3月棉花走勢(shì)震蕩為主，供應(yīng)端繼續(xù)維持寬松的局面，按照目前加工情況來(lái)推算預(yù)計(jì)本年度新疆棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)在650-670萬(wàn)噸左右;需求端下游走貨維持，訂單整體增量有限，部分地區(qū)有剛需補(bǔ)庫(kù)的需求。

　　根據(jù)2月USDA產(chǎn)銷報(bào)告中美棉產(chǎn)量調(diào)整不明顯;需求端當(dāng)月美棉簽約銷售情況繼續(xù)有所改善，整體簽約進(jìn)度追平5年均值水平。

　　國(guó)際方面，供應(yīng)端3月USDA產(chǎn)銷預(yù)測(cè)全球棉花產(chǎn)量略有調(diào)增，較上月相比調(diào)增11萬(wàn)噸至2633萬(wàn)噸，處于歷年中位，目前北半球收割進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量基本確定，預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)調(diào)整的可能性不大;全球棉花總消費(fèi)來(lái)看，3月USDA總消費(fèi)上調(diào)13萬(wàn)噸至2537萬(wàn)噸;期末庫(kù)存方面，3月全球期末庫(kù)存下降2萬(wàn)噸至1705萬(wàn)噸。

　　美棉方面，本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場(chǎng)逐漸開始關(guān)注新年度種植情況，新年度美棉種植面積預(yù)計(jì)有所下調(diào)，對(duì)盤面預(yù)計(jì)有一定利多影響但可能已經(jīng)有所消化。此外，目前美國(guó)地區(qū)干旱情況較為明顯，不排除未來(lái)對(duì)棉花種植產(chǎn)生一定負(fù)面影響，市場(chǎng)可能會(huì)在4月交易天氣因素。需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)繼續(xù)維持，累計(jì)簽約量仍然處于歷年同期低位。

　　綜合來(lái)看，供應(yīng)端本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場(chǎng)逐漸開始向新年度轉(zhuǎn)移;需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)尚可，考慮到4月市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向天氣因素，目前美國(guó)干旱情況較為明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)美棉走勢(shì)大概率震蕩略偏強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端根據(jù)我國(guó)2月最新商業(yè)庫(kù)存來(lái)看處于歷年同期高位，預(yù)計(jì)本年度棉花供應(yīng)繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來(lái)看，根據(jù)BCO3月最新預(yù)測(cè)，全國(guó)2025年預(yù)計(jì)種植面積為4429萬(wàn)畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國(guó)棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體訂單情況變化不明顯，主要以小單為主，但目前紗線庫(kù)存處于較低位置，不排除后續(xù)有剛需補(bǔ)貨的可能。

　　市場(chǎng)近期矛盾不明顯，需求改善情況變化不大，預(yù)計(jì)整體棉花走勢(shì)震蕩為主。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸向天氣轉(zhuǎn)移，新疆地區(qū)近期氣溫整體表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)在未來(lái)未出現(xiàn)極端天氣影響的背景下，棉花走勢(shì)大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。美國(guó)貿(mào)易代表可能會(huì)在4月1日之前完成對(duì)中美貿(mào)易情況的評(píng)估，并可能在4月2日公布一系列相關(guān)對(duì)華貿(mào)易政策，對(duì)棉花價(jià)格可能出現(xiàn)一定利空影響。

　　2月USDA全球棉花產(chǎn)銷預(yù)測(cè)，全球棉花產(chǎn)量略有調(diào)增、消費(fèi)較上月變化不明顯，全球供需結(jié)構(gòu)矛盾不大。

　　根據(jù)最新3月USDA全球棉花供產(chǎn)銷預(yù)測(cè)報(bào)告，3月預(yù)計(jì)24/25年度全球棉花總產(chǎn)量2633萬(wàn)噸，較上月相比略有調(diào)增11萬(wàn)噸;總消費(fèi)較上月相比調(diào)增13萬(wàn)噸至2537萬(wàn)噸，期末庫(kù)存來(lái)看，3月全球期末庫(kù)存1705萬(wàn)噸，較上月相比下降2萬(wàn)噸。新年度全球棉花預(yù)測(cè)來(lái)看，根據(jù)最新USDA年會(huì)預(yù)期來(lái)看，25/26年度全球棉花產(chǎn)量有所調(diào)減，預(yù)計(jì)在2540.8萬(wàn)噸，同比調(diào)減3%，消費(fèi)預(yù)計(jì)在2590.9萬(wàn)噸，同比調(diào)增2.7%，期末庫(kù)存預(yù)計(jì)在1656.9萬(wàn)噸，同比減少2.9%，進(jìn)出口同比均調(diào)增8.2%(一半增量可能來(lái)自于中國(guó))。

　　根據(jù)最新USDA供需報(bào)告來(lái)看，新年度美棉產(chǎn)量未作出明顯調(diào)整，2月預(yù)估美棉產(chǎn)量在314萬(wàn)噸，處于歷史中低位置。根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，根據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部的統(tǒng)計(jì)，截至2025年3月21日當(dāng)周，美陸地棉+皮馬棉累計(jì)檢驗(yàn)量為318.23萬(wàn)噸，占年美棉產(chǎn)量預(yù)估值的101.3%，同比快19.5%(2024/25年度美棉產(chǎn)量預(yù)估值為314萬(wàn)噸)。

　　根據(jù)USDA美棉簽約最新數(shù)據(jù)，目前美棉銷售情況較之前有所改善，目前以及追平5年均值水平。截止3月13日當(dāng)周，當(dāng)前累計(jì)簽約量231萬(wàn)噸，累計(jì)同比減少4.5%;當(dāng)前累計(jì)裝運(yùn)量127萬(wàn)噸，同比減少12%。

　　新年度種植預(yù)測(cè)來(lái)看，根據(jù)NCC(美國(guó)國(guó)家棉花總會(huì))種植意向調(diào)查，2025/26年度美棉種植面積預(yù)期955.7萬(wàn)英畝，同比下降14.5%。2月底USDA年會(huì)公布最新數(shù)據(jù)，25/26年美棉預(yù)計(jì)種植面積在1000萬(wàn)英畝，同比下降11%;報(bào)告預(yù)期棄種率為15.9%，同比下降10%;單產(chǎn)變化不大，報(bào)告預(yù)期單產(chǎn)為833磅/英畝(24/25年為836磅/英畝)，25/26年美棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)在318萬(wàn)噸，同比增加1%。

　　近期美國(guó)天氣情況來(lái)看，美國(guó)干旱情況較明顯，截止到3月18日，美棉主產(chǎn)區(qū)(93.0%)的干旱程度和覆蓋率指數(shù)156，同比+98，環(huán)比+20;德克薩斯州的干旱程度和覆蓋率指數(shù)為231，同比+149，環(huán)比+36。目前美國(guó)干旱指數(shù)處于歷史同期偏高水平，當(dāng)前干旱程度會(huì)阻礙即將到來(lái)的棉花播種，考慮到即將進(jìn)入新棉播種期，建議關(guān)注后續(xù)美國(guó)天氣變化情況。

　　綜本年度美棉產(chǎn)量基本確定，需求端美棉簽約情況有所改善。從本年度的供需情況來(lái)看，前期利空因素基本在盤面已經(jīng)反應(yīng)，預(yù)計(jì)美棉繼續(xù)向下的動(dòng)力不足。此外，市場(chǎng)對(duì)于新一年度美棉種植意向有一定減產(chǎn)預(yù)期。目前美棉棄種率相對(duì)較低，如果后期美國(guó)天氣持續(xù)干旱可能會(huì)對(duì)棄種率做出調(diào)增，屆時(shí)可能對(duì)美棉產(chǎn)生一定的利多影響。

　　根據(jù)印度棉花協(xié)會(huì)(CAI)最新報(bào)告顯示，截至2025年2月28日，CAI評(píng)估印度棉花2024/25年度棉花平衡表，與上月評(píng)估相比產(chǎn)量下調(diào)11萬(wàn)噸，進(jìn)口調(diào)增7萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少4萬(wàn)噸。與上一年度比較，期初庫(kù)存增加2萬(wàn)噸，產(chǎn)量減55萬(wàn)噸，進(jìn)口增加25萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)需求調(diào)增3萬(wàn)噸，出口減少19萬(wàn)噸，期末庫(kù)存減少11萬(wàn)噸。

　　印度棉花價(jià)格方面，截至1月21日，印度國(guó)內(nèi)S-6棉花現(xiàn)貨價(jià)格53400盧比/坎地(約81.73美分/磅)。

　　印度棉上市進(jìn)度整體略快于去年同期，據(jù)CAI公布的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年3月23日當(dāng)周，印度棉花周度上市量8.22萬(wàn)噸，同比下滑73%;印度2024/25年度的棉花累計(jì)上市量409.81萬(wàn)噸，同比下滑1%。CAI累計(jì)上市量達(dá)24/25年度預(yù)測(cè)平衡表產(chǎn)量(502萬(wàn)噸)的81%，同比快6%。

　　印度新年度棉花產(chǎn)量變化不大，且印度市場(chǎng)籽棉有最低收購(gòu)價(jià)格做支撐，因此預(yù)計(jì)印度棉價(jià)格較其他市場(chǎng)來(lái)看相對(duì)偏強(qiáng)。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，3月中旬我國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存518萬(wàn)噸;其中新疆庫(kù)存401萬(wàn)噸;而內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存為71萬(wàn)噸，雖然24/25年度內(nèi)地商業(yè)庫(kù)存處于歷年同期較低的位置，但考慮到目前純棉紡紗產(chǎn)能逐漸向新疆地區(qū)轉(zhuǎn)移，因此預(yù)計(jì)內(nèi)地雖然庫(kù)存較低，但出現(xiàn)緊缺的可能性偏低。

　　目前新棉銷售情況尚可，棉花銷售情況環(huán)比所增加，目前處于歷年同期較中位。根據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)最新數(shù)據(jù)，截至3月20日，累計(jì)銷售皮棉391.6萬(wàn)噸，同比有所增加，較五年均值相比低14.6萬(wàn)噸。按照國(guó)家棉花監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)來(lái)看，預(yù)計(jì)全國(guó)棉花產(chǎn)量667.7萬(wàn)噸，銷售進(jìn)度約在58%附近。

　　根據(jù)海關(guān)最新公布數(shù)據(jù)，2025年1月棉花進(jìn)口15萬(wàn)噸，同比(34.47萬(wàn)噸)降20萬(wàn)噸，2月棉花進(jìn)口12萬(wàn)噸，同比(29.48萬(wàn)噸)降18萬(wàn)噸;2025年1-2月累計(jì)棉花進(jìn)口27萬(wàn)噸，同比降58.7%，同比(64萬(wàn)噸)降37萬(wàn)噸;2024/25年度9-2月累計(jì)進(jìn)口73萬(wàn)噸，同比降58%，同比(173萬(wàn)噸)降100萬(wàn)噸。

　　內(nèi)外價(jià)差來(lái)看，1月內(nèi)外價(jià)差變化不大，內(nèi)外價(jià)現(xiàn)1000元/噸附近。

　　中美貿(mào)易關(guān)系可能會(huì)緊張，現(xiàn)在市場(chǎng)逐漸開始減少對(duì)美棉的進(jìn)口，考慮今年新疆棉產(chǎn)量大增但是需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)棉花供應(yīng)缺口不大，因此棉花進(jìn)口量可能偏低。

　　隨著進(jìn)入“金三銀四”市場(chǎng)訂單增量有限，整體表現(xiàn)較為一般，訂單多以小單為主，目前市場(chǎng)對(duì)于后市多以謹(jǐn)慎態(tài)度對(duì)待。開工情況來(lái)看，根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，主流地區(qū)紡企開機(jī)負(fù)荷在76.3%，環(huán)比降幅0.39%，整體變化不大，紗廠根據(jù)接單情況調(diào)整開機(jī)，新疆工廠開機(jī)9成左右，內(nèi)地開機(jī)7-8成左右，預(yù)計(jì)短期開機(jī)率將保持穩(wěn)定。

　　根據(jù)中國(guó)棉花信息網(wǎng)數(shù)據(jù)來(lái)看，3月中旬紡織企業(yè)棉花工業(yè)庫(kù)存為96萬(wàn)噸，處于歷年同期高位;紡織企業(yè)紗線庫(kù)存為18.55天;同期坯布庫(kù)存為29.07天。

　　根據(jù)TTEB最新數(shù)據(jù)，當(dāng)前純棉紗開機(jī)率為54.8，較上月相比持平;坯布開機(jī)率50.77，較上月持平。紗線庫(kù)存目前為16.74天，環(huán)比下降1.36天;坯布庫(kù)存為29.44天，環(huán)比下降1.02天。

　　內(nèi)需外需情況來(lái)看，1-2月內(nèi)需表現(xiàn)尚可、外需表現(xiàn)一般。1-2月份的服裝、鞋帽、針紡織品類零售額為2624億元，同比增加4%，處于歷年同期高位。如果國(guó)家出臺(tái)相關(guān)政策刺激服裝家紡等消費(fèi)，考慮到服裝是有季節(jié)性以及流行性影響的消費(fèi)品，因此刺激效果可能會(huì)比較明顯。

　　1-2月我國(guó)紡織服裝出口減少，根據(jù)海關(guān)總署最新數(shù)據(jù)，1-2月我國(guó)出口紡織品服裝426.38億美元，同比減少4.84%;其中紡織品出口212.2億美元，同比減少2.3%;服裝出口216.72億美元，同比減少7.3%。2025年我國(guó)紡服的出口不確定性較大，雖然人民幣貶值以及歐美國(guó)家需求好確實(shí)利好出口，但是川普要對(duì)我們國(guó)家商品加高關(guān)稅又不利于出口。

　　目前需求端整體變化不明顯，國(guó)內(nèi)下游訂單多以小單為主，“金三銀四”過半整體表現(xiàn)一般，目前各環(huán)節(jié)對(duì)后市態(tài)度相對(duì)謹(jǐn)慎，但從當(dāng)前開機(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看整體表現(xiàn)雖不及往年但環(huán)比相對(duì)樂觀，建議關(guān)注后續(xù)訂單增量情況。

　　國(guó)際方面，供應(yīng)端3月USDA產(chǎn)銷預(yù)測(cè)全球棉花產(chǎn)量略有調(diào)增，較上月相比調(diào)增11萬(wàn)噸至2633萬(wàn)噸，處于歷年中位，目前北半球收割進(jìn)入尾聲，產(chǎn)量基本確定，預(yù)計(jì)未來(lái)繼續(xù)調(diào)整的可能性不大;全球棉花總消費(fèi)來(lái)看，3月USDA總消費(fèi)上調(diào)13萬(wàn)噸至2537萬(wàn)噸;期末庫(kù)存方面，3月全球期末庫(kù)存下降2萬(wàn)噸至1705萬(wàn)噸。

　　美棉方面，本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場(chǎng)逐漸開始關(guān)注新年度種植情況，新年度美棉種植面積預(yù)計(jì)有所下調(diào)，對(duì)盤面預(yù)計(jì)有一定利多影響但可能已經(jīng)有所消化。此外，目前美國(guó)地區(qū)干旱情況較為明顯，不排除未來(lái)對(duì)棉花種植產(chǎn)生一定負(fù)面影響，市場(chǎng)可能會(huì)在4月交易天氣因素。需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)繼續(xù)維持，累計(jì)簽約量仍然處于歷年同期低位。

　　供應(yīng)端本年度美棉產(chǎn)量基本確定，市場(chǎng)逐漸開始向新年度轉(zhuǎn)移;需求端近期美棉簽約情況表現(xiàn)尚可，考慮到4月市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸轉(zhuǎn)向天氣因素，目前美國(guó)干旱情況較為明顯，預(yù)計(jì)未來(lái)美棉走勢(shì)大概率震蕩略偏強(qiáng)。

　　國(guó)內(nèi)方面，供應(yīng)端根據(jù)我國(guó)2月最新商業(yè)庫(kù)存來(lái)看處于歷年同期高位，預(yù)計(jì)本年度棉花供應(yīng)繼續(xù)維持寬松狀態(tài)。新年度種植意向來(lái)看，根據(jù)BCO3月最新預(yù)測(cè)，全國(guó)2025年預(yù)計(jì)種植面積為4429萬(wàn)畝，同比略有增加，如果今年天氣未出現(xiàn)極端情況的背景下，新年度中國(guó)棉花產(chǎn)量大概率維持在高位甚至有增加的可能。需求端“金三銀四”整體訂單情況變化不明顯，主要以小單為主，但目前紗線庫(kù)存處于較低位置，不排除后續(xù)有剛需補(bǔ)貨的可能。

　　市場(chǎng)近期矛盾不明顯，需求改善情況變化不大，預(yù)計(jì)整體棉花走勢(shì)震蕩為主。目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)逐漸向天氣轉(zhuǎn)移，新疆地區(qū)近期氣溫整體表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)在未來(lái)未出現(xiàn)極端天氣影響的背景下，棉花走勢(shì)大概率繼續(xù)維持區(qū)間震蕩。美國(guó)貿(mào)易代表可能會(huì)在4月1日之前完成對(duì)中美貿(mào)易情況的評(píng)估，并可能在4月2日公布一系列相關(guān)對(duì)華貿(mào)易政策，對(duì)棉花價(jià)格可能出現(xiàn)一定利空影響。