國(guó)內(nèi)政策面的炒作已基本被消化，在昨日召開(kāi)的中棉協(xié)會(huì)議上，拋儲(chǔ)收儲(chǔ)的時(shí)點(diǎn)也塵埃落定。一旦新棉大規(guī)模上市，交儲(chǔ)氣氛將轉(zhuǎn)暖，對(duì)市場(chǎng)會(huì)有實(shí)質(zhì)性影響。同時(shí)，季節(jié)性規(guī)律也顯示，棉價(jià)反彈即將在10月后啟動(dòng)。此外，美聯(lián)儲(chǔ)再啟量化寬松，在外圍市場(chǎng)流動(dòng)性競(jìng)相釋放的背景下，鄭棉逢回調(diào)做多時(shí)機(jī)來(lái)到。

　　季節(jié)性規(guī)律顯示目前是建倉(cāng)良機(jī)

　　通過(guò)分析近6年鄭棉期貨價(jià)格的走勢(shì)，可以看出：8、9月份新棉還未上市，市場(chǎng)正處在青黃不接時(shí)期，棉價(jià)有所反彈;9月份之后，新花陸續(xù)上市，棉價(jià)開(kāi)始走低，直至10月份筑底后才開(kāi)始止跌反彈;11、12月份臨近春節(jié)，紡織企業(yè)用棉需求逐漸釋放，季節(jié)性指數(shù)重新站到1以上，價(jià)格出現(xiàn)正增長(zhǎng);次年2月份，春節(jié)過(guò)后，隨著紡織企業(yè)的陸續(xù)開(kāi)工，補(bǔ)庫(kù)需求增強(qiáng)，棉價(jià)迎來(lái)一波上漲;3月份達(dá)到高點(diǎn)后，4、5月份回調(diào)，直至進(jìn)入紡織淡季6、7、8月份。按照鄭棉價(jià)格的季節(jié)性規(guī)律，目前9月份已過(guò)去一大半，鄭棉下方空間有限，逢回調(diào)做多是較好的策略。

　　新棉大規(guī)模上市提振市場(chǎng)活躍度

　　在中棉協(xié)會(huì)議上，發(fā)改委張顯斌表示，當(dāng)前落實(shí)的臨時(shí)收儲(chǔ)政策的主基調(diào)是保證棉價(jià)的平穩(wěn)運(yùn)行，而拋儲(chǔ)是為了在新年度棉花上市前滿足市場(chǎng)需求，現(xiàn)在已經(jīng)有新棉交儲(chǔ)，因此決定停止拋儲(chǔ)。同時(shí)，進(jìn)口棉方面，后期將不再發(fā)放配額，明年等供求形勢(shì)明朗后再確定。近期政策的炒作遠(yuǎn)比供需平衡表帶給棉價(jià)的波動(dòng)大，但無(wú)論是對(duì)發(fā)放配額、拋儲(chǔ)，還是收儲(chǔ)的炒作，基本都已告一段落，鄭棉的反復(fù)振蕩行情也將隨著政策的塵埃落定而結(jié)束。新棉還未大規(guī)模上市，市場(chǎng)成交清淡，然而，一旦新棉大規(guī)模上市，交儲(chǔ)將如火如荼進(jìn)行，市場(chǎng)氣氛將逐漸活躍，棉價(jià)很可能呈現(xiàn)重心上移的格局。

　　QE3刺激棉價(jià)反彈

　　美聯(lián)儲(chǔ)13日公布了最新的利率決策聲明，聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)委員以11票贊成、1票反對(duì)的表決結(jié)果同意推出新一輪量化寬松項(xiàng)目。受此影響，美元指數(shù)大幅下跌，美國(guó)股市大幅上漲，商品市場(chǎng)也從中受益，但由于全球棉花基本面不甚樂(lè)觀，棉價(jià)漲幅不如其他品種。對(duì)比前兩次的QE，雖然力度不同，但都給棉花這個(gè)兼具商品屬性和金融屬性的品種帶來(lái)了大幅的上漲空間。如今美國(guó)貨幣的“無(wú)上限”寬松將推動(dòng)全球大宗商品價(jià)格上揚(yáng)，流動(dòng)性的釋放也將刺激棉價(jià)反彈。

　　2012年收儲(chǔ)的利好預(yù)期對(duì)鄭棉主力1301合約有較強(qiáng)的支撐作用，而1305合約并不在收儲(chǔ)的時(shí)間窗口內(nèi)，且市場(chǎng)對(duì)未來(lái)存在不確定性，因此市場(chǎng)顯出近強(qiáng)遠(yuǎn)弱的狀態(tài)。截至9月18日，1305合約與1301合約的價(jià)差不足100元/噸，處于低位區(qū)間。不過(guò)，根據(jù)跨期套利理論的4個(gè)月持倉(cāng)成本計(jì)算，二者價(jià)差約為500元/噸，目前存在約400元/噸的空間，后期價(jià)差的修復(fù)值得期待?，F(xiàn)在正是賣1301合約買1305合約的跨期套利機(jī)會(huì)。

　　操作建議

　　短線來(lái)看，鄭棉突破布林通道中軌后繼續(xù)反彈，1301合約持續(xù)在中軌19500元/噸以上運(yùn)行，表明期價(jià)仍然存在上漲動(dòng)能，逢回調(diào)是多單建倉(cāng)的時(shí)機(jī)。中長(zhǎng)線來(lái)看，目前鄭棉所處的區(qū)域?yàn)閮r(jià)值區(qū)域，棉價(jià)或在新棉大規(guī)模上市后步入反彈通道，現(xiàn)貨價(jià)格向19400—20400元/噸的區(qū)域靠攏，期貨價(jià)格向20000—21000的元/噸的區(qū)域靠攏，現(xiàn)在的低位是買入良機(jī)，長(zhǎng)線投資者可以逐步在1301合約上建倉(cāng)。