基本面數(shù)據(jù)要點:2016年5月限額以上服裝零售增長5.9%,首飾零售下降2.0%;5月紡織品和服裝出口同比增長+1.6%/-0.3%,百家大型企業(yè)零售額下降7.2%;截至6月底,國內(nèi)外金價分別上漲+9.6%/+8.9%,內(nèi)外棉價格分別上漲+3.7%/+3.4%,內(nèi)外棉價差升至568元/噸。

　　重點公司跟蹤:跨境通預(yù)計Q2收入與Q1相當,今年收入端增長100%+;摩登大道新業(yè)務(wù)暫時收入貢獻不大,品類還是以化妝品為主,預(yù)計上半年收入略有虧損;富安娜預(yù)計上半年收入略有增長,利潤10%+;夢潔預(yù)計上半年收入基本持平,利潤大個位數(shù)增長;海瀾之家預(yù)計上半年收入保證10%以上增長,利潤與一季度持平;森馬服飾預(yù)計上半年收入與利潤增速保持Q1水平。

　　港股和海外公司:截至2016年2月29日止年度,百麗國際營收和凈利潤分別變動+2%/-38.4%。截至2016年3月31日止年度,波司登營收和凈利潤分別變動-8%/+112.5%;六福營收和凈利潤分別變動-11.9%/-40.7%;互太營收和凈利潤分別變動+0.3%/+4.72%。NIKEQ4凈利潤同期下跌2.2%,2016財年凈利潤增加14.9%,COACHQ1業(yè)績回暖,經(jīng)銷售額同比增長11%,PVH全年凈利潤上升20%,BBBYQ1業(yè)績不及預(yù)期,N Brown GroupQ1收入下跌0.2%,H&MQ2凈利潤暴跌21.5%,威富集團出售旗下部分業(yè)務(wù),TiffanyQ1利潤暴跌16.7%,阿里巴巴接受錘子科技股權(quán)質(zhì)押,京東收購1號店。

　　走勢回顧:2016年以來行業(yè)指數(shù)累計漲跌排名中后(跑輸滬深300),紡織制造表現(xiàn)好于服裝家紡;6月下半月行業(yè)指數(shù)漲跌排名靠后(跑輸滬深300),紡織制造表現(xiàn)好于服裝家紡。6月下半月A股公司上漲居多,品牌類天創(chuàng)時尚/跨境通/維格娜絲漲幅靠前,制造類漢麻產(chǎn)業(yè)/新澳股份/偉星股份漲幅靠前。H股品牌類6月下半月漲跌各半(寶勝/珂萊蒂爾領(lǐng)漲,利邦/中國服飾領(lǐng)跌),制造類上漲較多(魏橋/裕元/互太/天虹上漲,九興/申洲下跌)。

　　投資策略:今年以來板塊主要以跟隨大盤運行為主,上半年大盤指數(shù)年初至今下滑17.14%,期間申萬紡服行業(yè)指數(shù)下滑19.75%,因此,我們認為在當前行業(yè)基本面尚未出現(xiàn)向上的拐點時,行業(yè)很難走出獨立行情,隨著中報預(yù)期逐漸明朗,重點關(guān)注基本面扎實的優(yōu)質(zhì)個股,以防御布局為主;主題類行情需待大盤反彈趨勢確立后再進行關(guān)注。

　　1、品牌行業(yè):由于當前消費景氣度不高,加之5、6月份受天氣影響,預(yù)計上市公司中報表現(xiàn)基本與一季報相當,超預(yù)期的可能性不大。經(jīng)我們初步測算,預(yù)計行業(yè)內(nèi)多數(shù)品牌公司上半年收入增長區(qū)間在0-10%,利潤表現(xiàn)因一些公司存在投資并購收益增厚,分化較大(詳情請見正文分析)。因此,結(jié)合中報預(yù)期,我們?nèi)越ㄗh關(guān)注森馬服飾、跨境通、海瀾之家、南極電商(停牌)。

　　2、紡織制造:在供給測改革的大背景下,紡織制造業(yè)龍頭企業(yè)將進一步受益于行業(yè)集中化的提升,棉企龍頭及印染企業(yè)-1.html">印染企業(yè)龍頭均受益于此,且近期美元指數(shù)持續(xù)走高,加之5月底開始,拋儲出現(xiàn)我們此前擔心的國儲棉質(zhì)量堪憂,拋儲量不及預(yù)期的現(xiàn)象,短期內(nèi)價格存在提升的預(yù)期,因此,受上述原因共同影響,預(yù)計短期將加強低估值棉企龍頭如華孚、魯泰、百隆的彈性。但因不明中儲棉對拋儲后續(xù)態(tài)度,棉企大行情建議等政府態(tài)度明朗后,棉價波動相對趨穩(wěn)后關(guān)注。

　　本期組合:森馬服飾、跨境通、華孚色紡、海瀾之家、南極電商(停牌)。

　　風險提示:大盤回調(diào)系統(tǒng)性風險。