12月8日，上海合晶硅材料股份有限公司、賽克賽斯生物科技股份有限公司、艾索信息股份有限公司三家原本計(jì)劃沖擊科創(chuàng)板上市的企業(yè)，不約而同地選擇放棄，主動(dòng)撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)。

與上述三家企業(yè)一樣，在深交所創(chuàng)業(yè)板謀求上市的合肥東方節(jié)能科技股份有限公司、新中冠智能科技股份有限公司，也于同日撤回了發(fā)行上市申請(qǐng)。

一天之內(nèi)5家公司撤回IPO申請(qǐng)屬實(shí)罕見(jiàn)。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，僅今年四季度在IPO過(guò)程中出現(xiàn)終止審核情況的企業(yè)就達(dá)到23家，占到全年總數(shù)的43.40%。

另一方面，自9月4日后，證監(jiān)會(huì)每周下發(fā)的批文數(shù)量也均為個(gè)位數(shù)，12月第一周僅有10家企業(yè)拿到了批文。

“上市節(jié)奏放緩，審核環(huán)節(jié)趨嚴(yán)”，已成為采訪中券商投行、投資機(jī)構(gòu)和企業(yè)的共同感受。

資料圖。

IPO審核嚴(yán)把入口關(guān)

“這種感覺(jué)已經(jīng)有兩個(gè)月了”，對(duì)IPO市場(chǎng)上市節(jié)奏放緩、審核趨嚴(yán)的情況，有國(guó)內(nèi)某大型券商投行業(yè)務(wù)人員表示。

從Wind統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，截至目前，今年四季度在IPO過(guò)程中出現(xiàn)終止審核情況的企業(yè)就達(dá)到了23家。相比之下三季度有18家擬上市企業(yè)終止審核，上半年則只有12家。

“這種終止審核多數(shù)都是企業(yè)主動(dòng)撤回申請(qǐng)，但所謂的主動(dòng)撤回往往都是被迫的?！鄙鲜鐾缎腥藛T表示，近期發(fā)行企業(yè)選擇主動(dòng)撤回，有可能是因?yàn)榻?jīng)營(yíng)環(huán)境或形勢(shì)變化而導(dǎo)致不符合發(fā)行條件，有可能是因?yàn)榕e報(bào)或者監(jiān)管現(xiàn)場(chǎng)檢查或督導(dǎo)發(fā)現(xiàn)了重大問(wèn)題，也有可能是審核過(guò)程中一些問(wèn)題不能得到合理解釋。

“整體而言，證監(jiān)會(huì)和交易所傳達(dá)給我們‘一方面放開(kāi)入口，一方面嚴(yán)抓監(jiān)管’的態(tài)度，嚴(yán)把入口關(guān)?！庇袊?guó)內(nèi)中小型券商投行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

值得一提的是，近期有市場(chǎng)傳言“深交所對(duì)多家投行進(jìn)行窗口指導(dǎo)，要求各自近期擬申報(bào)的企業(yè)，最近一年凈利潤(rùn)不得少于5000萬(wàn)元”，而此前該指標(biāo)為近兩年凈利潤(rùn)之和達(dá)到5000萬(wàn)元。

不過(guò)，對(duì)此，采訪過(guò)程中相關(guān)券商投行業(yè)務(wù)人員均表示并未收到這樣的“窗口指導(dǎo)”。

“個(gè)人覺(jué)得可能性不大，剛申報(bào)和剛過(guò)會(huì)的，都有不到5000萬(wàn)利潤(rùn)的，所以這個(gè)所謂的隱形門(mén)檻并不存在?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士表示。

更有接近交易所投行人員對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，“消息不實(shí)”。

對(duì)于IPO審核趨嚴(yán)的問(wèn)題，資深投行人士王驥躍則表示，并非交易所審核趨嚴(yán)，而是企業(yè)自身質(zhì)地存在問(wèn)題。

他表示，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板實(shí)施注冊(cè)制以來(lái)，存在一些企業(yè)本身并不完全符合板塊上市條件，或未做足上市充分準(zhǔn)備“搶跑”的情況，在審核過(guò)程中就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題?！耙灿幸恍╉?xiàng)目是投行沒(méi)做好，投行項(xiàng)目組的執(zhí)業(yè)水平不夠或者執(zhí)業(yè)效果不好，但因?yàn)樽?cè)制到來(lái)就加速了上報(bào)節(jié)奏?！?/p>

“科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板都有一些公司，是發(fā)了現(xiàn)場(chǎng)督導(dǎo)通知，交易所還沒(méi)去現(xiàn)場(chǎng)，就撤材料了?！蓖躞K躍稱。

新股上市節(jié)奏放緩

相比證監(jiān)會(huì)及交易所審核端的從嚴(yán)態(tài)勢(shì)，新股上市節(jié)奏放緩的趨勢(shì)則更為明顯。

“個(gè)人感覺(jué)科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板速度放緩得更為明顯一些，之前科創(chuàng)板經(jīng)常單周發(fā)兩次批文，現(xiàn)在一周一次基本穩(wěn)定在3家。創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)也是，10月之前多的時(shí)候單周可以發(fā)6家批文，現(xiàn)在也是3家?！庇斜本┑貐^(qū)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，“不過(guò)10月之后，批文更多是保持著每周不到10家的節(jié)奏，并沒(méi)有進(jìn)一步下滑。”

Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年10月至今，共有21家申報(bào)科創(chuàng)板的企業(yè)通過(guò)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)拿到批文，而整個(gè)三季度則有56家企業(yè)取得在科創(chuàng)板的IPO批文。創(chuàng)業(yè)板四季度同樣有21家企業(yè)拿到批文，三季度則有45家。

實(shí)際上，不僅是批文數(shù)量整體下滑了“一檔”，從企業(yè)等待批文的時(shí)間來(lái)看，上市節(jié)奏放緩的趨勢(shì)也十分明顯。

以創(chuàng)業(yè)板企業(yè)為例，整個(gè)四季度，企業(yè)從提交注冊(cè)到拿到批文平均耗時(shí)59天，相比之下，三季度平均耗時(shí)不足19天?？苿?chuàng)板企業(yè)成功注冊(cè)花費(fèi)的時(shí)間則更長(zhǎng)，四季度企業(yè)從提交注冊(cè)到拿到批文平均耗時(shí)66天，三季度平均耗時(shí)42天，今年上半年則平均47天。

對(duì)于上述新股上市節(jié)奏放緩的問(wèn)題，業(yè)內(nèi)人士表示需要從IPO市場(chǎng)整體看待。

Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初至今已有357家企業(yè)成功在A股上市，合計(jì)募集資金4386億元，無(wú)論是上市企業(yè)數(shù)量還是募資數(shù)量均創(chuàng)下新高。相比之下有科創(chuàng)板加持的2019年，也僅有203家企業(yè)完成了A股IPO，合計(jì)募集2532億元。

“今年只是過(guò)會(huì)的企業(yè)就有540家，努努力600家也不成問(wèn)題。因此目前批文下發(fā)的速度是放緩了，但審核端速度還是照舊，維持在每周20家每月80-90家的審核節(jié)奏。如果全都火速拿到批文，對(duì)市場(chǎng)也會(huì)造成不小的沖擊?！庇斜本┑貐^(qū)資深投行人士表示，目前來(lái)看，2020年雖然有大量新股上市，市場(chǎng)指數(shù)整體依然運(yùn)行平穩(wěn)，“但監(jiān)管還是要考慮后續(xù)問(wèn)題，對(duì)上市節(jié)奏進(jìn)行管控?！?/p>

上述接近交易所的投行人士也表示，審核端的從嚴(yán)把關(guān)，也能起到控制新股節(jié)奏的作用。“交易所往往會(huì)通過(guò)現(xiàn)場(chǎng)檢查的方式，緩解排隊(duì)企業(yè)過(guò)于集中或過(guò)多的問(wèn)題，因?yàn)楝F(xiàn)場(chǎng)檢查的時(shí)間不列入6個(gè)月的審核期。主要會(huì)針對(duì)卡著申報(bào)條件上市的企業(yè)以及交易所覺(jué)得存在潛在問(wèn)題的企業(yè)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)檢查?！?/p>

實(shí)際上，注冊(cè)制下的IPO市場(chǎng)已經(jīng)形成了一定規(guī)模的“堰塞湖”。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)，目前A股市場(chǎng)中處于受理、反饋、問(wèn)詢階段，以及通過(guò)發(fā)審委或上市委審議的擬上市公司就多達(dá)679家。其中又以科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板數(shù)量最多，分別達(dá)到191家和302家。另外，科創(chuàng)板及創(chuàng)業(yè)板仍有50家企業(yè)已提交注冊(cè)，等待批文，創(chuàng)業(yè)板更有71家企業(yè)處于中止審查狀態(tài)。

王驥躍指出，現(xiàn)階段資本市場(chǎng)，加大直接融資比重相比完善資本市場(chǎng)基礎(chǔ)制度更為優(yōu)先。“制度可以不斷完善，沒(méi)要求一步到位，也沒(méi)有定量的衡量指標(biāo)，但是直接融資規(guī)模是可以定量考核的。所以政策上，會(huì)以穩(wěn)定發(fā)行節(jié)奏優(yōu)先，注冊(cè)制堰塞湖可能需要二級(jí)市場(chǎng)回暖來(lái)消化，還會(huì)持續(xù)一段時(shí)間?！?/p>

券業(yè)冷靜看待IPO新形勢(shì)

不過(guò)，對(duì)于企業(yè)IPO而言至關(guān)重要的券商投行部門(mén)，上市節(jié)奏的放緩并不是好事。

從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，券商投行已為注冊(cè)制所能帶來(lái)的IPO大年儲(chǔ)備了相當(dāng)多的項(xiàng)目。除上述已申報(bào)IPO，但并未取得批文的800多家企業(yè)外，還有近2000家企業(yè)處于輔導(dǎo)階段。其中明確表示申報(bào)創(chuàng)業(yè)板上市的有126家，擬申報(bào)科創(chuàng)板的61家，主板與中小板合計(jì)僅有22家，余下1750家企業(yè)尚未決定擬上市板塊。

“拼項(xiàng)目數(shù)量，拼人才，今年各家券商都把投行業(yè)務(wù)的發(fā)展和注冊(cè)制綁定，想要通過(guò)招人做大股權(quán)業(yè)務(wù)。”上述北京地區(qū)資深投行人士表示。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)就有超過(guò)40家券商發(fā)布投行部門(mén)招聘信息，以承做崗位為主，也包含承攬、質(zhì)控、發(fā)行等崗位。而頭部券商中，以中信證券為例，據(jù)其內(nèi)部員工介紹，算上分公司人員，整合廣州證券之后的中信投行部門(mén)員工有接近2000人的規(guī)模。

值得一提的是，今年6月，證監(jiān)會(huì)修訂了《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》，調(diào)整保薦代表人資格管理，取消保薦代表人事前資格準(zhǔn)入。保代資格門(mén)檻中最重要的“保代考試”和“項(xiàng)目協(xié)辦人經(jīng)驗(yàn)”也均被取消。

“現(xiàn)在保代的資格不像以前那么難取得了，已經(jīng)不缺簽字的保代了，但缺少有充足經(jīng)驗(yàn)?zāi)軌驇ш?duì)的投行人才?！鄙鲜鲑Y深投行人士稱，優(yōu)質(zhì)投行人才多數(shù)掌握在大券商手中，中小券商投行只能大幅招聘經(jīng)驗(yàn)一般的保代，以應(yīng)對(duì)注冊(cè)制帶來(lái)的新股擴(kuò)容?！艾F(xiàn)在發(fā)行節(jié)奏趨緩，頭部券商根底深厚受影響不大，中小券商如果年內(nèi)盲目在人員上擴(kuò)容，成本上會(huì)面臨一些困境?！?/p>

不過(guò)，上述中小型券商投行相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，注冊(cè)制下新股上市速度已經(jīng)明顯加快，目前稍微暫緩，但整體推行全面注冊(cè)制的方向不會(huì)改變?！半A段性的控制節(jié)奏是有可能的，但不會(huì)‘開(kāi)倒車(chē)’，券商投行仍有發(fā)力空間。”

另一家大型券商投行部門(mén)相關(guān)負(fù)責(zé)人也指出，IPO節(jié)奏放緩，并不妨礙投行部門(mén)將相關(guān)人力在再融資項(xiàng)目上“鋪開(kāi)”?！?020年是再融資‘解凍’的一年，預(yù)計(jì)明年的融資規(guī)模不會(huì)比今年遜色?！?/p>