“去年，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)及華潤(rùn)啤酒與Heineken結(jié)成全球戰(zhàn)略伙伴關(guān)系獲得了《亞洲金融》雜志年度最佳并購(gòu)獎(jiǎng)項(xiàng)?！苯?，華潤(rùn)啤酒總經(jīng)理侯孝海對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者說(shuō)。

華潤(rùn)集團(tuán)和喜力集團(tuán)的戰(zhàn)略合作共由四個(gè)交易組成，分別是——

華潤(rùn)集團(tuán)（啤酒）有限公司（CBL）以約 243.5 億港元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)（相當(dāng)于本公司股份每股36.31港元的隱含價(jià)格）向 Heineken 集團(tuán)配售相當(dāng)于CBL已發(fā)行股本 40%（按擴(kuò)股和稀釋后的比例）的新股份。在該交易實(shí)施后，CBL仍將是華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)的子公司；

華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)以約4.6億歐元的總現(xiàn)金對(duì)價(jià)購(gòu)買(mǎi)520萬(wàn)股Heineken N.V.的庫(kù)藏股（相當(dāng)于Heineken N.V.的 0.9%股權(quán)）；

同樣是以出售部分股權(quán)和市場(chǎng)，來(lái)?yè)Q取國(guó)際啤酒巨頭的品牌授權(quán)、技術(shù)和管理，但華潤(rùn)啤酒和喜力簽訂的協(xié)議卻不同于以往中國(guó)啤酒生產(chǎn)企業(yè)的任何一次合資。華潤(rùn)啤酒以23.5億港元的現(xiàn)金價(jià)，收購(gòu)了喜力集團(tuán)在中國(guó)的三間工廠(chǎng)和銷(xiāo)售公司；

華潤(rùn)啤酒與喜力集團(tuán)簽訂了獨(dú)占地域內(nèi)獨(dú)占使用喜力品牌的商標(biāo)許可協(xié)議以及簽訂了雙方長(zhǎng)期戰(zhàn)略合作的框架協(xié)議。

“這次獲獎(jiǎng)，主辦方高度評(píng)價(jià)了交易架構(gòu)的設(shè)計(jì)。其實(shí)無(wú)論交易架構(gòu)多復(fù)雜，傅育寧董事長(zhǎng)確定了兩條：一是中方確?？毓桑欢琴I(mǎi)多少賣(mài)多少授權(quán)談判小組說(shuō)了算?！焙钚⒑Ｕf(shuō)。

不在上市公司層面持股

這次項(xiàng)目交易比較復(fù)雜，運(yùn)營(yíng)難度比較大，中間起伏比較大。這四個(gè)交易，有多個(gè)公司在里面，又是買(mǎi)家，又是賣(mài)家，對(duì)整個(gè)的關(guān)聯(lián)交易，對(duì)交易的條件的設(shè)置，風(fēng)險(xiǎn)極大，所以還要在有效規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的情況下，保證公平公正、對(duì)等的交易原則，每個(gè)條款的設(shè)計(jì)都需要精心布局。

從并購(gòu)的層級(jí)來(lái)說(shuō)，華潤(rùn)方面涉及華潤(rùn)集團(tuán)旗下華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)、華潤(rùn)啤酒，再到具體使用喜力商標(biāo)的華潤(rùn)雪花啤酒（中國(guó)）有限公司，喜力集團(tuán)涉及集團(tuán)本身、集團(tuán)下屬上市公司Heineken N.V.、上市公司子公司喜力國(guó)際。

“在股權(quán)設(shè)置上，如果直接轉(zhuǎn)讓上市公司股權(quán)給喜力集團(tuán)，對(duì)方有可能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)股權(quán)，從而讓華潤(rùn)集團(tuán)的控股權(quán)有旁落危險(xiǎn)?！焙钚⒑Ｕf(shuō)。最終，第一筆交易是在切分華潤(rùn)啤酒的母公司CBL的股權(quán)層面進(jìn)行，喜力集團(tuán)間接持有華潤(rùn)啤酒上市公司20.67%的股權(quán)。

“此外，交易標(biāo)的涉及中國(guó)內(nèi)地、中國(guó)香港和歐洲，整個(gè)項(xiàng)目交易適用的規(guī)則也很多，交易的主體類(lèi)型非常多。在交易的撰寫(xiě)和審批流程當(dāng)中，要考慮中國(guó)內(nèi)地，又要考慮中國(guó)香港，又要考慮荷蘭。華創(chuàng)、華潤(rùn)啤酒，雪花啤酒，多個(gè)主體，每個(gè)主體的責(zé)任都不一樣；我們光董事會(huì)就三個(gè)，CBL董事會(huì)，0291董事會(huì)，CRSB董事會(huì)，三個(gè)董事會(huì)協(xié)議都要談一談，每一個(gè)董事會(huì)的職責(zé)都要進(jìn)行適當(dāng)?shù)纳鲜泄净蛘叻巧鲜泄镜膭澐郑褭?quán)責(zé)搞清楚?！焙钚⒑Ｕf(shuō)。

侯孝海進(jìn)一步表示，雙方在談判中，喜力方面覺(jué)得既然不可能擁有華潤(rùn)啤酒的控股權(quán)，在49%和40%中選擇了40%?！暗陀?0%持有股權(quán)太少，喜力集團(tuán)就很難分享到中國(guó)高端啤酒市場(chǎng)增長(zhǎng)的成果?！焙钚⒑＝忉?。

至于第二筆交易，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)購(gòu)買(mǎi)了Heineken N.V.0.9%股權(quán)?！拔覀儾皇秦?cái)務(wù)投資，是一種相互持股行為。目前，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)沒(méi)有進(jìn)一步增持喜力的可能性。”侯孝海說(shuō)。Heineken N.V.在紐交所——泛歐交易所上市，是喜力集團(tuán)的一家上市公司。

除了貫穿各自集團(tuán)上下的并購(gòu)框架搭建外，雙方還建立了一個(gè)特別機(jī)制，就是華潤(rùn)和喜力的戰(zhàn)略指導(dǎo)委員會(huì)，由雙方的最高層來(lái)?yè)?dān)任戰(zhàn)略指導(dǎo)委員會(huì)，華潤(rùn)集團(tuán)傅育寧董事長(zhǎng)主導(dǎo)，聯(lián)合喜力全球CEO定期召開(kāi)會(huì)議研究整個(gè)國(guó)際和國(guó)內(nèi)的啤酒行業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)全球的進(jìn)一步合作。“這是一個(gè)獨(dú)創(chuàng)的機(jī)制?！焙钚⒑Ｕf(shuō)。

雙方均獲得發(fā)展機(jī)會(huì)

“現(xiàn)在雙方的整合進(jìn)展順利，而且超過(guò)原來(lái)預(yù)想的速度?！焙钚⒑Ｕf(shuō)。

他說(shuō)，這四筆由傅育寧董事長(zhǎng)主導(dǎo)、陳朗主持、他全程參與的交易有著重大的意義。

一是華潤(rùn)啤酒獲得了最大的發(fā)展機(jī)會(huì)。

“喜力啤酒作為華潤(rùn)啤酒國(guó)際品牌的主打，加上喜力啤酒其他的品牌，能夠形成國(guó)際品牌和中國(guó)創(chuàng)新品牌的雙組合，為我們?cè)谥袊?guó)啤酒市場(chǎng)大決戰(zhàn)取得勝利提供了強(qiáng)有力的支持。”侯孝海放言，三到五年，華潤(rùn)啤酒在中高端的市場(chǎng)份額要接近百威。他判斷中國(guó)品牌在高端市場(chǎng)有重大機(jī)會(huì)，國(guó)際品牌也有重大機(jī)會(huì)，可能是五五分或四六分，所以華潤(rùn)啤酒從戰(zhàn)略上必須這樣做。

1月20日，華潤(rùn)啤酒發(fā)布國(guó)內(nèi)啤酒上市公司第一份業(yè)績(jī)預(yù)告。預(yù)告顯示，據(jù)未經(jīng)審核的初步評(píng)估，預(yù)計(jì)該公司去年的盈利同比大幅增長(zhǎng)至少30%。對(duì)去年盈利能力的大幅增長(zhǎng)，華潤(rùn)啤酒在業(yè)績(jī)預(yù)告里將其具體歸結(jié)為四大原因，其中之一便是，“自去年4月29日完成收購(gòu)喜力中國(guó)以來(lái)，喜力中國(guó)所作的貢獻(xiàn)”。

二是為華潤(rùn)集團(tuán)創(chuàng)造了豐厚的回報(bào)。華潤(rùn)集團(tuán)作為央企，在國(guó)企改革中先剝離不良資產(chǎn)和物業(yè)，再低價(jià)回購(gòu)股權(quán)“騰籠換鳥(niǎo)”，引入國(guó)際高端品牌，參與到全球化的啤酒市場(chǎng)格局中去。這一過(guò)程實(shí)現(xiàn)了國(guó)資的保值增值，華潤(rùn)啤酒的市值水平是改革前的3倍。

侯孝海算了一筆賬：2016年，華潤(rùn)集團(tuán)花了合計(jì)124億港元買(mǎi)回了SABMiller持有的49%的股權(quán)。換了管理層后，市值攀升過(guò)千億元。華潤(rùn)集團(tuán)把收回的股權(quán)賣(mài)給喜力40%，市值溢價(jià)后相當(dāng)于把100多億港元打了7折，然后賣(mài)了240多億港元。華潤(rùn)前后簽了兩個(gè)協(xié)議，就賺了200多億港元。

“至于未來(lái)，雖然商業(yè)總會(huì)有不確定性，但未來(lái)不管華潤(rùn)啤酒如何發(fā)展、市值有多高，都和這筆交易有至關(guān)重要的關(guān)系。”他說(shuō)。

三是為喜力集團(tuán)在中國(guó)的發(fā)展，提供了一個(gè)很好的平臺(tái)。

2018年8月3日，在雙方簽訂股權(quán)交易的框架性協(xié)議的當(dāng)天，喜力召開(kāi)會(huì)議表示，在未來(lái)五年內(nèi)，中國(guó)啤酒被預(yù)測(cè)為對(duì)高端啤酒增長(zhǎng)貢獻(xiàn)最大的市場(chǎng)。在高端化的背景下，中國(guó)的組合產(chǎn)品正在增長(zhǎng)，需要國(guó)際品牌和成本最優(yōu)化。所以，華潤(rùn)啤酒和喜力的合作會(huì)促進(jìn)華潤(rùn)啤酒的高端化戰(zhàn)略，開(kāi)啟喜力品牌在中國(guó)的潛力。

去年12月16日，浙江省嘉興市政府與華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司簽約。根據(jù)協(xié)議，華潤(rùn)雪花啤酒規(guī)劃3億元左右，將喜力啤酒在浙江嘉善的工廠(chǎng)產(chǎn)能從20萬(wàn)千升擴(kuò)建到30萬(wàn)千升。

2月12日，喜力集團(tuán)公布2019年財(cái)報(bào)。財(cái)報(bào)顯示喜力品牌在亞太地區(qū)去年的營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)10.9%。