2019年下半年已然開啟，全球形勢瞬息萬變，中美關(guān)系、減產(chǎn)進(jìn)展、中東地緣沖突等等方面，均將對整個聚酯產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。

與此同時，面對近600萬噸新增投放的預(yù)期下，PX市場供需格局將進(jìn)一步轉(zhuǎn)變，從而亦將帶動價值鏈傳導(dǎo)發(fā)生質(zhì)變；但PTA則在第二輪需求高峰期即將釋放的新一輪機(jī)遇下，有望實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)價值的提升；而MEG方面新裝置投產(chǎn)進(jìn)度及去庫存化竟成為下半年關(guān)注重點(diǎn)。可以說，聚酯市場上半年還屬于小風(fēng)小浪，真正的危機(jī)在下半年！

PX：供需矛盾加深，累庫壓力增強(qiáng)

2019年下半年亞洲市場存在730萬噸的PX新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，而新增工廠的進(jìn)度情況亦將備受業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

目前下一套投產(chǎn)裝置將是中化弘潤80萬噸PX生產(chǎn)線，該裝置已于2018年年底建造完畢，目前著手于生產(chǎn)規(guī)劃及下游客戶洽談等相關(guān)工作，預(yù)計(jì)將于本月內(nèi)釋放；隨后便是海南煉化二期100萬噸/年項(xiàng)目，該裝置2017年9月份開工，于今年3月15日實(shí)現(xiàn)PX裝置及配套工程中交，初步計(jì)劃9月份投產(chǎn)；年內(nèi)仍存在投放可能的還有浙江石化400萬噸/年的一期PX項(xiàng)目，該裝置具有亞洲最大單體PX生產(chǎn)能力，其于5月20日正式運(yùn)行常減壓裝置，預(yù)計(jì)投產(chǎn)時間為四季度。

亦上述新增產(chǎn)能投放進(jìn)度為時間節(jié)點(diǎn)，必然引起國內(nèi)PX供需格局的明顯變化，進(jìn)而直接反映于價格軌跡。

近三個月時間內(nèi)，我國PX供需較為相當(dāng)，一方面雖新項(xiàng)目上馬增加國內(nèi)有效產(chǎn)出，但投放初期提升幅度有效，一般需要1個月左右時間的調(diào)整時期；另一方面國內(nèi)PTA裝置檢修重啟均沾，而新風(fēng)鳴220萬噸/年產(chǎn)能釋放新增需求，故PX供需維持相對均衡態(tài)勢。

但進(jìn)入年度后期，中國PX市場供需層面壓力將不斷發(fā)酵，因國內(nèi)PX自給能力的不斷提升，進(jìn)口貨源與自產(chǎn)貨源的競爭亦將進(jìn)入白熱化，首先因恒力石化目前已可以實(shí)現(xiàn)原料自產(chǎn)，其自7月份起已結(jié)束了全部的進(jìn)口貨源合約，僅零星于現(xiàn)貨市場上交易散單；其次恒逸石化文萊150萬噸項(xiàng)目投放后，其所生產(chǎn)的PX全數(shù)運(yùn)輸至國內(nèi)，用于其PTA工廠生產(chǎn)；再次年底浙江石化亦為“PX-PTA-聚酯”一體化企業(yè)運(yùn)行模式，故PX進(jìn)口依賴度將出現(xiàn)明顯下滑，國內(nèi)PX累庫壓力增強(qiáng)。

PTA：9月產(chǎn)量將突破年內(nèi)新高，裝置檢修成下半年產(chǎn)量最大變量

下半年P(guān)TA供應(yīng)存在590萬噸增量：新鳳鳴220萬噸新增產(chǎn)能、中泰昆玉120萬噸裝置以及恒力石化250萬噸新增產(chǎn)能。主要的增量在于9月份即將投產(chǎn)的220萬噸新鳳鳴裝置，這將推動PTA產(chǎn)量突破年內(nèi)新高。

中泰昆玉以及恒力石化裝置投產(chǎn)預(yù)期在2019年年底，大概率或推遲至2020年初投產(chǎn)，對下半年產(chǎn)量影響相對有限。

供應(yīng)端除新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期以外，產(chǎn)量變量在于裝置的檢修預(yù)期。就上半年P(guān)TA檢修情況來看，國內(nèi)尚未檢修的PTA產(chǎn)能總計(jì)2355萬噸（其中435萬噸裝置上半年曾短停），這成為下半年產(chǎn)量的最大變量。

而與此同時，遠(yuǎn)超于2018年下半年未檢修產(chǎn)能1400萬噸，而就去年檢修情況來看，大多數(shù)產(chǎn)能檢修時間在8-9月份以及12月份。因此PTA產(chǎn)量增幅或因檢修呈現(xiàn)階段性的趨勢。

表2 2019年下半年中國PTA裝置變動計(jì)劃表

從需求端來看，下半年聚酯新增產(chǎn)能將達(dá)394萬噸。不過由于終端需求同比出現(xiàn)明顯下滑，預(yù)計(jì)聚酯投產(chǎn)計(jì)劃將有所推遲，因此預(yù)計(jì)下半年聚酯新增產(chǎn)能不超過200萬噸。

目前按照90%開工水平來看，聚酯月度產(chǎn)量或突破430萬噸，屆時對PTA消費(fèi)需求將在368萬噸附近。

表3 下半年聚酯新增產(chǎn)能投放計(jì)劃表

乙二醇：第四季度或面臨更大考驗(yàn)，行業(yè)盈利難實(shí)現(xiàn)

第四季度，乙二醇供求關(guān)系將面臨比上半年更大的考驗(yàn)，主要原因是，四季度是中國新增產(chǎn)能集中投放的一個季度，另外國外裝置美國樂天和馬來西亞大油的裝置將在這個時間點(diǎn)正常供貨，經(jīng)歷了上半年的集中檢修后，下半年裝置檢修將減少，開工率也將明顯高于4-5月份的水平，加上聚酯進(jìn)入傳統(tǒng)淡季，供應(yīng)增多，需求降低情況下，供需矛盾將比上半年一季度更加突出。

隨著2019年的產(chǎn)能過剩，在未來幾年內(nèi)，過剩狀態(tài)將更加明顯， 要想解決這種狀態(tài)，有三個途徑，第一個途徑是主要聚酯產(chǎn)品高速的發(fā)展，來消化新增產(chǎn)能，目前來看，這種途徑很難實(shí)現(xiàn)。第二個途徑是開拓新的下游，（如甲醇通過增加MTO需求使供需格局發(fā)生了逆轉(zhuǎn)）但目前來看，新的下游目前還很難找到。

以上兩個途徑都解決不了供需矛盾，那么就只能通過行業(yè)洗牌去產(chǎn)能，把部分成本偏高、產(chǎn)能規(guī)模較小的裝置逐步淘汰出局，達(dá)到新的供需平衡，但通過這種途徑去產(chǎn)能，行業(yè)盈利狀態(tài)是肯定難以實(shí)現(xiàn)，必須是全行業(yè)虧損狀態(tài)才能實(shí)現(xiàn)，然而前期投產(chǎn)的乙二醇裝置經(jīng)歷的前幾年大幅盈利，資金優(yōu)勢相對明顯，而新裝置工藝先進(jìn)，成本偏低，但是沒有前幾年的現(xiàn)金流積累，新老裝置各有優(yōu)勢的情況下，去產(chǎn)能過程將會很漫長。

下半年的聚酯原料市場“?！?、“機(jī)”并存

2019年上半年，國內(nèi)PTA新增產(chǎn)能較少，裝置開工略微提升，產(chǎn)量較去年同期增加逾7%；國內(nèi)MEG產(chǎn)量則繼續(xù)快速增長，同時進(jìn)口量也有一定提升。

需求方面，2019年聚酯企業(yè)開工整體處于較高水平，各品種產(chǎn)量繼續(xù)提升，市場方面整體表現(xiàn)平淡，由于終端訂單表現(xiàn)不佳，下游企業(yè)主要以按需采購為主，而市場交投也僅在企業(yè)補(bǔ)庫備貨時有所回暖，但其持續(xù)時間往往較短。

庫存方面，2019年無論是鄭商所倉單庫存還是社會庫存均高于2018年同期水平；而MEG庫存則持續(xù)處于高位且數(shù)次刷新歷史新高。

根據(jù)新增產(chǎn)能投放計(jì)劃，無論是PTA還是乙二醇均有大量產(chǎn)量將在2019年下半年開始投放，而下游無論是聚酯企業(yè)還是終端織造業(yè)在國內(nèi)壓力較大且國際貿(mào)易摩擦持續(xù)的情況下難以出現(xiàn)明顯提升。

短期來看由于國內(nèi)PTA裝置存在檢修預(yù)期，且檢修裝置產(chǎn)能較大，屆時PTA供給將出現(xiàn)明顯下滑，但從中長期來看，隨著新增產(chǎn)能的陸續(xù)投放，PTA供給將呈現(xiàn)出寬松狀態(tài)；乙二醇在短期內(nèi)受到持續(xù)高企的庫存壓制，其價格難以出現(xiàn)明顯上漲，而隨著下半年新裝置的投產(chǎn)，乙二醇將受到更大的下行壓力。

綜之，下半年的聚酯原料市場可謂是“?！?、“機(jī)”并存，整體需求市場雖有新增投放，然具體實(shí)際有效需求量尚存疑慮，加以宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境并不容樂觀，下半年年整體來看聚酯原料行情波動相對放緩可能性較大，操作需謹(jǐn)慎。