時(shí)裝皮具，酒類(lèi)，珠寶和鐘表等領(lǐng)域都難以尋找到合適規(guī)模的并購(gòu)對(duì)象，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，如果LVMH收購(gòu)一個(gè)高檔護(hù)膚品牌，將可發(fā)揮Sephora 美妝連鎖和DFS免稅店的渠道優(yōu)勢(shì)，滿(mǎn)足以中國(guó)為首的新興市場(chǎng)對(duì)高檔護(hù)膚美妝用品日益增長(zhǎng)的需求。

　　據(jù)Euromonitor 報(bào)告，中國(guó)的高檔護(hù)膚用品市場(chǎng)將在未來(lái)4年翻番，在2017年達(dá)到 60億歐元。

　　潛在的收購(gòu)對(duì)象有：法國(guó)的家族品牌Clarins(嬌韻詩(shī)), Sisley(希思黎), Nuxe 和西班牙的Natura Bissé.

　　LVMH 的CFO曾表示， Sisley和Clarins 都是不錯(cuò)的收購(gòu)對(duì)象，可惜它們的家族所有人無(wú)意出售。

　　不過(guò)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“一切皆有可能”。家族擁有的奢侈品牌通常對(duì)外都宣稱(chēng)是“非賣(mài)品”，但像Loro Piana的出售，之前誰(shuí)也沒(méi)有料到，結(jié)果一個(gè)月就成交了。

　　Clarins 集團(tuán)的創(chuàng)始家族Courtin-Clarins 2008年將公司重新私有化，目前年銷(xiāo)售額超過(guò)12億歐元，過(guò)去幾年一直表示無(wú)意出售，但今年將旗下的香水品牌Azzaro 和 Thierry Mugler 與其核心的護(hù)膚品牌業(yè)務(wù)合并，引起外界猜測(cè)此舉是為了提高集團(tuán)的利潤(rùn)率，為整體出售鋪平道路。

　　目前Clarins在中國(guó)的業(yè)務(wù)規(guī)模尚小，未來(lái)仍有不小的成長(zhǎng)的空間。