由于新型冠狀病毒疫情的影響，2月3日，期貨市場(chǎng)首日開(kāi)盤(pán)，PTA和乙二醇雙雙跌停，跌勢(shì)雖在預(yù)料之中，但跌停似乎有點(diǎn)超預(yù)期。

節(jié)后開(kāi)盤(pán)兩周以來(lái)，各大宗商品隨著原油價(jià)格出現(xiàn)了反彈，PTA和乙二醇自然也不例外。期貨面有所拉漲，價(jià)格也同樣攀升。

PTA一直是聚酯原料市場(chǎng)的“大佬”，曾吞噬著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的利潤(rùn)，而乙二醇相較于PTA，是一個(gè)較小的化工產(chǎn)品，因此PTA價(jià)格高于乙二醇是一件很平常的事情，但從下表可見(jiàn)，目前乙二醇的勢(shì)頭要“猛于”P(pán)TA，價(jià)格已經(jīng)趕超PTA之上。

低庫(kù)存依舊是乙二醇的最強(qiáng)支撐

其實(shí)，從去年12月初開(kāi)始，乙二醇就在默默“大翻盤(pán)”，內(nèi)盤(pán)價(jià)格壓倒PTA。從12月到現(xiàn)在，乙二醇價(jià)格一直凌駕于PTA之上，偶有交匯點(diǎn)，也是乙二醇價(jià)格有所下降，但隨后又立馬反彈，不給PTA一個(gè)反擊的機(jī)會(huì)。

讓乙二醇如此囂張的最主要原因，依舊是它的低庫(kù)存！

從2019年下半年開(kāi)始，乙二醇基本面良好，一直處于去庫(kù)存通道，且?guī)齑嫘Ч@著，低庫(kù)存支撐著乙二醇行情不斷向上拉漲。尤其是年底兩個(gè)月，乙二醇華東港口由于天氣原因封航不斷，船只到貨緩慢，實(shí)際到貨量減少，場(chǎng)內(nèi)可流通的現(xiàn)貨趨緊，這使得在年底乙二醇華東主港口庫(kù)存刷新年內(nèi)低位。而PTA卻因?yàn)楣?yīng)量的不斷加強(qiáng)，持續(xù)累庫(kù)存周期。

春節(jié)期間，聚酯原料庫(kù)存都在不斷增多，截至2月14日，PTA社會(huì)庫(kù)存增至226.5萬(wàn)噸附近，乙二醇華東主港口庫(kù)存增至73萬(wàn)噸附近。但近階段隨著前期停車時(shí)間較長(zhǎng)的聚酯裝置重啟，個(gè)別節(jié)后減產(chǎn)的大廠也有提產(chǎn)舉措，聚酯綜合負(fù)荷回升至62.1%，對(duì)聚酯原料的需求有所加強(qiáng)，21日，乙二醇華東主港口庫(kù)存略降至65.5萬(wàn)噸附近，但PTA社會(huì)庫(kù)存卻持續(xù)增加至239萬(wàn)噸附近。

庫(kù)存的不斷積累，壓制了PTA價(jià)格的上漲勢(shì)頭，乙二醇可謂是“春風(fēng)得意”。

下游織造市場(chǎng)陸續(xù)復(fù)工，“最強(qiáng)助攻”已經(jīng)在路上，那么PTA的反擊勝算究竟有多少呢？

在短期內(nèi)，小編還是認(rèn)為短期內(nèi)PTA強(qiáng)勢(shì)反擊的勝算并不大，但保本還是有望的。

在疫情爆發(fā)的春節(jié)期間，PTA庫(kù)存已經(jīng)突破了200萬(wàn)噸，達(dá)到了近幾年的一個(gè)庫(kù)存高位水平，在這段期間內(nèi)，PTA最低價(jià)格至4230元/噸，隨后庫(kù)存在不斷增加，但價(jià)格卻開(kāi)始小幅反彈，并在一個(gè)區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，可見(jiàn)，PTA的價(jià)格已經(jīng)到了底部，沒(méi)有更多的下降空間。

除庫(kù)存之外，PTA本身的供應(yīng)量也是決定它價(jià)格的重要因素之一。近兩年，PTA產(chǎn)能得到了大量投放，供需失衡。2019年底，新增370萬(wàn)噸/年產(chǎn)能已經(jīng)全部順利投產(chǎn)，而2020年計(jì)劃仍有超過(guò)1000萬(wàn)噸/年新增產(chǎn)能，雖然可能大部分會(huì)在偏后期投放，但依然是不小的壓力。

當(dāng)然，終端需求才是最重要的因素。目前，終端織造市場(chǎng)已經(jīng)在陸續(xù)復(fù)工，預(yù)計(jì)到3月至3月中旬，產(chǎn)能可以得到有效提升。但一方面，疫情對(duì)織造廠家的接單多多少少會(huì)有影響，需求不足，對(duì)原料滌綸長(zhǎng)絲的需求自然更是剛需為主；另一方面，由于春節(jié)期間聚酯廠家一直在累庫(kù)存，從中國(guó)綢都網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，現(xiàn)如今聚酯市場(chǎng)整體庫(kù)存集中在30-40天；具體產(chǎn)品方面，其中POY庫(kù)存至24-30天，F(xiàn)DY庫(kù)存至26-32天附近，而DTY庫(kù)存則至31-40天左右。聚酯廠家?guī)齑婷驮觯叶鄶?shù)滌綸長(zhǎng)絲廠家存在延遲重啟裝置及減產(chǎn)計(jì)劃，對(duì)上游PTA的需求更是進(jìn)一步謹(jǐn)慎。

編后語(yǔ)

看來(lái)，短期內(nèi)，乙二醇要繼續(xù)得意一番了。若終端織造產(chǎn)能恢復(fù)加快、疫情提前結(jié)束，PTA反擊的勝算還是比較大的，但從事實(shí)來(lái)看，全國(guó)雖已開(kāi)啟復(fù)工復(fù)產(chǎn)，但疫情并未結(jié)束，織造廠家人員到崗率依舊偏低，這在一定程度上制約了PTA行情的向上勢(shì)頭。