近日，內(nèi)外盤(pán)棉花期貨一起下跌。本周二夜盤(pán)美棉破位下跌至近四年低點(diǎn)，周三鄭棉主力合約(連續(xù))同樣走弱，觸及16個(gè)月低點(diǎn)，盤(pán)中下挫2.26%。棉紗期貨也明顯回落，跌破20000元/噸整數(shù)關(guān)口。

　　從今年的大趨勢(shì)看，棉花內(nèi)外盤(pán)整體呈現(xiàn)先揚(yáng)后抑的態(tài)勢(shì)。自2月底出現(xiàn)拐點(diǎn)以來(lái)，棉花進(jìn)入熊市行情。

　　周三，鄭棉大幅下挫并跌破前低，業(yè)內(nèi)人士普遍表示，主要是內(nèi)外基本面及宏觀共振影響所致。

　　國(guó)際方面，USDA的每周作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示，截至2024年7月21日當(dāng)周，美棉優(yōu)良率為53%，周環(huán)比上調(diào)8個(gè)百分點(diǎn)，去年同期為46%。在旱情好轉(zhuǎn)、優(yōu)良率抬升且播種面積同比增加的背景下，美棉豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，疊加宏觀情緒較弱，美棉跌破70美分/磅支撐位，給予鄭棉較強(qiáng)壓力。

　　新年度預(yù)期供給增加，加之庫(kù)存增加，導(dǎo)致供需邊際寬松。2024/2025年度全球產(chǎn)量、庫(kù)存和美棉種植面積出現(xiàn)不同幅度增長(zhǎng)，產(chǎn)量預(yù)計(jì)同比增40%，庫(kù)存攀升至近五年高位;巴西棉產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄。

　　內(nèi)外盤(pán)期棉大跌，主要源于市場(chǎng)對(duì)新年度全球棉花豐產(chǎn)的預(yù)期。新年度美棉產(chǎn)區(qū)零星降雨不斷，旱情得到明顯改善，新棉長(zhǎng)勢(shì)良好。

　　據(jù)了解，美國(guó)新棉生長(zhǎng)期降雨良好、天氣適宜，為新年度美棉豐產(chǎn)奠定基礎(chǔ)。

　　美棉優(yōu)良率居于歷史高位，預(yù)計(jì)產(chǎn)量可實(shí)現(xiàn)顯著的恢復(fù)性回升，且2023/2024年度中國(guó)進(jìn)口棉大幅增加，或存在超買(mǎi)現(xiàn)象，新年度或減少進(jìn)口需求，美棉將呈現(xiàn)供需寬松的格局。

　　不過(guò)，美棉也遭遇滯銷(xiāo)困境。截至7月19日，本年度美棉總簽約量303.3萬(wàn)噸，為近8年同期最低;裝運(yùn)率77.65%，為近9年同期最低。

　　基本面偏弱，引發(fā)美棉看空情緒濃厚，最近兩周美棉非商業(yè)空頭持倉(cāng)增量合計(jì)達(dá)10139手，非商業(yè)多頭持倉(cāng)增量合計(jì)僅953手，相差10倍之多。

　　從鄭棉的情況看，雖然今年國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)有所下降，但通過(guò)擴(kuò)大棉花進(jìn)口完全可以彌補(bǔ)國(guó)內(nèi)產(chǎn)量減少。上半年我國(guó)棉花進(jìn)口量180萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)210%;棉紗進(jìn)口量77.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.2%。但內(nèi)外需求復(fù)蘇均不及預(yù)期。上半年國(guó)內(nèi)服裝鞋帽、針、紡織品零售額累計(jì)值7098.3億元，同比增長(zhǎng)3.9%。上半年我國(guó)服裝業(yè)出口額累計(jì)值1221.5億元，同比增長(zhǎng)1.2%。同時(shí)，紡企虧損加劇，被迫下調(diào)開(kāi)機(jī)率，降低了對(duì)原材料的需求。

　　自“金三銀四”旺季落空后，國(guó)內(nèi)棉紗價(jià)格便呈弱勢(shì)運(yùn)行。而棉價(jià)卻在紗廠補(bǔ)庫(kù)需求預(yù)期與新季種植面積縮減的支撐下維持低位震蕩，導(dǎo)致紗花價(jià)差不斷收窄。

　　記者了解到，受此影響，內(nèi)地紡企持續(xù)虧損，最終下游消費(fèi)負(fù)反饋現(xiàn)象傳導(dǎo)至上游，棉價(jià)開(kāi)啟下行趨勢(shì)。

　　期棉震蕩下行態(tài)勢(shì)或已形成,普遍認(rèn)為，目前棉花市場(chǎng)的看空情緒主要源于新年度全球產(chǎn)量或同比大幅增加，而下游紡服消費(fèi)端未見(jiàn)明顯回暖跡象。

　　基本面偏弱是棉花持續(xù)走弱的根本原因，基本面和技術(shù)面持續(xù)走弱導(dǎo)致市場(chǎng)看空情緒濃厚。

　　從外盤(pán)看，下一年度美棉大幅增產(chǎn)，但發(fā)運(yùn)量和裝載率均創(chuàng)近年來(lái)最低。從內(nèi)盤(pán)看，需求復(fù)蘇不及預(yù)期，棉紡企業(yè)因虧損降負(fù)荷，同時(shí)進(jìn)口棉大幅增長(zhǎng)。

　　目前來(lái)看，新疆棉新年度產(chǎn)量或高于預(yù)期，美棉可實(shí)現(xiàn)明顯的恢復(fù)性增產(chǎn)，而下游國(guó)內(nèi)織廠原料庫(kù)存偏低，當(dāng)前內(nèi)銷(xiāo)尚未見(jiàn)明顯亮點(diǎn)，而歐美紡服需求呈現(xiàn)弱復(fù)蘇狀態(tài)。短期，整體供需面仍偏弱。

　　采訪中記者了解到，主導(dǎo)棉花后市的關(guān)鍵因素在于產(chǎn)區(qū)天氣、旺季訂單以及新棉收購(gòu)情況。

　　從目前的天氣預(yù)測(cè)看，新疆天氣未有明顯異常。而美國(guó)得州北部地區(qū)在7月底前后或?qū)⒂瓉?lái)高溫少雨天氣，不利于花鈴期的新棉生長(zhǎng)，新棉優(yōu)良率或有下調(diào)空間。同時(shí)，國(guó)內(nèi)下游織廠原料庫(kù)存偏低，在‘金九銀十’旺季前存在剛性補(bǔ)庫(kù)需求，下游走貨或邊際好轉(zhuǎn)，但持續(xù)性存疑。

　　此外，新年度新疆軋花廠雖包廠熱情降溫，但產(chǎn)能仍過(guò)剩。若新花開(kāi)秤價(jià)偏低，仍將存在“搶收”的可能。

　　就后市而言，棉花市場(chǎng)供給和需求都存在一定變量。一是距離新棉上市還有兩個(gè)月，其間天氣對(duì)北半球棉花產(chǎn)量的影響存在不確定性;二是下半年進(jìn)入“金九銀十”旺季，訂單情況和終端消費(fèi)情況也存在不確定性。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍表示，期棉階段低點(diǎn)不斷被突破，反彈力度不及前期，震蕩下行態(tài)勢(shì)或已形成。

　　短期棉價(jià)將維持弱勢(shì)。若進(jìn)口棉增發(fā)配額下放，內(nèi)外價(jià)差修復(fù)，鄭棉仍存下行壓力。但需持續(xù)關(guān)注美棉產(chǎn)區(qū)尤其是美國(guó)得州棉區(qū)的降雨情況。

　　當(dāng)前宏觀和產(chǎn)業(yè)基本面均偏弱，短期棉價(jià)向上驅(qū)動(dòng)仍然匱乏。后期需重點(diǎn)關(guān)注下游需求情況，如紡織廠棉紗去庫(kù)、訂單情況等。需求啟動(dòng)或會(huì)帶來(lái)棉花反彈，鑒于新年度供需邊際寬松的預(yù)期，反彈高度也有限。短期內(nèi)，棉花將以偏弱態(tài)勢(shì)運(yùn)行。