作為一家智能燃氣表供應商，申報科創(chuàng)板上市的秦川物聯(lián)網(wǎng)科技股份有限公司（下稱秦川物聯(lián)）即將迎來大考。

根據(jù)上交所通知安排，秦川物聯(lián)即將于12月13日接受科創(chuàng)板上市委首發(fā)上會審核，而這也將成為今年科創(chuàng)板啟動審核以來上會的第112家公司。

21世紀經(jīng)濟記者發(fā)現(xiàn)，秦川物聯(lián)主打的科創(chuàng)性質(zhì)為智能燃氣整體解決方案，即以物聯(lián)網(wǎng)及軟件系統(tǒng)等方式實現(xiàn)燃氣供應及使用的安全、公平和智能。據(jù)其介紹，該公司在該領(lǐng)域的技術(shù)水平處于行業(yè)領(lǐng)先地位。

但多位燃氣業(yè)內(nèi)人士看來，秦川物聯(lián)與其他的燃氣表公司相比，收入規(guī)模體量仍然較小，加之燃氣行業(yè)存在自然壟斷、燃氣商話語權(quán)較重的特點，秦川物聯(lián)能否依托其技術(shù)能力獲得競爭優(yōu)勢仍然有待觀察。

“物聯(lián)”收入不足4成

據(jù)其招股書介紹，秦川物聯(lián)是一家從事智能燃氣表及綜合管理軟件產(chǎn)研銷一體的技術(shù)公司，其主要方式是將計量、智控、數(shù)據(jù)通信等與燃氣表進行融合，為燃氣公司提供基于物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的智能燃氣解決方案。

作為一家燃氣表供應商，秦川物聯(lián)沖刺IPO的最大籌碼莫過于其與“物聯(lián)網(wǎng)”概念相關(guān)，而據(jù)記者發(fā)現(xiàn)，秦川物聯(lián)如今的名稱和業(yè)務正是在上市輔導前夕進行的更迭。

工商數(shù)據(jù)顯示，2017年5月秦川物聯(lián)在股改過程中，將多年使用的“秦川科技發(fā)展有限公司”的工商名稱進行了更改，將原名稱中的“科技”改為“物聯(lián)網(wǎng)”，同時在經(jīng)營業(yè)務中增加了“物聯(lián)網(wǎng)服務”一項。

而僅僅四個月的9月13日，秦川物聯(lián)就在華安證券的輔導下完成了在四川證監(jiān)局的備案。

也正是在進入輔導前夕，秦川物聯(lián)吸納了包括“成都市香城興申創(chuàng)業(yè)投資有限公司”等多家創(chuàng)投股東的入圍。

“從工商更名，到吸納創(chuàng)投，再到進入輔導期都是在不到半年時間內(nèi)火速完成的，這一系列動作顯然就是為了給公司上市做準備?！鄙虾Ｒ患彝缎腥耸勘硎?。

雖然秦川物聯(lián)在公司名稱上冠以“物聯(lián)”，但2019年上半年，秦川物聯(lián)來自物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表的收入仍然僅占其營業(yè)收入的37.65%，而其高達53.84%的收入仍然來自IC卡智能燃氣表。

雖然如此，不過其來自“物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表”的收入占比的確在不斷提高，其2017年、2018年該比例分別為8.68%和27.3%。

一位燃氣行業(yè)人士介紹，燃氣表大致經(jīng)歷了三個發(fā)展階段，一是傳統(tǒng)的機械式燃氣表，缺點是需要進行人工“抄表”，二是智能燃氣表，也是現(xiàn)階段多數(shù)燃氣公司所采用的方式，具體包括IC卡、CPU卡、射頻卡等多種模式，三是物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，也是未來燃氣行業(yè)的轉(zhuǎn)型方向。

據(jù)上述行業(yè)人士透露，當下一些地區(qū)強制要求更換新一代物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，以及老式燃氣表的淘汰或報廢，將為更換物聯(lián)網(wǎng)燃氣表帶來機會。

“目前一些地區(qū)強制要求更換物聯(lián)網(wǎng)燃氣表，所以也會形成一些更迭率。”北京地區(qū)一家燃氣公司人士也表示，“同時還有一些欠發(fā)達地區(qū)可能會直接從原始的燃氣表更換為物聯(lián)網(wǎng)燃氣表”。

白熱化競爭猶存

在物聯(lián)網(wǎng)燃氣表領(lǐng)域，秦川物聯(lián)也將面臨較為嚴峻的競爭形勢。

首先在體量上，秦川物聯(lián)和其他競爭對手相比仍然相對有限。招股書數(shù)據(jù)顯示，秦川物聯(lián)2019年上半年營業(yè)收入、歸母公司凈利潤分別僅為1.01億元和0.17億元，若以同類公司金卡智能比較，其兩項數(shù)據(jù)分別僅為后者同期的12.66%和9.29%。

“因為燃氣行業(yè)是一個相對的自然壟斷行業(yè)，服務質(zhì)量、技術(shù)的更新?lián)Q代的積極性并不是那么強，但對于上游供應商來說，燃氣公司是一個穩(wěn)定、不會出現(xiàn)太大經(jīng)營風險的客戶，所以燃氣公司的地位也比較強勢。”華北地區(qū)一家燃氣公司人士透露，“這也造成了一些燃氣公司客戶形成較多應收賬款的情形，一般如此的市場環(huán)境中，資源往往會向龍頭公司聚攏?！?/p>

這種行業(yè)特點也讓秦川物聯(lián)積累了較大的應收賬款比例。

招股書顯示，2018年底和2019年上半年末，秦川物聯(lián)應收賬款規(guī)模分別達1.55億元和1.78億元，占同期營收比例為76.29%和174.96%，周轉(zhuǎn)天數(shù)則為241.72天和299.17天，顯著高于可比公司均值的187.26天和225.86天；而在流動比率和速動比率兩個指標上，秦川物聯(lián)也僅為同行業(yè)可比公司的40%左右。

此外，物聯(lián)網(wǎng)燃氣表是否具有足夠的商用迭代需求，也存在一定的不確定性。

秦川物聯(lián)就表示，燃氣行業(yè)對于物聯(lián)網(wǎng)燃氣表的更迭需要存在“一個過程”。

“由于物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表因新增NB模組及通信服務費用，且隨其功能的升級而對主控芯片、電路板等關(guān)鍵零部件性能或指標要求提高，使產(chǎn)品整體成本上升，售價較高?！鼻卮ㄎ锫?lián)表示，“由于物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表市場處于導入期、售價較高，燃氣運營商有一個接受過程。加之燃氣表替代周期較長，不同燃氣運營商從產(chǎn)品導入到批量采購將是一個逐步替代的過程?！?/p>

“基于物聯(lián)網(wǎng)的智能燃氣表的技術(shù)含量是有的，但這一垂直領(lǐng)域是否有較大的商用基礎(chǔ)，以及是否符合科創(chuàng)板定位仍然有待觀察?！北本┮患胰棠茉葱袠I(yè)分析師則表示。

但秦川物聯(lián)仍然認為，“未來IC卡智能燃氣表銷量將逐步下滑，與物聯(lián)網(wǎng)智能燃氣表之間存在一定的此消彼長的替代關(guān)系。”

“未來燃氣公司組建替換成為新一代燃氣表，那么這類業(yè)務的市場空間確實是客觀存在的?！币晃唤咏俅ㄈ細馊耸刻寡?，“但是供給品類單一，僅涉及燃氣領(lǐng)域，因此其技術(shù)壁壘相對有限，所需處理數(shù)據(jù)的復雜性也相對較低，因此有可能會面臨激烈的市場競爭?！?/p>