投融資改革的目的為提振民間投資信心

　　首先要關(guān)注《意見(jiàn)》發(fā)布的時(shí)點(diǎn)，選擇在中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)發(fā)布之后。中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)總體保持平穩(wěn)，但其中固定資產(chǎn)投資增速出現(xiàn)了持續(xù)回落，其中民間投資更是下滑的厲害。今年1月份至6月份，民間固定資產(chǎn)投資158797億元，同比名義增長(zhǎng)2.8%，增速比1月份至5月份回落1.1個(gè)百分點(diǎn)。民間固定資產(chǎn)投資占全國(guó)固定資產(chǎn)投資的比重為61.5%，比去年同期降低3.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　穩(wěn)增長(zhǎng)關(guān)鍵是穩(wěn)投資，民間投資下滑則中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)堪憂(yōu)，據(jù)統(tǒng)計(jì)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)近年來(lái)每年創(chuàng)造了60%左右的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，80%左右的社會(huì)就業(yè)，超過(guò)50%的財(cái)政稅收，所以政府一直高度關(guān)注這件事情。投資下滑，一個(gè)根本原因在于投資收益率下降，賺錢(qián)越來(lái)越難。民營(yíng)經(jīng)濟(jì)更市場(chǎng)化，更靈活，對(duì)投資收益更敏感，也更接近短期投資，投資增速下滑是民間投資信心不足的直接反應(yīng)?！兑庖?jiàn)》發(fā)布的一個(gè)總體目的，便是通過(guò)政策導(dǎo)向、制度設(shè)計(jì)等各方面，把民營(yíng)企業(yè)的投資信心提起來(lái)，激發(fā)社會(huì)投資的動(dòng)力和活力，讓民間投資能投，敢投，樂(lè)投，想投。

　　政府在努力擺正投融資各方的角色定位

　　《意見(jiàn)》指出，中國(guó)投融資管理體制目前仍然存在一些問(wèn)題，主要是：簡(jiǎn)政放權(quán)不協(xié)同、不到位，企業(yè)投資主體地位有待進(jìn)一步確立;投資項(xiàng)目融資難融資貴問(wèn)題較為突出，融資渠道需要進(jìn)一步暢通;政府投資管理亟需創(chuàng)新，引導(dǎo)和帶動(dòng)作用有待進(jìn)一步發(fā)揮;權(quán)力下放與配套制度建設(shè)不同步，事中事后監(jiān)管和過(guò)程服務(wù)仍需加強(qiáng);投資法制建設(shè)滯后，投資監(jiān)管法治化水平亟待提高。

　　《意見(jiàn)》對(duì)投融資體制的改革提出四方面要求：一是要求科學(xué)界定并嚴(yán)格控制政府投資范圍，平等對(duì)待各類(lèi)投資主體，確立企業(yè)投資主體地位，放寬放活社會(huì)投資，激發(fā)民間投資潛力和創(chuàng)新活力。充分發(fā)揮政府投資的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，完善政府和社會(huì)資本合作模式。二是要求將投資管理工作的立足點(diǎn)放到為企業(yè)投資活動(dòng)做好服務(wù)上，在服務(wù)中實(shí)施管理，在管理中實(shí)現(xiàn)服務(wù)。

　　更加注重事前政策引導(dǎo)、事中事后監(jiān)管約束和過(guò)程服務(wù)，創(chuàng)新服務(wù)方式，簡(jiǎn)化服務(wù)流程，提高綜合服務(wù)能力。三是要求打通投融資渠道，拓寬投資項(xiàng)目資金來(lái)源，充分挖掘社會(huì)資金潛力，讓更多儲(chǔ)蓄轉(zhuǎn)化為有效投資，有效緩解投資項(xiàng)目融資難融資貴問(wèn)題。四是要求投融資體制改革要與供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以及財(cái)稅、金融、國(guó)有企業(yè)等領(lǐng)域改革有機(jī)銜接、整體推進(jìn)，建立上下聯(lián)動(dòng)、橫向協(xié)同工作機(jī)制，形成改革合力。

　　由上可見(jiàn)，投融資改革一個(gè)重點(diǎn)就是確立企業(yè)作為投資主體的地位，原則上由企業(yè)依法依規(guī)自主決策投資行為。界定并嚴(yán)格控制政府投資范圍，政府投資只投向市場(chǎng)不能有效配置資源的社會(huì)公益服務(wù)、公共基礎(chǔ)設(shè)施、農(nóng)業(yè)農(nóng)村、生態(tài)環(huán)境保護(hù)和修復(fù)、重大科技進(jìn)步、社會(huì)管理、國(guó)家安全等公共領(lǐng)域的項(xiàng)目，以非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目為主，原則上不支持經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目。政府由過(guò)去的大包大攬的投融資決策者、管理者甚至投資主體的地位更多地轉(zhuǎn)為監(jiān)管、服務(wù)、治理的角色，讓投資主體回歸市場(chǎng)、回歸企業(yè)。

　　直接融資改革步伐加快

　　擺正了投融資各方的角色定位，確立企業(yè)作為投融資的主體，可以說(shuō)是從頂層制度設(shè)計(jì)上給了企業(yè)投融資信心上的保障，給企業(yè)“安全感”，讓企業(yè)敢投、能投，但如何給企業(yè)實(shí)實(shí)在在的投資回報(bào)率，讓企業(yè)擁有投融資的“獲得感”，讓企業(yè)樂(lè)投、想投呢?這是《意見(jiàn)》的另外一個(gè)重點(diǎn)，即加大實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)的結(jié)合力度，提高金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率，大力發(fā)展直接融資市場(chǎng)，解決民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴的老大難問(wèn)題。

　　《意見(jiàn)》提出了幾點(diǎn)直接融資的推進(jìn)模式。一是依托多層次資本市場(chǎng)體系，拓寬投資項(xiàng)目融資渠道，支持有真實(shí)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)支撐的資產(chǎn)證券化，盤(pán)活存量資產(chǎn)，優(yōu)化金融資源配置，更好地服務(wù)投資興業(yè)。二是結(jié)合國(guó)有企業(yè)改革和混合所有制機(jī)制創(chuàng)新，優(yōu)化能源、交通等領(lǐng)域投資項(xiàng)目的直接融資。三是通過(guò)多種方式加大對(duì)種子期、初創(chuàng)期企業(yè)投資項(xiàng)目的金融支持力度，有針對(duì)性地為“雙創(chuàng)”項(xiàng)目提供股權(quán)、債權(quán)以及信用貸款等融資綜合服務(wù)。四是加大創(chuàng)新力度，豐富債券品種，進(jìn)一步發(fā)展企業(yè)債券、公司債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具、項(xiàng)目收益?zhèn)?，支持重點(diǎn)領(lǐng)域投資項(xiàng)目通過(guò)債券市場(chǎng)籌措資金。

　　五是開(kāi)展金融機(jī)構(gòu)以適當(dāng)方式依法持有企業(yè)股權(quán)的試點(diǎn)。設(shè)立政府引導(dǎo)、市場(chǎng)化運(yùn)作的產(chǎn)業(yè)(股權(quán))投資基金，積極吸引社會(huì)資本參加，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)以及全國(guó)社會(huì)保障基金、保險(xiǎn)資金等在依法合規(guī)、風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，經(jīng)批準(zhǔn)后通過(guò)認(rèn)購(gòu)基金份額等方式有效參與。六是加快建立規(guī)范的地方政府舉債融資機(jī)制，支持省級(jí)政府依法依規(guī)發(fā)行政府債券，用于公共領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)。

　　《意見(jiàn)》同時(shí)指出，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，將逐步放寬保險(xiǎn)資金投資范圍，創(chuàng)新資金運(yùn)用方式。鼓勵(lì)通過(guò)債權(quán)、股權(quán)、資產(chǎn)支持等多種方式，支持重大基礎(chǔ)設(shè)施、重大民生工程、新型城鎮(zhèn)化等領(lǐng)域的項(xiàng)目建設(shè)。加快推進(jìn)全國(guó)社會(huì)保障基金、基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金、企業(yè)年金等投資管理體系建設(shè)，建立和完善市場(chǎng)化投資運(yùn)營(yíng)機(jī)制。

　　《意見(jiàn)》要求，創(chuàng)新有利于深化對(duì)外合作的投融資機(jī)制，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)協(xié)調(diào)配合，用好各類(lèi)資金，為國(guó)內(nèi)企業(yè)走出去和重點(diǎn)合作項(xiàng)目提供更多投融資支持。將在宏觀和微觀審慎管理框架下，穩(wěn)步放寬境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴境外融資，做好風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避。完善境外發(fā)債備案制，募集低成本外匯資金，更好地支持企業(yè)對(duì)外投資項(xiàng)目。加強(qiáng)與國(guó)際金融機(jī)構(gòu)和各國(guó)政府、企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)之間的多層次投融資合作。

　　上述幾點(diǎn)意見(jiàn)概括起來(lái)有幾個(gè)關(guān)鍵詞，一是資產(chǎn)證券化，二是混改，三是加大支持雙創(chuàng)融資，四是大力發(fā)展債市;五是試點(diǎn)金融機(jī)構(gòu)企業(yè)持股，六是發(fā)行政府債，七是放寬保險(xiǎn)資金投資范圍，八是放寬境內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)赴境外融資，等等。意見(jiàn)涉及到金融市場(chǎng)各層次和企業(yè)投融資各方面，改革力度頗大。

　　觀察：服裝行業(yè)產(chǎn)融結(jié)合迎來(lái)政策紅利

　　我們一直說(shuō)民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴是個(gè)老大難問(wèn)題，可見(jiàn)投融資體制改革也不是一個(gè)新話(huà)題，也算是老生常談了，也可見(jiàn)背后的問(wèn)題涉及多方面，是一個(gè)復(fù)雜而重大的改革焦點(diǎn)。但這次的《意見(jiàn)》的發(fā)布，仍有特別的意義。一是距離2004年發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于投資體制改革的決定》的指導(dǎo)性文件，已有12年之久，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等各方面有了很大變化，二是這是經(jīng)濟(jì)增速下滑、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整、實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的階段下，民間投資在持續(xù)下滑的局面下出臺(tái)的指導(dǎo)性文件，可視為一種“倒逼”的情勢(shì)下出臺(tái)的文件，直至投融資改革問(wèn)題的核心，所以我們可以更大程度地期待后續(xù)政策的落地措施和成效。

　　在這種情形下，對(duì)于處于轉(zhuǎn)型升級(jí)過(guò)程中、業(yè)績(jī)普遍承壓、絕大部分為中小型民營(yíng)企業(yè)的服裝產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，投融資改革指導(dǎo)性文件的出臺(tái)，以及可期待的更多后續(xù)落地政策的發(fā)布，可視為一種政策上的利好。這將進(jìn)一步促進(jìn)服裝企業(yè)通過(guò)金融市場(chǎng)、資本市場(chǎng)來(lái)加速自身的轉(zhuǎn)型升級(jí)，加深服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的程度，可以預(yù)計(jì)的是，會(huì)有更多的服裝企業(yè)登陸主板、新三板等各層次的資本市場(chǎng)，股權(quán)融資會(huì)進(jìn)一步發(fā)展，服裝企業(yè)海外投融資步伐進(jìn)一步加速，保險(xiǎn)資金等金融資本會(huì)進(jìn)一步和產(chǎn)業(yè)資本結(jié)合?？梢灶A(yù)計(jì)，服裝產(chǎn)業(yè)產(chǎn)融結(jié)合的趨勢(shì)將進(jìn)一步加速。