紡織子行業(yè)層面，預(yù)計(jì)原材料市場(chǎng)價(jià)格弱勢(shì)下行，龍頭企業(yè)生產(chǎn)、銷售穩(wěn)定增長(zhǎng)，運(yùn)行質(zhì)效基本平穩(wěn)，短中期來看，棉紡織龍頭企業(yè)具有配置型投資價(jià)值;中長(zhǎng)期來看，隨著棉花政策的調(diào)整，棉紡織行業(yè)有望迎來有利機(jī)遇，龍頭企業(yè)將受益。

　　服裝子行業(yè)層面，內(nèi)銷市場(chǎng)整體尚無明顯起色，但呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化的趨勢(shì):(1)預(yù)計(jì)鄉(xiāng)村消費(fèi)品市場(chǎng)增速持續(xù)上升，但城鎮(zhèn)市場(chǎng)增速持續(xù)放緩;(2)網(wǎng)購(gòu)渠道仍高速增長(zhǎng)，但實(shí)體渠道增速持續(xù)放緩;(3)市場(chǎng)整體低迷，但新的消費(fèi)需求和期望正在不斷產(chǎn)生。預(yù)計(jì)未來服裝個(gè)股盈利的分化趨勢(shì)將更加明顯:(1)行業(yè)深度轉(zhuǎn)型期，孕育出更多的消費(fèi)盲點(diǎn)和商業(yè)機(jī)會(huì)，如雙十一、余額寶、微信紅包;(2)傳統(tǒng)服裝零售品牌對(duì)這樣的新需求，在把握和滿足上出現(xiàn)了不同節(jié)奏的滯后和不匹配，企業(yè)應(yīng)對(duì)新變化的節(jié)奏和力度不同，將帶來更加明顯的分化，包括盈利分化。

　　長(zhǎng)期推薦富安娜、森馬服飾

　　根據(jù)我們上周對(duì)希努爾、孚日股份、美盛文化、魯泰A、魏橋紡織的跟蹤，我們判斷，(1)內(nèi)銷市場(chǎng)整體平淡，但新興模式、品牌正在崛起;(2)出口市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已在增長(zhǎng)，歐盟經(jīng)濟(jì)已在復(fù)蘇，日本市場(chǎng)受消費(fèi)稅影響較大。

　　針對(duì)棉花價(jià)格走勢(shì)，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，未來繼續(xù)弱勢(shì)下跌概率接近100%，但現(xiàn)在仍然無法判斷下跌的節(jié)奏及幅度，這將取決于9月份新棉上市后，棉花直補(bǔ)具體執(zhí)行方案的沖擊力度。

　　我們認(rèn)為影響棉花價(jià)格走勢(shì)的因素包括供需、政策、資金量，今年以來，整體海外經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)復(fù)蘇，但棉花直補(bǔ)政策的出臺(tái)導(dǎo)致下游客戶目前下訂單較為謹(jǐn)慎，若9月份執(zhí)行方案的出臺(tái)大幅沖擊新棉上市價(jià)格，預(yù)計(jì)棉花價(jià)格在短時(shí)間內(nèi)趨穩(wěn)后，將利好棉紡織企業(yè)4季度的訂單情況。

　　上周行業(yè)運(yùn)行較為平淡

　　上周紡織服裝板塊漲幅2.89%，相對(duì)跑贏大盤(深成指上周漲幅1.63%)，其中紡織、服裝子板塊上周漲幅分別為3.02%、2.76%;從漲跌幅前十名的個(gè)股來看，常山股份、凱撒股份等題材股漲幅居前，貴人鳥受益于當(dāng)前體育熱潮下關(guān)注度提升近期漲幅居前;而前期漲幅較多的眾和股份、開開實(shí)業(yè)等題材個(gè)股則出現(xiàn)回調(diào)。

　　從PE估值水平來看，紡織服裝板塊目前PE為15倍，對(duì)應(yīng)14年預(yù)測(cè)的凈利潤(rùn)增速18.19%，相對(duì)來看，板塊估值在全部的一級(jí)子行業(yè)中，處于居中略偏后的位置。

　　根據(jù)上周一紡網(wǎng)最新公布的數(shù)據(jù)，2014年1-5月份，我國(guó)紡織品及成衣對(duì)歐洲、美國(guó)、日本的出口額分別同比增長(zhǎng)15.38%、-0.87%、-5.67%。單從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，與我們近期調(diào)研反饋有一定的差異。根據(jù)我們上周對(duì)五家上市公司的調(diào)研反饋，紡織品服裝今年總體出口平穩(wěn)，棉紡織企業(yè)普遍認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已在增長(zhǎng)，歐盟處于復(fù)蘇狀態(tài)，日本市場(chǎng)則因消費(fèi)稅的提高而持續(xù)低迷。

　　棉花價(jià)格持續(xù)微跌，上周棉價(jià)同比下降0.18%至17337元/噸。