全球新棉產(chǎn)量仍有變數(shù)，天氣變化需密切關(guān)注。

　　今年北半球棉花播種順利且長(zhǎng)勢(shì)良好，市場(chǎng)對(duì)全球棉花增產(chǎn)預(yù)期較強(qiáng)。目前距棉花采摘還有一個(gè)月左右，這段時(shí)間的天氣變化及其對(duì)棉花產(chǎn)量的影響需密切關(guān)注。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部8月預(yù)測(cè)，2024/25年度全球棉花產(chǎn)量2561萬噸，同比增加88萬噸;棉花消費(fèi)量2530萬噸，同比增加84萬噸。8月以來，美國密西西比州等地干旱情況有所加重，德克薩斯州西部水庫水位已低于正常水平，美棉產(chǎn)區(qū)干旱比例上升，可能導(dǎo)致棄收率提高。截至8月20日當(dāng)周，美國棉花產(chǎn)區(qū)約有30%受到干旱影響，較上周增加8個(gè)百分點(diǎn)。

　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部調(diào)查，2024年美國棉花播種面積由7084萬畝下調(diào)至6781萬畝，收獲面積由5870萬畝下調(diào)至5239萬畝。據(jù)印度農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至8月初，2024年印度棉花播種面積1.62億畝，較去年同期下降約9%。8月美國農(nóng)業(yè)部供需預(yù)測(cè)調(diào)減了美國、印度2024/25年度棉花產(chǎn)量，美國棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)由370萬噸下調(diào)至329萬噸，印度棉花產(chǎn)量預(yù)測(cè)由544萬噸下調(diào)至533萬噸。此外，巴基斯坦持續(xù)降雨天氣也使棉花生產(chǎn)和采摘受到不利影響，預(yù)計(jì)新棉上市進(jìn)度有所推遲。

　　宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境有所好轉(zhuǎn)，紡織品服裝需求趨穩(wěn)。

　　鑒于部分西方發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣緊縮政策有所松動(dòng)，需警惕流動(dòng)性面臨拐點(diǎn)時(shí)金融市場(chǎng)波動(dòng)及投資者情緒變化對(duì)商品市場(chǎng)的影響。今年以來加拿大和瑞士分別降息兩次，歐洲、英國和瑞典分別降息一次，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月降息的預(yù)期不斷升溫。

　　美國7月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比增長(zhǎng)2.9%，連續(xù)第四個(gè)月下降，通脹降溫趨勢(shì)進(jìn)一步鞏固，同時(shí)7月零售銷售額環(huán)比上升1%，好于市場(chǎng)預(yù)期的0.3%，進(jìn)一步增強(qiáng)市場(chǎng)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)軟著陸的信心。此外，日本央行行長(zhǎng)植田和男在8月23日國會(huì)聽證會(huì)上表示，將謹(jǐn)慎研究7月加息對(duì)經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的影響再?zèng)Q定是否進(jìn)一步加息，但貨幣寬松的基本立場(chǎng)不會(huì)改變，只是目前的利率仍然非常低，如果經(jīng)濟(jì)狀況良好，將把利率水平提高至中性水平。

　　市場(chǎng)預(yù)計(jì)短期內(nèi)日本加息概率較低，但不排除年內(nèi)再度加息的可能。從下游紡織服裝市場(chǎng)來看，美國紡織服裝庫存已回歸至疫情前正常水平，市場(chǎng)銷售基本平穩(wěn)。截至6月，美國批發(fā)商服裝及服裝面料庫存銷售比為2.26，7月美國服裝及配飾店零售銷售額262.35億美元，同比增長(zhǎng)2.52%。6月日本大規(guī)模零售銷售額環(huán)比增長(zhǎng)2.64%。

　　國際棉價(jià)進(jìn)入低估值區(qū)間，產(chǎn)業(yè)情緒有所回升。

　　ICE棉花期貨價(jià)格在經(jīng)歷近5個(gè)月的下跌后處于20年以來較低估值區(qū)間且已低于美棉種植成本，進(jìn)一步下跌空間有限。據(jù)美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)統(tǒng)計(jì)，截至8月20日，ICE棉花期貨總持倉量231389手，商業(yè)持倉(生產(chǎn)、貿(mào)易、加工商)多頭凈持倉555張，為2019年以來首次由凈空持倉轉(zhuǎn)為凈多持倉并連續(xù)三周，顯示產(chǎn)業(yè)資本基本認(rèn)可當(dāng)前國際棉花價(jià)格已進(jìn)入低估值區(qū)間，國際棉價(jià)繼續(xù)深度下跌的概率不大。

　　與此同時(shí)，當(dāng)周管理基金持有凈空單51509手，為2019年以來的次高水平，顯示目前投機(jī)空頭力量基本達(dá)到峰值，后期減倉獲利了結(jié)概率增大。