風(fēng)光國際化道路折戟

　　媒體曝李寧西班牙公司破產(chǎn)

　　日前，多家西班牙主流媒體報(bào)道稱，李寧西班牙子公司上周五宣布破產(chǎn)重組，且其與西班牙多家俱樂部的合作協(xié)議也一并作廢。

　　報(bào)道稱，李寧公司從2001 年開始走國際化之路，其第一家形象店就設(shè)在西班牙桑坦德，并于次年的世界女籃錦標(biāo)賽上，贊助了西班牙隊(duì)。其后，李寧公司多次贊助西班牙的籃球等體育代表隊(duì)。

　　李寧以西班牙為據(jù)點(diǎn)走國際化之路，曾經(jīng)是李寧前任CEO張志勇津津樂道的一張牌。有媒體稱在李寧風(fēng)光正勁的2005年前后，李寧公司CEO張志勇先生曾用《孫子兵法》三十六計(jì)中的“圍魏救趙”比喻手中的這張國際化牌。

　　2006年，李寧曾先后與NBA著名球星達(dá)蒙·瓊斯和奧尼爾簽約;當(dāng)年由李寧贊助的西班牙籃球隊(duì)奪得男籃世錦賽冠軍，“李寧給西班牙帶來了好運(yùn)”，當(dāng)時(shí)電視轉(zhuǎn)播員這樣形容李寧的成功贊助。

　　B 官方澄清

　　稱破產(chǎn)的是授權(quán)商不是子公司

　　但中國市場去年“墊底”

　　對相關(guān)傳聞，李寧官方7月9日迅速做出4點(diǎn)澄清，稱報(bào)道不實(shí)：第一，該破產(chǎn)公司不是李寧旗下子公司，只是李寧在西班牙的授權(quán)商;第二，該授權(quán)商自行簽署了一些俱樂部贊助，破產(chǎn)后李寧將解決有關(guān)涉及贊助的遺留問題;第三，與西班牙籃球協(xié)會的贊助協(xié)議一直由李寧集團(tuán)直接簽署，與第二點(diǎn)提到的俱樂部完全不同，協(xié)議執(zhí)行不受影響;第四，李寧集團(tuán)集中發(fā)展核心中國市場，國際化會進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)可控的探索。同時(shí)西班牙市場的生意規(guī)模占比非常小。

　　盡管官方快速回應(yīng)適度降低了負(fù)面影響，但李寧公司去年開始的業(yè)績下滑和高管人事變動頻頻，依然引起各界關(guān)注。后者以7月5日李寧公司公告為例，為集團(tuán)服務(wù)20年的張志勇退任行政總裁一職;企業(yè)創(chuàng)始人、集團(tuán)執(zhí)行主席李寧重新走到前臺，在聘用新的行政總裁之前，負(fù)責(zé)公司對外事務(wù)與關(guān)系。此外，私募基金TPG合伙人金珍君空降董事會，擔(dān)任執(zhí)行副主席，負(fù)責(zé)集團(tuán)的內(nèi)部事務(wù)與運(yùn)營。

　　更讓各界關(guān)注的，是李寧公司去年在中國本土主戰(zhàn)場的慘敗：2011年凈利3.86億元，墊底五大本土體育用品商，不及排在倒數(shù)第二的匹克凈利的一半，被營收僅低2500萬、凈利卻超17億元的安踏超越冠軍之席。2012年，李寧公司日子仍不好過，公司6月稱第四季訂貨總訂單金額出現(xiàn)高雙位數(shù)下降，其中服裝產(chǎn)品訂單金額同比降超20%。預(yù)計(jì)2012年銷售收入恐負(fù)增長，凈利亦會出現(xiàn)大幅下滑。

　　C 記者探訪

　　南京專柜銷售照舊

　　港股股價(jià)兩年跌約8成

　　昨天， 記者來到位于中央商場的李寧專柜，發(fā)現(xiàn)在10分鐘左右的時(shí)間內(nèi)，共有9人進(jìn)店光顧，其中2、3位顧客購買了商品，多數(shù)買的是服裝，少部分顧客在試穿板鞋。顧客中，學(xué)生族占比較大，單件消費(fèi)在100-200元。當(dāng)記者問及顧客知不知道李寧在西班牙合作方公司破產(chǎn)的消息時(shí)，他們一般都搖頭回應(yīng)。被詢問者大多比較認(rèn)可李寧，原因是實(shí)惠、質(zhì)量好、支持國產(chǎn)。此外，銷售人員也表示不知道此消息，并稱這月和上月銷售挺好的。

　　不過，當(dāng)記者查詢港股的上市公司李寧(02331)時(shí)，發(fā)現(xiàn)情況不太樂觀。近日，該消息令股價(jià)下挫，昨收盤價(jià)僅為4.45，比一周前的收盤價(jià)5.03下挫11%。這比52周內(nèi)的最高價(jià)10.90跌去59%;比2年前——2010年7月9日的周收盤價(jià)25.90跌去約80%。

　　對此，投資者不禁要問，昔日“體操王子”到底怎么了?有報(bào)道指出，問題在于品牌定位不清晰。比如耐克與阿迪達(dá)斯在國內(nèi)已準(zhǔn)備推出中檔價(jià)格產(chǎn)品。相比之下，李寧定位尷尬，徘徊于國際高端及國內(nèi)中低端品牌之間，且戰(zhàn)略定位長期搖擺不定。

　　D 深度探尋

　　體育用品普遍庫存嚴(yán)重

　　李寧最新整改從清存貨開始

　　不過，更普遍的問題或許是整個(gè)行業(yè)的庫存積壓嚴(yán)重。這，已不僅僅是李寧一家的問題。對在中國市場耕耘的運(yùn)動品企業(yè)來說，全行業(yè)蕭條的危機(jī)，已成了一場比奧運(yùn)會更殘酷的“體育賽事”。

　　據(jù)《中外管理》稱，行業(yè)里普遍存在生產(chǎn)過剩，僅體育休閑服飾和正裝去年庫存就達(dá)到了600多億元。據(jù)公開資料，除安踏之外，2011年本土知名體育用品商的平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)均較上年同期明顯增加。

　　以李寧年報(bào)數(shù)據(jù)為例：2011年全年，公司平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為73天，較上年的52天增加21天;李寧公司存貨為11.33億元，比2010年8.06億元增長40.64%。

　　略好于李寧的匹克體育，日前也發(fā)布盈利預(yù)警，稱2012上半年和全年綜合凈利同比均會顯著減少，原因直指庫存調(diào)整及疲弱經(jīng)濟(jì)狀況。耐克6月29日發(fā)布的第四財(cái)季財(cái)報(bào)也顯示，中國市場銷售收入出現(xiàn)下跌趨勢。

　　7月10日，李寧公司公布了最新的整改方案，包括未來2-4年間的規(guī)劃。該計(jì)劃分三階段施行。第一階段的措施主要重點(diǎn)就是清理渠道存貨，并已著手展開。有媒體引香港大公報(bào)報(bào)道稱，新任執(zhí)行副主席金珍君強(qiáng)調(diào)，未來6至12個(gè)月，存貨將回復(fù)至正常水平。{page_break}

　　E 投資價(jià)值

　　李寧目標(biāo)價(jià)調(diào)至2.7元-7.5元

　　A股紡織服裝業(yè)整體亦不樂觀

　　未來“體操王子”能否再戰(zhàn)輝煌?記者發(fā)現(xiàn)，各機(jī)構(gòu)對李寧前景見解不同。最看好的是德銀，其發(fā)表研報(bào)稱，未來6至12個(gè)月，李寧仍要面對高庫存的挑戰(zhàn)，加上集團(tuán)有意加大投資于品牌建立及零售推廣，預(yù)期李寧難以于短期內(nèi)重拾盈利增長，故維持“持有”評級，目標(biāo)價(jià)7.5元。

　　美銀美林則大潑冷水，大幅調(diào)低李寧的盈利預(yù)測，目標(biāo)價(jià)由4.7元下調(diào)至4.1元，維持“跑輸大市”評級。巴克萊則最悲觀，狠削李寧目標(biāo)價(jià)60%，由6.5元降至2.7元，投資評級由與“大市同步”降至“減持”。

　　浙商證券南京大光路營業(yè)部分析師則介紹說，“體育用品的上市公司多在港股，但A股的紡織服裝同樣不樂觀。”他認(rèn)為，在經(jīng)濟(jì)下行趨勢下，科技含量不高、又對出口依賴度較高的紡織服裝行業(yè)，首當(dāng)其沖受到?jīng)_擊。

　　另據(jù)方正證券，6月外部需求依舊比較低迷。香港5月服裝類銷售僅微升0.7%;上半年印尼紡織品銷售下降20-30%;巴西加強(qiáng)限制進(jìn)口中國鞋類。外需不振，內(nèi)需同樣乏力，工信部稱下半年紡織業(yè)仍處于比較困難的境地。

　　渤海證券7月11日的紡織服裝行業(yè)月報(bào)則顯示，截至6月的產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)顯示，紡織服裝行業(yè)生產(chǎn)較為平穩(wěn)，出口總體形勢不佳，但對最大出口地的出口形勢略好轉(zhuǎn)，消費(fèi)數(shù)據(jù)不見好轉(zhuǎn)，紡織行業(yè)盈利能力持續(xù)下降。短期沒有向好趨勢;由于上半年銷售終端的數(shù)據(jù)并不理想，終端滯銷、庫存積壓必然將影響下半年的訂貨會，進(jìn)而影響下半年和明年的增速。因此，維持對紡織服裝行業(yè)整體的“中性”評級。