2024/25 年度美國棉花供需數(shù)據(jù)變化不大，國內消費量小幅調減10萬包，期末庫存隨之上調 10 萬包，庫存消費比為39%，較上月提高1 個百分點。從全球看，

　　2024/25 年度全球棉花產量和期末庫存環(huán)比調增，但期初庫存下調。全球棉花消費量和出口量小幅上調，中國棉花產量調增100萬包，巴西產量小幅上調，但基本被阿根廷和哈薩克斯坦產量減少所抵消。孟加拉國、巴基斯坦和越南進口量調增，但被中國進口量減少抵消。

　　全球期末庫存環(huán)比上調 50 萬包，產量增加被期初庫存減少部分抵消。

　　外盤低位反彈提振，帶動鄭棉偏強運行。現(xiàn)貨方面最新棉花價格指數(shù)328級在 14866 元/噸，較上一交易日漲 41 元/噸?，F(xiàn)貨方面，2024/25 北疆機采4129/29B/雜 3.5 內較多銷售基差在 CF05+750 及以上，較低基差在CF05+650~750，疆內自提。南疆喀什機采 31 級低價在 600~700，較多南疆同品質在CF05+650 及以上，均為疆內自提。

　　純棉紗市場整體交投逐步恢復中，但仍較為清淡，下游采購謹慎，紡企報價穩(wěn)中有升，庫存水平不高。純棉坯布市場還處于節(jié)后恢復階段，多數(shù)織廠已經開工，各地輕紡城門市部也有陸續(xù)開市，目前詢價仍少。目前物流也尚處于恢復階段，預計正月十五之后坯布市場和物流情況將恢復正常。

　　USDA 棉花 2 月供需報告顯示，全球棉花產量以中國產量環(huán)比調增為主，消費端以印度消費環(huán)比調降為主，貿易量整體變化不大，主要產棉國期末庫存調增為主。整體來看，全球棉花產量增長大于消費增長，期末庫存小幅累積，庫銷比環(huán)比上升 0.4%，報告整體中性偏空。

　　但外盤處于空頭回補階段，近期走勢偏強帶動鄭棉上漲。國內市場基本面持穩(wěn)，產量供應充足使得鄭棉上行依舊承壓，而節(jié)前的搶出口訂單預計延續(xù)，目前下游紡織企業(yè)生產仍待逐步恢復中，當前棉紗成品庫存去化較好，產業(yè)壓力不大，關注節(jié)后需求表現(xiàn)以及新年度植棉意向變化。短期維持震蕩判斷，區(qū)間操作為主。