有別于以財(cái)務(wù)回報(bào)為主要目的的IVC（獨(dú)立風(fēng)險(xiǎn)投資，independent venture capital），兼具母公司戰(zhàn)略需求的CVC（企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資，corporate venture capital）正在私募股權(quán)市場扮演越來越重要的角色。

尤其是在當(dāng)前募資難的大環(huán)境下，CVC借助母公司的雄厚資金支持和技術(shù)支持，更能夠?yàn)閯?chuàng)業(yè)企業(yè)提供有耐心的資本。這種在短期內(nèi)對(duì)創(chuàng)新失敗的高度容忍，有利于激勵(lì)長期的創(chuàng)新成功，從而收獲高額回報(bào)。

“過去十年里，CVC呈快速發(fā)展趨勢(shì)。在本世紀(jì)初，CVC只占風(fēng)險(xiǎn)投資規(guī)模的5%左右。但在過去五年，CVC在整體投資規(guī)模中的占比已經(jīng)超過了20%。全球CVC新增數(shù)量是以指數(shù)級(jí)趨勢(shì)增長的，在2017年達(dá)到最高，年增速達(dá)到近50%，到今年略有放緩?！?2月17日，在創(chuàng)業(yè)邦2019中國企業(yè)戰(zhàn)略投資暨企業(yè)創(chuàng)新峰會(huì)上，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒提到。

在中國市場，有聯(lián)想、騰訊、阿里巴巴等公司及早進(jìn)行了CVC布局。近日，騰訊投資管理合伙人、騰訊集團(tuán)副總裁李朝暉曾對(duì)外披露，2008年以來，騰訊投資在游戲文娛、電商消費(fèi)、本地服務(wù)、金融科技等領(lǐng)域投資了不少公司，目前已有近70家上市、100多家成為獨(dú)角獸。阿里巴巴CFO武衛(wèi)在9月份時(shí)也曾表示，阿里目前已經(jīng)退出50多個(gè)投資項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)投資收益180億元人民幣。

生態(tài)型公司更適合做CVC布局

其實(shí)CVC不止是大公司的游戲，近幾年，今日頭條、商湯科技等明星創(chuàng)業(yè)企業(yè)，也借助資本力量進(jìn)行CVC方面的探索。那么什么樣的企業(yè)適合做CVC，企業(yè)發(fā)展到什么階段該去做CVC？

高通全球副總裁、高通創(chuàng)投中國區(qū)董事總經(jīng)理沈勁表示，從美國的經(jīng)驗(yàn)來看，需要有產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同效應(yīng)的企業(yè)才會(huì)考慮CVC或者戰(zhàn)略投資。但在中國CVC出現(xiàn)了新的特色，比如像商湯這樣的獨(dú)角獸企業(yè)也在做投資，投的也還不錯(cuò)。如果企業(yè)關(guān)心上下游產(chǎn)業(yè)鏈，有這樣的需求，可以做CVC投資。

另外沈勁強(qiáng)調(diào)，對(duì)CVC來說賺錢也是要有保證的。因?yàn)楣镜膽?zhàn)略可能會(huì)有變化，今年重要的業(yè)務(wù)明年就沒那么重要了。但只要投的項(xiàng)目是賺錢的，不管今年還是明年都是有意義的。

“做投資首先把本職工作做好，投的項(xiàng)目還是要賺錢，財(cái)務(wù)回報(bào)是很重要的。當(dāng)然也有CVC講戰(zhàn)略是第一重要的，投資回報(bào)是第二位的。但對(duì)我和對(duì)高通創(chuàng)投而言，兩者都是重要的?！彼f。

聯(lián)想集團(tuán)高級(jí)副總裁、聯(lián)想創(chuàng)投集團(tuán)總裁兼管理合伙人賀志強(qiáng)也認(rèn)為，賺錢是CVC的及格線，但CVC確實(shí)也要服務(wù)公司的戰(zhàn)略，在兩者之間取得平衡。現(xiàn)在，曠視科技、美團(tuán)等都在做CVC，這跟時(shí)間沒有太大的關(guān)系，跟目的很有關(guān)系。

“企業(yè)是否做CVC投資還是需要結(jié)合自己的企業(yè)戰(zhàn)略需求，生態(tài)型公司對(duì)投資的需求會(huì)更烈一些，非常垂直專注的企業(yè)或許不適合去做投資?！崩畛瘯熣f。

他表示，投資也有很多的方式和形態(tài)，有些企業(yè)不一定適合做股權(quán)投資，但它適合做并購。比如思科等有代表性的美國企業(yè)服務(wù)公司，它的成長歷史就是一個(gè)并購史。

對(duì)騰訊投資來說，目前還是以少數(shù)股權(quán)投資為主?！斑@兩年在一些適合領(lǐng)域，我們會(huì)多做一點(diǎn)點(diǎn)并購，但仍然是非常謹(jǐn)慎的狀態(tài)?！彼f。

接受CVC投資不是非此即彼的站隊(duì)

對(duì)初創(chuàng)企業(yè)來說，接受CVC的投資是否就意味著站隊(duì)，對(duì)公司未來的業(yè)務(wù)方向?qū)砭薮笥绊懀?/p>

“大家經(jīng)常說站隊(duì)的事，我覺得不用把這件事情想得那么嚴(yán)重?！崩畛瘯熣f，“有很多企業(yè)同時(shí)接受了騰訊、阿里的投資，大家和平共處。從長期來看，不管是企業(yè)內(nèi)部，還是在投資這件事情上，能夠平衡各方的關(guān)系是非常重要的能力，站隊(duì)也不一定是非此即彼的過程?！?/p>

他表示，不同企業(yè)有不同的業(yè)務(wù)策略和投資策略，騰訊和阿里的風(fēng)格就很不一樣。阿里更強(qiáng)調(diào)自己的業(yè)務(wù)整體性，對(duì)業(yè)務(wù)的強(qiáng)管控，騰訊更強(qiáng)調(diào)對(duì)企業(yè)家的支持，更加強(qiáng)調(diào)比較市場化、社會(huì)化的公開競爭。這兩者之間并沒有直接沖突，更多是看在什么時(shí)間，創(chuàng)業(yè)者選擇更適合自己的投資人。

沈勁在此前接受21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者采訪時(shí)也表示，不同CVC都有自己不同的做法，業(yè)界確實(shí)有一些CVC會(huì)規(guī)定，比如接受投資后必須要用他們的產(chǎn)品，甚至還有一些排他條件。他們會(huì)認(rèn)為既然創(chuàng)業(yè)者們要拿CVC的資金，就要接受這樣的條件。

“但高通創(chuàng)投不會(huì)做這樣的限定，我們秉持開放的態(tài)度，還是希望被投公司能成長。如果我們以各種限制束縛了他們的成長，我認(rèn)為這是違背我們投資的初衷的?！鄙騽耪f。