從炒作減產(chǎn)預(yù)期、供需缺口到新棉銷售困難的現(xiàn)實，鄭棉CF1909從2018年10月初新棉上市初期的16500元/噸以上，經(jīng)歷兩個月的去火降溫，到2018年11月底達到15500元/噸，第一輪降幅超1000元/噸。從去年11月底到今年5月10日，雖經(jīng)歷了各種消息風(fēng)雨，但一直圍繞15500元/噸上下波動，在15000-16000元/噸的區(qū)間運行，直到美國對中國產(chǎn)品加征2000億美元關(guān)稅，徹底打垮了市場的信心，空頭順勢推波助瀾，連打二個跌停板，盤面一下到了14000元/噸，經(jīng)過5個交易日的震蕩休整，正當(dāng)大多數(shù)人估計要反彈之時，22日臨近收盤，美盤的一波快速下跌，連累鄭棉直接跌停，雖然尾盤跌停打開，但第二天還是創(chuàng)下了13245元/噸的新低，這兩天盤面在13500元/噸震蕩，部分資金開始進場抄底，也有人認為還沒到底，最困難的時候還沒到來，那么鄭棉后期向何處去？筆者認為有幾種可能。

近期除產(chǎn)量外，中美貿(mào)易戰(zhàn)是影響棉花市場的最大因素。中美貿(mào)易戰(zhàn)對鄭棉和美棉的影響又是不同的。貿(mào)易戰(zhàn)會使中國輸美紡織品減少，由于量大暫時無其他國家地區(qū)能替代，直接減少國內(nèi)棉花消費，利空鄭棉。貿(mào)易戰(zhàn)會使中國進口美棉減少，但量相對較少，且全球棉花用量不會減少，中國減少的量，很快會被越南、印度、巴基斯坦等國替代?；诖?，美棉可能率先反彈，后期鄭棉可能還有一跌，內(nèi)外棉花差價會縮小，甚至可能倒掛。

盤整后或迎來最后一跌。后面最大的利空是貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)升級，對剩余的3000億加征關(guān)稅，6月28-29日是G20峰會，時間上還有1個月，市場各方對峰會抱有很大希望，但從前面美國的做法和最近的態(tài)勢看，一是談判恢復(fù)沒有時間表，二是戰(zhàn)場擴大到了科技企業(yè)，已超出了貿(mào)易戰(zhàn)范圍。加征剩余3000億的可能性增加，前面兩次加征關(guān)稅其實對國內(nèi)棉花消費影響不大，只是心理和信心受損，剩余3000億包含所有輸美紡織服裝，一旦實施將對國內(nèi)棉花消費形成實質(zhì)性減少，期貨市場必然會有一波大跌，前面兩波下跌幅度都超過1000元/噸，如果這波也跌1000元/噸左右，就會到12000元/噸，但這波下跌也許是最后一跌。之所以說是最后一跌，因為如果鄭棉繼續(xù)下跌到12000元/噸左右，一方面國家應(yīng)當(dāng)會采取措施穩(wěn)定市場；另一方面鄭棉大跌后，內(nèi)外差價會縮小，甚至倒掛，這也會提高中國紡織品的出口競爭力，增加出口和棉花消費，利好棉價。

盤整后迎來大漲。若峰會傳出貿(mào)易戰(zhàn)休戰(zhàn)或停戰(zhàn)的消息，加征的關(guān)稅全部取消，或逐步取消，這對棉花市場是重大利好，內(nèi)外期貨會大漲，在中國庫存大幅減少的基本面下，高度也許會超出預(yù)期。

震蕩盤整。如果峰會決定重啟談判，現(xiàn)有關(guān)稅保持，剩余3000億暫不加征，這種結(jié)果相對中性偏好，市場會隨談判的各種消息及棉區(qū)天氣情況震蕩盤整，等待談判消息選擇方向。