據(jù)發(fā)改委決定，今年新棉上市其間，不安排國儲棉輪出。從明年3月6日至8月底，這段時(shí)間將安排每日3萬噸的國儲棉銷售。如此，6個(gè)月拋儲量可達(dá)360萬噸!

　　按照每月65萬噸的消耗計(jì)，從3月到8月底的6個(gè)月里，紡企采購量應(yīng)為390萬噸。而供應(yīng)總量(新棉結(jié)轉(zhuǎn)+最大拋儲)可為557萬噸，多出了167萬噸?？梢?，這段時(shí)期的供給是充足的。

　　目前，鄭棉呈現(xiàn)高位振蕩，既是消費(fèi)旺季又處收割季節(jié)。然而，供給充足仍會回到人們的視野。

　　按每月65萬噸采購需求算，從11月份開始至明年2月底，4個(gè)月時(shí)間將消耗掉新棉260萬噸，還不包括數(shù)十萬噸的進(jìn)口棉。屆時(shí)，約有197萬噸新棉轉(zhuǎn)入3月(產(chǎn)量-消耗)，并與國儲棉一起銷售。

　　明年3月后的供給亦是相當(dāng)充足的。

　　從棉企行業(yè)的角度看，冬季為采購?fù)?但到5月份，采購用貸款還款的壓力較大，企業(yè)將加快棉花銷售。

　　從種植的季節(jié)規(guī)律看，USDA將在3月30日公布北半球棉花播種的意向;4-5月份就將實(shí)際播種;而6月30日USDA將正式公布實(shí)際種植面積。5-9月份，將是北半球棉花生長的關(guān)鍵時(shí)期。

　　可以預(yù)見，在這段時(shí)期有兩個(gè)關(guān)鍵性事件需要留意：

　　1、棉花播種面積的炒作。若是增加一些，則對市場影響不大;若是減少，則行情易漲難跌。

　　2、生長時(shí)期的天氣炒作。這是每年必炒因素。若是氣候不利，或引發(fā)較大的上漲。

　　然而，還有一個(gè)看似無關(guān)的宏觀因素將主宰棉花下半年的市場。這就是：美元步入強(qiáng)勢周期!

　　美元指數(shù)長期上漲，必將引發(fā)金球資本回流美國，亦將引發(fā)新興市場的金融危機(jī)。除美國外，其他經(jīng)濟(jì)體將面臨經(jīng)濟(jì)衰退和金融危機(jī)。因此，這將傳導(dǎo)至棉花市場，或?qū)⒚迌r(jià)打出一個(gè)深坑。

　　由于全球棉花種植面積提升的有限性，尤其是中國;加上棉花需求穩(wěn)步回升，可以預(yù)計(jì)：中國每年將有300萬噸的缺口需求彌補(bǔ)。這將導(dǎo)致全球，尤其是中國庫存的逐年降低。“去庫存”將是未來3-5年的主題，供給不足的矛盾將主導(dǎo)未來幾年的牛市行情。

　　就庫存而言，全球和中國的庫存仍舊是龐大的，而“去庫存”是個(gè)漫長的過程，因此，棉花價(jià)格會隨著季節(jié)性規(guī)律和中國的拋儲政策而起伏。明年，全球新興市場爆發(fā)金融危機(jī)的可能性較高，因美元步入加息周期所致;但任何深幅回落都將造就良好的戰(zhàn)略投資介入機(jī)會。

　　我們推測：下次棉花爆漲的時(shí)機(jī)仍舊會在秋季，此時(shí)全球的庫存/消費(fèi)比會下降至50%之下，價(jià)格不排除升至前期高點(diǎn)之上。

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