奢侈品行業(yè)的企業(yè)并購，似乎往往在夏季胃口大張，但夏季歐洲大部分地區(qū)正好關門歇業(yè)，高管們想在沒人注意的時候進行交易似的。

　　據(jù)世界服裝鞋帽網(wǎng)了解，今年夏天也不例外：從新加坡淡馬錫(Temasek)收購Stone Island的30%股權、瑞士金融與工業(yè)集團Groupe Artémis收購Giambattista Valli的30%股權，到Michael Kors以12億美元收購Jimmy Choo、蔻馳集團(Coach Inc.)以24億美元收購Kate Spade。

　　盡管有時“企業(yè)集團”的模式有時被人詬病生產(chǎn)效率低下，但在奢侈品領域，企業(yè)并購是很平常的事。美國時尚大亨Coach與Michael Kors希望能在傳統(tǒng)“三大”奢侈品巨頭——路威酩軒集團(LVMH)、開云集團(Kering)和歷峰集團(Richemont)之外開辟新模式。但今年夏天還有一條新聞似乎沒有把夏季并購周期放在眼里：歷峰集團宣布終于將長期表現(xiàn)不佳的中國品牌上海灘(Shanghai Tang)脫手意大利企業(yè)家Alessandro Bastagli。

　　經(jīng)常能聽到人們談論大型奢侈品集團應該收購哪些品牌，但很少有人嚴肅討論它們應該賣掉哪些品牌。LVMH表示在去年7月表示同意出售Donna Karan International，因為難以拒絕買家G-III集團奉上的6.5億美元報價，這次交易的定位相比積極主動而更像是投機主義，即使Donna Karan品牌在2000年被LVMH以4.5億美元收購至今并沒有蓬勃發(fā)展。應該可以說這個品牌已經(jīng)分散了集團的注意力，幾年前就給賣掉了。

　　投資者一直在敦促歷峰脫手時裝與皮具品牌，主要是要脫手表現(xiàn)不佳的Lancel(有市場來源表示該瑞士集團多年來始終努力售出該品牌)，轉而能真正專注硬奢侈品。類似Ala?a、Chloé這樣的時裝屋，或許更適合LVMH或開云這樣帶有時尚基因的集團。

　　而開云亦有多年傳聞流傳將要出售運動服飾巨頭彪馬(Puma)以及隸屬其生活方式部門旗下包括Volcom等有些分散集團的奢侈品業(yè)務重心的小品牌?！暗玃uma不同，開云對其收購本應標志著集團進軍生活方式市場并走出全新發(fā)展道路，與集團其它奢侈品牌作為補充，”在2016年12月，巴黎銀行證券部(BNP Exane Paribas)奢侈品部門負責人Luca Solca在其為BoF撰寫的《為什么運動品牌Puma反而是奢侈品集團Kering未來的關鍵?》中寫道，“但Puma和開云旗下奢侈品牌投資組合之間產(chǎn)生的‘協(xié)同效應’出乎預料，此舉實際上中和了不少開云將重心遠離奢侈品與零售業(yè)可能產(chǎn)生的巨大價值?！?/p>

　　LVMH、開云與歷峰——還有新入局的競爭對手蔻馳集團、Michael Kors以及Mayhoola(旗下?lián)碛蠽alentino Fashion Group集團、Anya Hindmarch、Balmain重要股權的卡塔爾皇室支持的投資基金)，必須努力保持旗下品牌頻譜得到優(yōu)化。這就意味著要出售表現(xiàn)不佳的品牌，同時進行收購新品牌。

　　“表現(xiàn)不佳的品牌對資金方與高管層來說，都是分心與干擾的來源，”Solca表示：“合理化將你旗下的投資組合永遠不嫌早，尤其是未來3到5年增長前景放緩的環(huán)境下?！?/p>

　　據(jù)貝恩咨詢(Bain&Company)數(shù)據(jù)，個人奢侈品的全球銷售預計將在2020年前每年增長3%至4%，達2800億到2900億歐元。

　　但這也并不簡單。作為家族企業(yè)，這些大集團早已有優(yōu)勢購得具有長期潛力的品牌，就算段短期內(nèi)表現(xiàn)看似并不均衡。開云集團在2001年收購皮具品牌Bottega Veneta時就打了一場勝仗：將這個頻臨破產(chǎn)邊緣、年銷售額僅有4000萬美元的品牌重新振作，最終在2016年實現(xiàn)約14億美元年銷售額;另外盡管Saint Laurent需要更長的時間走上正軌，但自從如今離職的創(chuàng)意總監(jiān)Hedi Slimane受聘至今已經(jīng)創(chuàng)下歷史新高。

　　但軟肋不是沒有。“這些都是家族企業(yè)，不同的家族在進行經(jīng)營，有時候家族企業(yè)不一定會做出很理性，”巴黎SKEMA商學院副教授、《獨立的奢華：整合并購叢林中必須遵守的四大創(chuàng)新戰(zhàn)略》(Independent Luxury:The Four Innovation Strategies To Endure in the Consolidation Jungle)一書作者Jonas Hoffmann表示，“這里面有情感的因素。長遠來看，沒錯，LVMH要賣掉Marc Jacobs有他的道理;但是還有Christian Lacroix的例子，Bernard Arnault本人親手創(chuàng)造的品牌之一，連續(xù)虧損了20年他們還沒有賣?！?/p>

　　“其中有些情況是，集團還在確定品牌所處生命周期中的位置，”貝恩咨詢合伙人Vandana Radhakrishnan表示。盡管LVMH董事長兼首席執(zhí)行官Bernard Arnault在1988年收購了Céline，但直到1996年該品牌才并入集團。此后到了1997年，集團任命Michael Kors擔任Céline創(chuàng)意總監(jiān)并持續(xù)至2004年，最終超過20年該品牌在創(chuàng)意領導層面才出現(xiàn)突破。

　　“Céline當時是以高估值買入，此后并沒有出現(xiàn)增長，但是LVMH的直覺很敏銳”，才會繼續(xù)保住給品牌，等到對的創(chuàng)意人才來發(fā)揮品牌潛力，而這“可能是品牌真正需要的生命線”，Radhakrishnan談到品牌后來聘請的設計師Phoebe Philo愿景時表示。

　　對品牌頻譜更為廣泛多元的LMVH來說(集團旗下包括葡萄酒、烈酒甚至意大利甜點店Cova和法國財經(jīng)新聞Les Echos等橫跨多領域、共計70多間公司)，幾乎不需要趕緊在時時刻刻都要獲得成功，靈活性更高，有底氣等到下一個難以抗拒的報價出現(xiàn)——就像Donna Karan International?！癓VMH的話，會有對沖的可能，”Hoffmann表示：“如果其中一個表現(xiàn)不好，你會賭多方下注進行對沖。”

　　比如，LVMH或將繼續(xù)持有Edun這樣表現(xiàn)不佳的品牌，因為該品牌的核心價值——可持續(xù)與社會責任——能更好反映下一代奢侈品消費者的價值觀。但在2016年，LVMH也確實將其在護膚品牌Nude(該品牌由Edun創(chuàng)始人之一的Ali Hewson共同創(chuàng)立)的多數(shù)股權售予主打“純凈美護”的美國公司Beautycounter，成交金額未經(jīng)披露。

　　但在LVMH旗下，還有一些表現(xiàn)不佳的公司或能成為撤資候選。比如曾經(jīng)備受投行人士青睞的品牌Thomas Pink，LVMH在1999年支付約5000萬美元買走其70%的股份。在LVMH的管理下，這家襯衫制造商從原來以英國為主要業(yè)務市場升級為國際玩家，在全球范圍內(nèi)開出超100家門店。

　　但由于辦公室正裝開始遠離傳統(tǒng)的襯衫和西裝，該品牌未能及時進化成消費者感興趣的模樣。在英國，品牌2015年的銷售額從上年同期的3700萬英鎊下跌6%，為3500萬英鎊，該品牌認為折扣與海外業(yè)務量下滑為主要原因。

　　盡管Thomas Pink的業(yè)務自收購以來已在全球范圍出現(xiàn)增長(LVMH沒有披露品牌銷售額)，但在過去20年來，品牌在英國的銷售額幾乎沒有增長(在1998年，該品牌年銷售額就已經(jīng)達到2500萬英鎊)。此外，品牌從未像法國襯衫制造商Charvet等競爭對手那樣贏得出眾口碑——Céline設計師Phoebe Philo以及電影導演索非亞·科波拉(Sofia Coppola)都很喜愛Charvet的長袖襯衫與拖鞋。

　　LVMH可能出售的另一個品牌是Marc Jacobs，該品牌自從在2014年達到零售額超過10億美元的巔峰之后，價值已經(jīng)流失了一半。但LVMH也不太可能在短時內(nèi)放棄該品牌。Marc Jacobs是否最終周轉順利仍然未知，但董事長Arnault據(jù)傳依舊對設計師保持忠誠——Jacobs在擔任同為集團旗下品牌的Louis Vuitton擔任女裝藝術總監(jiān)期間，幫助將該品牌推上了數(shù)10億美元業(yè)務的高峰，這意味著LVMH或在短期內(nèi)繼續(xù)努力推動Marc Jacobs。不管是對設計師Marc Jacobs本人還是他的品牌，該集團都有著強烈的情感承諾。

　　可以肯定的是，要優(yōu)化品牌投資組合，進行收購來同時脫手舊品牌也同等重要，后者更是一個更長、更艱難的過程?！昂脦准疑莩奁芳瘓F也花費了很長時間，才決定最終拔下給這些表現(xiàn)不佳的購得品牌的供電插頭，”Solca表示：“但能夠經(jīng)歷了10年毫無頭緒的艱苦努力之后煉成黃金的品牌，也確實是鳳毛麟角。10年應該算作一個時限，承認當前你無力將收購得來的品牌成功運作。最好的收購應該是自從收購首日開始就有縝密計劃——這是一個未來3年內(nèi)能夠成功運作的跡象?！?/p>

　　“我的經(jīng)驗是，這個行業(yè)的企業(yè)家們不喜歡賣掉品牌，”他補充道，“企業(yè)家也是建設者。賣掉一個品牌就等于承認自己建設項目的失敗?！?/p>

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