原標(biāo)題：紡織服裝行業(yè)報(bào)告：紡服社零持續(xù)恢復(fù) 關(guān)注高景氣度運(yùn)動(dòng)及制造標(biāo)的

　　社零售持續(xù)回升較2019略增，紡服社零基本持平，出口持續(xù)好轉(zhuǎn)終端消費(fèi)持續(xù)復(fù)蘇，2021年1~2月社會(huì)消費(fèi)品零售總額達(dá)到69737億元，同比增幅達(dá)到33.8%，除去2020年初疫情影響下低基數(shù)因素，較2019年同期增長(zhǎng)5.56%；其中2021年1~2月服裝鞋帽、針紡織品類(lèi)社零售總額達(dá)2332億元，同比2020年增幅達(dá)到47.60%，去除2020年初疫情低基數(shù)影響，相較2019年同期僅減少3%。

　　關(guān)注運(yùn)動(dòng)行業(yè)政策端變化，冰雪運(yùn)動(dòng)、智能健身成為行業(yè)熱點(diǎn)議題2020年疫情客觀(guān)影響下，居家健身、智能健身設(shè)備為主的新興健身運(yùn)動(dòng)發(fā)展趨勢(shì)成為近期兩會(huì)等行業(yè)熱點(diǎn)議題，相關(guān)建議在2021年兩會(huì)期間被提及。

　　整體來(lái)看，“十三五”運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)規(guī)模CAGR達(dá)14.35%(歐睿國(guó)際)，超越同期人均收入水平增速，運(yùn)動(dòng)鞋服行業(yè)2021~2023CAGR有望維持10%以上，市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力及空間凸顯。

　　運(yùn)動(dòng)細(xì)分行業(yè)—冰雪運(yùn)動(dòng)在2022年冬奧會(huì)賽事催化、客群整體消費(fèi)升級(jí)雙重驅(qū)動(dòng)背景下，有望延續(xù)高速增長(zhǎng)，至2025年國(guó)內(nèi)冰雪運(yùn)動(dòng)行業(yè)有望實(shí)現(xiàn)1)直接參加人數(shù)有望超過(guò)5000萬(wàn)人，2)產(chǎn)業(yè)規(guī)?？傄?guī)模超過(guò)1萬(wàn)億元的行業(yè)建設(shè)新目標(biāo)。

　　3.8線(xiàn)上銷(xiāo)售同比延續(xù)高增，品牌服飾步入春夏銷(xiāo)售旺季運(yùn)動(dòng)板塊：從線(xiàn)上銷(xiāo)售表現(xiàn)來(lái)看，據(jù)淘寶第三方數(shù)據(jù)顯示，2021年電商3.8促銷(xiāo)活動(dòng)期間，各大主要運(yùn)動(dòng)品牌線(xiàn)上渠道均取得高速增長(zhǎng)，Adidas/ANTA/FILA/Lining品牌官方旗艦店成交額分別達(dá)到0.57/1.00/1.16/1.18億元，同比116.80%、37.42%、61.54%、67.49%，整體均保持較高速增長(zhǎng)。消費(fèi)需求升級(jí)，運(yùn)動(dòng)健身意識(shí)逐步增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)政策清晰規(guī)劃&體育納入中考等諸多因素影響下，未來(lái)運(yùn)動(dòng)行業(yè)有望延續(xù)高增速。

　　家紡板塊：家紡龍頭標(biāo)的羅萊生活、水星家紡線(xiàn)上官方旗艦店3.8成交額分別達(dá)到2196.27、237.12萬(wàn)元，同比增速分別達(dá)到32.83%、33.63%，線(xiàn)上渠道拓展轉(zhuǎn)型，直播電商(籌建自播&頭部KOL合作)引流促銷(xiāo)為家紡行業(yè)拓展注入動(dòng)力。從行業(yè)周期性角度來(lái)看，2020Q3以來(lái)新房銷(xiāo)售建設(shè)竣工量持增速持續(xù)回升，地產(chǎn)行業(yè)景氣度恢復(fù)為家紡行業(yè)邊際需求回升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)：房地產(chǎn)行業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年1~2月全國(guó)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資達(dá)到1.40萬(wàn)億元(+38.3%)，較2019年同期增長(zhǎng)15.7%，其中住宅投資達(dá)到1.04萬(wàn)億元同增41.9%，行業(yè)景氣指數(shù)延續(xù)回升至101.41。

　　中高端女裝板塊：地素時(shí)尚旗下主力中高端女裝品牌DAZZLE及中端女裝品牌dzzit近一月(2021年2月14日~3月14日)天貓渠道總成交額達(dá)到5987.24萬(wàn)元(+14.09%)，整體保持穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

　　重點(diǎn)關(guān)注標(biāo)的：

　　安踏體育：主品牌安踏DTC渠道改革等措施(預(yù)計(jì)21Q1期間內(nèi)完成)推動(dòng)品牌盈利能力穩(wěn)步提升；FILA品牌卡位運(yùn)動(dòng)時(shí)尚，目前二線(xiàn)市場(chǎng)及部分三線(xiàn)城市渠道覆蓋尚在拓展，我們依據(jù)現(xiàn)有渠道覆蓋率測(cè)算未來(lái)門(mén)店上限約為2500家，品牌流水規(guī)模有望達(dá)到300億元；迪桑特、始祖鳥(niǎo)及薩洛蒙分別定位泛戶(hù)外運(yùn)動(dòng)健身、專(zhuān)業(yè)高端運(yùn)動(dòng)防護(hù)及中高端戶(hù)外運(yùn)動(dòng)裝備制造，其中薩洛蒙作為專(zhuān)業(yè)冰雪裝備配件品牌，國(guó)內(nèi)渠道冰雪裝備鋪設(shè)尚處于初級(jí)階段，在政策催化及市場(chǎng)擴(kuò)容背景下，未來(lái)有望持續(xù)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)?cè)隽俊?/p>

　　李寧：中國(guó)李寧系列重塑品牌形象，國(guó)潮元素逐步融入品牌文化，推進(jìn)低效渠道汰換升級(jí)，高效大店模型逐步拓展，未來(lái)有望協(xié)力助推品牌流水提升。

　　申洲國(guó)際：海外生產(chǎn)基地產(chǎn)能持續(xù)擴(kuò)充，行業(yè)訂單回流加速，優(yōu)質(zhì)客戶(hù)經(jīng)營(yíng)回暖下單節(jié)奏逐步恢復(fù)正常，未來(lái)公司業(yè)績(jī)有望伴隨整體產(chǎn)能擴(kuò)充及生產(chǎn)效率提升穩(wěn)步上升。

　　地素時(shí)尚：高分紅高ROE精耕中高端女裝細(xì)分市場(chǎng)，多品牌差異化精準(zhǔn)覆蓋中高端女裝市場(chǎng)，外延拓至男裝有望實(shí)現(xiàn)協(xié)同：主品牌Dazzle及高端輕奢女裝品牌Diamond Dazzle保持高端女裝定位，保持渠道規(guī)模穩(wěn)定；中端年輕女裝品牌dzzit穩(wěn)步拓展渠道，未來(lái)有望加大在二三線(xiàn)終端女裝市場(chǎng)覆蓋力度；自創(chuàng)男裝設(shè)計(jì)師品牌Razzle產(chǎn)品風(fēng)格調(diào)性與主品牌類(lèi)似，外延至中年高收入男性客群，未來(lái)或助力構(gòu)建品牌矩陣，并有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。

　　波司登：設(shè)計(jì)師聯(lián)名&走秀曝光推動(dòng)波司登品牌力穩(wěn)步提升，品效結(jié)合、加大快反增強(qiáng)庫(kù)存管理、供應(yīng)鏈數(shù)字化創(chuàng)新穩(wěn)步推進(jìn)，布局中高端羽絨服市場(chǎng)，看好公司長(zhǎng)期成長(zhǎng)屬性。

　　羅萊生活：國(guó)產(chǎn)家紡龍頭品牌，行業(yè)地位鞏固，主品牌羅萊與LOVO品牌差異化覆蓋年輕消費(fèi)人群；消費(fèi)需求升級(jí)疊加房地產(chǎn)周期上行推動(dòng)行業(yè)需求增長(zhǎng)，看好公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)黾涌臻g。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，原材料端波動(dòng)上漲影響，終端消費(fèi)需求回升不及預(yù)期等。