2023/24年度新疆棉減產(chǎn)預(yù)期與籽棉搶收預(yù)期支撐中長期棉價(jià)重心上移。價(jià)差受政策影響較大。

　　現(xiàn)貨偏空受下游疲弱影響，基差走弱。關(guān)注后期夏季限電對(duì)開機(jī)率的影響。

　　進(jìn)口棉偏空內(nèi)外棉進(jìn)口窗口打開，若配額增加，則存在進(jìn)口棉套利空間。

　　進(jìn)口紗外盤價(jià)格穩(wěn)中有跌。國產(chǎn)與進(jìn)口棉紗價(jià)格接近，尚不存在明顯替代。

　　紡企原料、成品庫存均上升;織廠補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，坯布庫存邊際增加，下游處于紡織淡季，訂單青黃不接。

　　USDA6月月報(bào)繼續(xù)調(diào)減中國棉花產(chǎn)量。從調(diào)研結(jié)果看，今年新疆棉花產(chǎn)量減產(chǎn)5-8%，搶收預(yù)期強(qiáng)烈，助推遠(yuǎn)月合約上漲。關(guān)注后期產(chǎn)量落地情況。

　　美國服裝及服裝面料批發(fā)商庫存下降緩慢，仍高于同期水平，但USDA報(bào)告對(duì)于新年度的全球棉花消費(fèi)、貿(mào)易量均大幅調(diào)增，持積極態(tài)度。整體看東南亞、國內(nèi)紗線端開機(jī)率依然維持，坯布端相對(duì)清淡。

　　國家統(tǒng)計(jì)局公布2023年6月PMI數(shù)據(jù)，制造業(yè)PMI49.0%，前值48.8%，呈現(xiàn)企穩(wěn);非制造業(yè)PMI53.2%，前值54.5%，服務(wù)業(yè)擴(kuò)張步伐放緩，需求仍然偏弱。

　　全球紗線跟隨棉價(jià)回落,全球產(chǎn)需雙增，期末庫存調(diào)增

　　USDA6月月報(bào)中，全球棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)環(huán)比上調(diào)22.6萬噸，因美國和巴基斯坦產(chǎn)量增加，抵消了中國減產(chǎn)10.9萬噸的影響;消費(fèi)上調(diào)16.7萬噸，主要來自越南、巴基斯坦、孟加拉國、印度尼西亞和土耳其;全球貿(mào)易中，由于美國出口和中國進(jìn)口的增加，世界貿(mào)易預(yù)計(jì)也將增加20萬噸;期初庫存由于2022/23年度的消費(fèi)調(diào)降而增加6萬噸，整體期末庫存調(diào)增11.3萬噸，影響中性偏空。

　　全球整體種植面積小幅調(diào)增，其中美國增加8.24%，中國減少1.7%。單產(chǎn)方面，中國和美國均小幅調(diào)減。

　　對(duì)于2023/24年度，美國由于最近有利的降雨，西南地區(qū)的預(yù)計(jì)廢棄量減少，導(dǎo)致產(chǎn)量預(yù)期增加21.7萬噸，達(dá)到359.2萬噸，美國的棄耕率預(yù)計(jì)為16%，僅為上一年度的一半，處于長期均值水平。此外，美棉調(diào)低了期初庫存，調(diào)增出口10.9萬噸，整體期末庫存小幅增加4.4萬噸，影響中性偏空。

　　美國棉花生長進(jìn)程略慢于同期 ，優(yōu)良率提升,美國農(nóng)業(yè)部6月26日消息，截至2023年6月25日當(dāng)周，美國花優(yōu)良率為49%，前一周為47%,上年同期為37%。

　　截至2023年6月25日當(dāng)周，美國棉花種植率為95%，前一周為89%，去年同期為99%，五年均值為98%。

　　截至當(dāng)周，美國棉花現(xiàn)蕾率為28%，上一周為19%，上年同期為31%，五年均值為31%。美國棉花結(jié)鈴率為5%，上年同期為8%，五年均值為9%。

　　得州地區(qū)未來一周氣溫在28-32℃，會(huì)出現(xiàn)明顯降雨，得州尚未出現(xiàn)影響棉花種植的干旱情況，利于棉花生長。

　　美棉出口周報(bào)：簽約增加，裝運(yùn)下降,據(jù)美國農(nóng)業(yè)部(USDA)報(bào)告顯示，2023年6月16-22日，2022/23年度美國陸地棉出口簽約量28511噸，較前周明顯增長，但較前4周平均水平下降44%。

　　2022/23年度美國陸地棉出口裝運(yùn)量51120噸，較前周下降5%，較前4周平均水平下降17%。2023/24年度美國陸地棉出口簽約量36025噸。

　　對(duì)于2023/24年度，印度棉產(chǎn)量、進(jìn)出口及消費(fèi)方面均無調(diào)整，報(bào)告中調(diào)增了2022/23年度印度棉產(chǎn)量，因此2023/24年度期初庫存調(diào)增14萬噸，期末庫存相應(yīng)調(diào)增，影響中性偏空。

　　本周進(jìn)口紗外盤價(jià)格穩(wěn)中有跌，受印度棉前幾日連續(xù)回落影響，印度紗各品種皆有不同程度的回落。印度噴氣C32S紗廠當(dāng)前生產(chǎn)理論虧損擴(kuò)大，按照一個(gè)月的棉花庫存來計(jì)算，紗廠虧損在18-25美分/千克左右。

　　巴基斯坦：巴基斯坦賽絡(luò)紡紗價(jià)持穩(wěn)為主。巴基斯坦賽絡(luò)紡C10S紗廠利潤震蕩為主，以一個(gè)月棉花庫存來計(jì)算，紗廠利潤目前在18-20美分附近。

　　越南棉紗報(bào)價(jià)持穩(wěn)為主。越南噴氣C32S紗廠當(dāng)前生產(chǎn)理論虧損收窄，以一個(gè)月的棉花庫存來計(jì)算，紗廠虧損10-17美分。

　　巴西現(xiàn)貨價(jià)格走低，2022/2023年度棉花收割率為4.3%,過去一周馬托格羅索州的天氣都十分有利。成熟作物狀況良好，對(duì)產(chǎn)量預(yù)期持樂觀態(tài)度。截至6月23日當(dāng)周，巴西棉花收獲量仍然很少，收割率為4.3%。

　　對(duì)于2023/24年度，USDA6月報(bào)告繼續(xù)調(diào)減中國棉花產(chǎn)量10.8萬噸，預(yù)計(jì)產(chǎn)量的減少需要通過進(jìn)口補(bǔ)足，期初庫存調(diào)減后，整體期末庫存下調(diào)6.5萬噸，對(duì)新年度影響偏多。

　　新疆未來一到兩周內(nèi)，部分地區(qū)最高溫度達(dá)到33-34℃，若在35℃以上持續(xù)7天以上，會(huì)影響棉花生長。關(guān)注厄爾尼諾是否會(huì)導(dǎo)致新疆7-8月高溫天氣。

　　中國商業(yè)庫存下降94.2萬噸，若拋儲(chǔ)僅可部分補(bǔ)充,公布5月最新數(shù)據(jù)，商業(yè)庫存348.28萬噸，工業(yè)庫存85.44萬噸，5月消費(fèi)估計(jì)達(dá)90.32萬噸。預(yù)計(jì)8月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存在130萬噸左右，低于同期40-60萬噸，傳言國儲(chǔ)拋儲(chǔ)30萬噸，僅可部分補(bǔ)充。

　　5月中國棉花當(dāng)周進(jìn)口11萬噸，2023年1-5月累計(jì)進(jìn)口49萬噸，2022/23年度累計(jì)進(jìn)口103萬噸，配額尚未用完。傳聞增發(fā)70萬噸滑準(zhǔn)稅配額，對(duì)于直接獲得配額的企業(yè)存在套利機(jī)會(huì)。

　　截至6月30日，棉紗廠開機(jī)負(fù)荷為60%;棉布開機(jī)為58.2%，棉紗、棉布開機(jī)率微降。整體開機(jī)率依然高于往年平均水平。

　　截至6月30日，紡紗廠原料庫存為30.3天，成品庫存17.5天，原料庫存、成品庫存均上升。織布廠棉紗庫存為6.8天，織布廠全棉坯布成品庫存29.8天，原料庫存繼續(xù)下降、成品庫存上升，織廠補(bǔ)庫意愿不強(qiáng)，原料庫存處于低位，坯布去庫放緩。輕紡城(600790)成交反彈，但仍低于過去五年均值水平，化纖布成交反彈強(qiáng)于棉布。

　　棉紗需求端疲弱，即期紡紗利潤虧損較多,本周純棉紗市場整體震蕩下行，需求端走弱明顯，北方高溫。

　　截至6月30日，紗線價(jià)格跟跌棉花價(jià)格，即期紡紗利潤為-1104.4元/噸。國產(chǎn)與進(jìn)口棉紗價(jià)格接近，尚不存在明顯替代。