外盤(pán)期貨漲勢(shì)愈演愈烈，春節(jié)期間盤(pán)面加速上升，節(jié)后僅僅稍作喘息，2月27日ICE棉花期貨便一柱擎天，本年度合約出人意料地全部收于漲停，2月28日白天繼續(xù)發(fā)力上攻，主力5月合約盤(pán)中輕松突破100美分/磅，最高價(jià)接近103美分/磅，短短一個(gè)多月棉價(jià)上漲超過(guò)20美分，讓無(wú)數(shù)業(yè)內(nèi)人士瞠目結(jié)舌。

　　本次棉價(jià)超級(jí)大反彈，其核心是美棉庫(kù)存緊張和棉花需求看增。據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)，2023/24年度美國(guó)棉花期末庫(kù)存為280萬(wàn)包，遠(yuǎn)低于上年度的425萬(wàn)包，是歷史最低水平之一。2024年12月以來(lái)，美棉出口簽約和裝運(yùn)已有明顯起色。根據(jù)最新的統(tǒng)計(jì)，截止2024年2月15日，美國(guó)累計(jì)承諾出口量(已裝運(yùn)+待裝運(yùn))2023/2024年度棉花241.54萬(wàn)噸，達(dá)到年度預(yù)期出口量的89.89%，而本年度美棉產(chǎn)量同比再度大幅下降，加劇了美棉供應(yīng)緊張的狀況。

　　本年度還有足足5個(gè)半月，若后期按此速度出口，美棉極大可能庫(kù)存徹底消耗殆盡，而這是美國(guó)棉花市場(chǎng)不能承受的。換句話說(shuō)，這是期貨市場(chǎng)的另一個(gè)重要功能的體現(xiàn)——通過(guò)價(jià)格漲跌來(lái)調(diào)整棉花供需。近期期貨市場(chǎng)的投機(jī)炒作也是為了實(shí)現(xiàn)這一目的，某種程度上，這也是棉花市場(chǎng)理性的一種體現(xiàn)。

　　從歷史上看，過(guò)去十多年，美棉期末庫(kù)存在300萬(wàn)包或者低于300萬(wàn)包時(shí)，棉花價(jià)格都出現(xiàn)了較大的上漲行情，其中包括2010-2011年的空前暴漲，以及2013年、2016年的大漲行情，這幾個(gè)年份美棉期末庫(kù)存都只有200多萬(wàn)包。

　　根據(jù)以上分析，ICE期貨必須要漲到一個(gè)足可以抑制需求并且保證美棉庫(kù)存的高度，才會(huì)逐漸回落到相對(duì)理性和正常的價(jià)位。在今年全球宏觀前景向好、利率看降的大背景下，現(xiàn)階段棉花需求的復(fù)蘇雖然遠(yuǎn)遠(yuǎn)不足，但前景相對(duì)樂(lè)觀。在新年度美棉供應(yīng)跟上市場(chǎng)需求之前，棉花價(jià)格很大可能保持強(qiáng)勢(shì)。