作為兩大快速膨脹起來(lái)的電商巨人，京東商城、凡客誠(chéng)品在行業(yè)內(nèi)有著標(biāo)桿旗幟作用，它們的上市具有普遍意義。而以麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后股價(jià)下跌，拉手網(wǎng)IPO失敗為借鑒，京東與凡客如何面對(duì)上市困境成為當(dāng)下應(yīng)該思考及突破的問(wèn)題。

　　當(dāng)前，中國(guó)電商網(wǎng)站動(dòng)靜頻頻：拉手網(wǎng)IPO遭遇美國(guó)納斯達(dá)克資本市場(chǎng)的拒絕;京東商城與當(dāng)當(dāng)網(wǎng)展開降價(jià)大戰(zhàn);原計(jì)劃于2011年四季度上市的凡客誠(chéng)品，隨著副總裁吳聲的離職，上市之路變得撲朔迷離;京東商場(chǎng)的上市計(jì)劃也有放緩之勢(shì)。而前方已在資本市場(chǎng)展露拳腳的中國(guó)電商網(wǎng)站也傳來(lái)“半死不活”的訊號(hào)，麥考林、當(dāng)當(dāng)網(wǎng)股價(jià)紛紛縮水。

　　上市之路狀況百出

　　目前中國(guó)本土規(guī)模較大、關(guān)注度較高的B2C網(wǎng)站有準(zhǔn)備上市的京東商城、凡客誠(chéng)品，上市失敗的拉手網(wǎng)以及已經(jīng)在美實(shí)現(xiàn)IPO的當(dāng)當(dāng)網(wǎng)與麥考林。

　　2010年10月26日麥考林在納斯達(dá)克的上市，麥考林上市是中國(guó)B2C行業(yè)的一個(gè)具有里程碑意義的事件，是中國(guó)B2C網(wǎng)站馳騁美國(guó)資本市場(chǎng)的第一股。緊接著便是當(dāng)當(dāng)網(wǎng)于北京時(shí)間12月8日晚在紐交所掛牌上市。

　　兩家上市網(wǎng)站初鳴驚人。作為中國(guó)首家上市的B2C公司麥考林，IPO發(fā)行價(jià)定為11美元，發(fā)行1174萬(wàn)股，計(jì)劃融資金額1.29億美元。上市首日收盤股價(jià)就高達(dá)17.26美元，漲幅為56.91%，市盈率157倍;當(dāng)當(dāng)網(wǎng)發(fā)行價(jià)16美元，融資2.72億美元。上市首日飆漲86.94%，收盤報(bào)價(jià)29.91美元，以發(fā)行價(jià)16美元計(jì)算，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)市盈率可達(dá)103倍。

　　然而，熱鬧背后卻危機(jī)四伏。不久，麥考林股價(jià)便滑鐵盧一般下跌，如今麥考林收盤價(jià)僅為1.28美元(以2011年12月26日股價(jià)為例)。當(dāng)當(dāng)網(wǎng)上市后股價(jià)曾一度攀升到30美元以上，但自2011年1月中旬起，其股價(jià)呈一路跌勢(shì)，至今日收盤只有4.66美元(以2011年12月26日股價(jià)為例)。

　　納斯達(dá)克市場(chǎng)實(shí)行1美元退市規(guī)則。即上市公司股票如果每股價(jià)格不足1美元，且這種狀態(tài)持續(xù)30個(gè)交易日，納斯達(dá)克市場(chǎng)將發(fā)出遇虧警告，被警告的公司如果在預(yù)警發(fā)出的90天里仍然不能采取相應(yīng)措施，進(jìn)行自救以改變其股價(jià)，將被宣布停止股票交易。麥考林一年股價(jià)縮水達(dá)九成，還須警惕股價(jià)跌破1美元的危險(xiǎn)。除此之外，麥考林也一度深陷美國(guó)相關(guān)公司的集體訴訟漩渦，控訴麥考林在IPO時(shí)未能及時(shí)披露包括Q3季度運(yùn)營(yíng)趨勢(shì)疲軟、成本費(fèi)用上升、內(nèi)部財(cái)務(wù)管控失效等等信息，從而誤導(dǎo)投資者。

　　還在謀求上市的B2C也同樣經(jīng)歷著考驗(yàn)。拉手網(wǎng)在2011年11月8日向美國(guó)證券交易委員會(huì)上交招股書，原計(jì)劃于11月14日掛牌交易，臨末卻傳來(lái)IPO不幸夭折的消息。而凡客誠(chéng)品、京東商城之前的上市豪言也疑成為“無(wú)既定時(shí)間表”。

　　“目前中國(guó)整個(gè)B2C企業(yè)上市表現(xiàn)，逐漸從非常樂(lè)觀的氣氛轉(zhuǎn)向一個(gè)比較沉重的氛圍。”中國(guó)電子商務(wù)研究中心網(wǎng)絡(luò)金融部主任馮林在接受記者采訪時(shí)說(shuō)道。

　　被迫上市

　　電子商務(wù)作為互聯(lián)網(wǎng)新興行業(yè)，其盈利狀況一直不甚理想。

　　馮林告訴記者，“目前來(lái)講電商各方面成本，包括廣告、人力、物流成本，高速擴(kuò)張，且電商間同質(zhì)競(jìng)爭(zhēng)非常厲害，比如京東以前做數(shù)碼，現(xiàn)在像百貨方向發(fā)展。所以目前情況下，電商網(wǎng)站想盈利是非常困難的。”

　　拉手網(wǎng)招股資料公開披露的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，自2009年9月15日成立以來(lái)，拉手累計(jì)凈虧損逾4.7億元人民幣;麥考林發(fā)布財(cái)報(bào)顯示，2011第三季度凈虧1440萬(wàn)美元;當(dāng)當(dāng)網(wǎng)2011第三季度財(cái)報(bào)表明其凈虧損人民幣7340萬(wàn)元;近期，一位署名為“vancl”的“凡客老員工”，在博客上爆料凡客誠(chéng)品由于“瘋狂擴(kuò)張產(chǎn)品線”，庫(kù)存堆積相當(dāng)嚴(yán)重，目前死庫(kù)存至少十幾億。而人員工資每年至少5億元，4年累計(jì)虧空可能超20億元。雖然凡客否認(rèn)了其真實(shí)性，但整個(gè)電商行業(yè)正處于虧損狀態(tài)，是毫無(wú)疑問(wèn)的。

　　美國(guó)B2C巨頭亞馬遜網(wǎng)站成立于1995年，一開始只經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)的書籍銷售業(yè)務(wù)，后慢慢擴(kuò)及了業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)范圍，包括音樂(lè)光碟、電腦、軟件、電子產(chǎn)品、衣服、家具等等。1997年實(shí)現(xiàn)上市，之前亞馬遜都處于虧損階段，直到2002年開始微利，2004年純利增長(zhǎng)到3億多美金。亞馬遜經(jīng)過(guò)9年掙扎，終現(xiàn)盈利，這似乎為中國(guó)B2C網(wǎng)站走向盈利指明了方向。

　　有業(yè)內(nèi)人士推斷，目前國(guó)內(nèi)電子商務(wù)網(wǎng)站多處于資金鏈短缺狀態(tài)，新一輪融資已無(wú)太多VC可接，上市是唯一“圈錢”方式。

　　資料顯示，拉手網(wǎng)分別在2010年6月、12月和2011年4月進(jìn)行過(guò)3輪融資，金額分別為500萬(wàn)美元、5000萬(wàn)美元和1.11億美元。按照互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)“燒錢”的速度，急需再次資金注入?？娠L(fēng)投市場(chǎng)已透露出看衰團(tuán)購(gòu)網(wǎng)站的趨勢(shì)，資本逐漸收緊，私募難度加大。業(yè)內(nèi)人士高呼，“糧草不足，實(shí)況不好也得上，這是拉手網(wǎng)的無(wú)奈之舉，因?yàn)橐蠲　?rdquo;

　　凡客誠(chéng)品一路高歌猛進(jìn)，歸功于背后資本的不斷注入。目前凡客一共獲得6輪投資，A輪融資200萬(wàn)美元，B輪1000萬(wàn)美元，C輪3000萬(wàn)美元，D輪5000萬(wàn)美元，E輪1億美元，F(xiàn)輪2.3億美元，六輪融資約4.2億美元，折算成人民幣約27億元。凡客此前有計(jì)劃近期上市啟動(dòng)新一輪融資，融資規(guī)?；蚋哌_(dá)10億美元。

　　而京東商城方面表示也將啟動(dòng)IPO計(jì)劃，計(jì)劃融資40~50億美元，最快將于2012年上半年登陸美國(guó)資本市場(chǎng)。據(jù)馮林的分析，京東商城C輪融資的估值已經(jīng)到100億美元。這個(gè)體量很難再進(jìn)行D輪融資。在尚未盈利以及融資環(huán)境趨劣的情況下，盡快上市才是最佳選擇。