一、市場動(dòng)態(tài)梳理

　　鄭棉期貨延續(xù)偏強(qiáng)震蕩，CF2605合約小幅收漲，反映市場對(duì)新年度新疆種植面積調(diào)減預(yù)期已逐步消化。國內(nèi)新棉加工接近尾聲，商業(yè)庫存回升，供應(yīng)總體寬松，但下游棉紗市場跟漲乏力，紡企即期利潤受原料價(jià)格上漲擠壓，內(nèi)地開機(jī)率出現(xiàn)下滑，呈現(xiàn)“原料強(qiáng)、成品弱”的階段性特征。

　　國際棉市方面，ICE棉花期貨在USDA供需報(bào)告偏多的情況下仍受谷物市場拖累，小幅收低。報(bào)告下調(diào)2025/26年度美棉產(chǎn)量，主要因單產(chǎn)預(yù)期修正，未來競爭作物比價(jià)關(guān)系仍將影響種植意向，需持續(xù)跟蹤北美農(nóng)業(yè)政策與天氣變量。

　　現(xiàn)貨市場呈現(xiàn)內(nèi)外分化：進(jìn)口棉成本受匯率與定價(jià)機(jī)制影響相對(duì)平穩(wěn)，國內(nèi)3128棉價(jià)則顯著上漲，新疆棉到廠價(jià)同步跟漲，紡織企業(yè)采購觀望情緒上升。

　　二、深度分析與行業(yè)影響

　　1. 價(jià)格傳導(dǎo)不暢，紡企陷入“兩頭擠壓”

　　調(diào)研顯示，山東部分紡企雖訂單飽和、開機(jī)率高，但棉價(jià)快速上漲未能有效傳導(dǎo)至棉紗價(jià)格，利潤空間明顯收窄。企業(yè)原料庫存已降至1.5個(gè)月左右，低于往年常態(tài)，反映其對(duì)高價(jià)棉的謹(jǐn)慎態(tài)度。若棉紗價(jià)格長期無法同步上漲，中小紡企可能面臨現(xiàn)金流壓力甚至減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

　　2. ...

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