近段時(shí)間鄭棉主力合約震蕩偏弱整理后小幅走強(qiáng)，國內(nèi)棉市基本面持續(xù)疲弱，但下方存在支撐因素。紡織廠經(jīng)過成品去庫存以及原料庫存的減少，存在皮棉采購的需求。儲(chǔ)備棉連年輪出，余量日趨減少，支撐棉花價(jià)格。棉滌價(jià)差處于低位，短纖對(duì)棉花的替代作用減弱。鄭棉市場(chǎng)倉單加速流出，實(shí)盤壓力減輕。

前幾日鄭棉試探性上漲，但市場(chǎng)信心仍然不足，漲幅相對(duì)緩和。昨日中美將在月底再次展開新一輪談判的消息，對(duì)棉市產(chǎn)生利多效應(yīng)，本周美棉出口報(bào)告數(shù)據(jù)較上周偏積極，同樣提振期價(jià)。筆者認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)磋商相關(guān)動(dòng)態(tài)會(huì)繼續(xù)影響盤面走勢(shì)，需要持續(xù)關(guān)注。短期鄭棉下方存在支撐，但在基本面未出現(xiàn)重大利好事件的前提之下，國內(nèi)外棉市供需均偏寬松的態(tài)勢(shì)使得期價(jià)不具備大幅反彈的條件。

全球新季棉花預(yù)期供應(yīng)充裕。最新的USDA7月供需報(bào)告將2019/20年度全球棉花的起初庫存從6月預(yù)估的7753萬包調(diào)高至7927萬包，全球棉花產(chǎn)量較6月預(yù)估調(diào)高47萬包，消費(fèi)調(diào)減100萬包，期末庫存較上次預(yù)估調(diào)增316萬包。

主產(chǎn)國供需估計(jì)方面，7月供需報(bào)告中美國2019/20年度棉花期末庫存較6月估計(jì)調(diào)增30萬包至670萬包，創(chuàng)出逾十年高位。最新的美國周度作物情況報(bào)告顯示，截至7月21日的一周，美棉優(yōu)良率為60%，之前一周為56%，去年同期為39%，優(yōu)良率創(chuàng)出近6年的高位。美棉2019/20年度單產(chǎn)預(yù)計(jì)為947磅/英畝，低于上年度的968磅/英畝，后續(xù)單產(chǎn)有調(diào)高的預(yù)期。美棉需求方面略顯疲弱。截至7月11日，2018/19年度美國陸地棉累計(jì)銷售1537萬包，低于上年度同期的1631.9萬包，美棉對(duì)中國的出口裝船累計(jì)數(shù)量較去年同期也大幅下降。印度棉花種植進(jìn)度快于去年同期，新季棉花預(yù)計(jì)將環(huán)比增產(chǎn)。中國今年棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅下降3%至593萬噸，產(chǎn)量相對(duì)穩(wěn)定。

國內(nèi)皮棉庫存同比偏高，庫存消耗緩慢，截至6月底棉花工商業(yè)庫存合計(jì)為402.72萬噸，環(huán)比減少25.25萬噸，同比增加94.22萬噸。截至7月24日，今年儲(chǔ)備棉累計(jì)成交54.96萬噸，成交率為88.35%，日成交均價(jià)震蕩下跌。本年度（2018.9-209.6）我國累計(jì)進(jìn)口棉花178萬噸，同比增加逾70%。紡織產(chǎn)業(yè)鏈下游成品庫存累積，據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)的調(diào)查，截至7月初企業(yè)紗庫存可銷售天數(shù)為29.1天，同比增加15.3天，布庫存可銷售天數(shù)為49.2天，同比增加16.6天。

總體上，雖然近期中美經(jīng)貿(mào)磋商出現(xiàn)一些利好消息，但對(duì)國內(nèi)棉市的提振作用相對(duì)有限。全球棉花的供應(yīng)前景較好，需求預(yù)期疲弱。國內(nèi)皮棉庫存同比偏高，新花兒快要上市，下游成品去庫存仍需時(shí)日，短期棉價(jià)尚不具備大幅反彈的條件，期價(jià)上漲顯乏力。