3月16日，在外圍市場(chǎng)的影響之下，上證綜指跌3.40%，失守2800點(diǎn)。

連日來，隨著A股劇烈波動(dòng)，股份回購(gòu)現(xiàn)象顯著活躍。3月16日晚間，又有美克家居、振江股份等多家上市公司公告了回購(gòu)進(jìn)展。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)顯示，2月以來，截至3月16日，已有283家次A股上市公司發(fā)布回購(gòu)公告，內(nèi)容包括回購(gòu)計(jì)劃和回購(gòu)實(shí)施情況。

回購(gòu)潮起

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，上述上市公司啟動(dòng)回購(gòu)的目的各不相同。其中，回購(gòu)目的為股權(quán)激勵(lì)注銷的114家次，實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的25家次，作為市值管理的15家次，作為盈利補(bǔ)償?shù)?家次，還有127家上市公司并未詳細(xì)披露股票回購(gòu)的目的。

具體來看，采用定向回購(gòu)模式的合計(jì)116家次，集中競(jìng)價(jià)交易回購(gòu)的高達(dá)166家次，占比接近6成，采用其他方式的則為一家。

剔除116家次定向回購(gòu)的上市公司，目前已披露回購(gòu)預(yù)案的上市公司擬回購(gòu)股票數(shù)量合計(jì)55.77億股，而已實(shí)施回購(gòu)的股份數(shù)量達(dá)26.31億股，累計(jì)回購(gòu)金額高達(dá)213.22億元。

從行業(yè)分布上看，已回購(gòu)金額最高的前五大行業(yè)則分別為房地產(chǎn)、家用電器、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備、輕工制造，截至目前分別已回購(gòu)34.62億元、34.04億元、29.03億元、12.63億元和11.79億元。

根據(jù)已披露的公告顯示，當(dāng)前已經(jīng)啟動(dòng)回購(gòu)的上市公司中，美的集團(tuán)回購(gòu)金額最高，截至目前，美的集團(tuán)已累計(jì)回購(gòu)32億元。

作為“回購(gòu)狂魔”的美的集團(tuán)，從2014年8月，美的集團(tuán)就發(fā)布了《關(guān)于股份回購(gòu)計(jì)劃的長(zhǎng)效機(jī)制》，此后幾乎每年美的集團(tuán)都會(huì)發(fā)布回購(gòu)計(jì)劃。

2020年2月，美的集團(tuán)拋出了2020年的回購(gòu)計(jì)劃，擬在未來一年內(nèi)，以集中競(jìng)價(jià)的方式使用自有資金回購(gòu)部分公司股份，回購(gòu)價(jià)格為不超過65元/股，回購(gòu)數(shù)量不超過8000萬(wàn)股且不低于4000萬(wàn)股，按最高價(jià)計(jì)算，美的集團(tuán)2020年用于回購(gòu)最高金額可達(dá)52億元。

截至2020年3月13日，美的集團(tuán)已以集中競(jìng)價(jià)方式累計(jì)回購(gòu)了1745310股，支付的總金額為 9173.40萬(wàn)元（不含交易費(fèi)用）。

而緊隨其后的雅戈?duì)枺刂聊壳袄塾?jì)回購(gòu)已接近23億元。

公告披露，截至2020年3月13日，雅戈?duì)柣刭?gòu)專用證券賬戶通過集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)回購(gòu)公司股份3.53億股，占總股本的7.04%，成交最低價(jià)格為6.11元，成交最高價(jià)格為6.79元，已支付的資金總額為22.95億元（含交易費(fèi)用）。

值得一提的是，美的集團(tuán)和雅戈?duì)枏?020年春節(jié)以后，股價(jià)波動(dòng)較大，一直處于2020年1月以來的低位，其中雅戈?duì)?020年1月23日收盤以來下跌6.94%，美的集團(tuán)同期下跌9.07%。

這并非個(gè)例。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，前述167家次上市公司2020年1月收盤以來，股價(jià)為下跌狀態(tài)的上市公司高達(dá)111家。其中歌爾股份、國(guó)光電器、裕同科技、數(shù)碼科技四家上市公司累計(jì)跌幅超過20%。

“股市劇烈波動(dòng)確實(shí)是上市公司積極回購(gòu)的重要原因，在股市震蕩的時(shí)期，通過股票回購(gòu)有助于幫助公司穩(wěn)定股價(jià)，減少股市波動(dòng)對(duì)企業(yè)的影響，也有利于幫助振興股市，刺激股價(jià)?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院執(zhí)行院長(zhǎng)盤和林受訪指出。

不過，盤和林也表示，除了穩(wěn)定股價(jià)，股票回購(gòu)的另一種大意義在于資本化債務(wù)，改善公司的資本結(jié)構(gòu)，提高公司價(jià)值，可以起到降低融資成本，提高資本效率的作用。

“美的邊發(fā)債邊回購(gòu)就是一個(gè)很好的說明。尤其是在疫情下，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，提高資本利用率，對(duì)于公司穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)，提高價(jià)值具有重要的作用?！北P和林說道。

質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)隱現(xiàn)

回購(gòu)潮愈演愈烈的另一面，上市公司的質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)也悄然而至。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)167家非定向回購(gòu)的上市公司中，有42家上市公司大股東質(zhì)押比例超過70%，其中信邦制藥、會(huì)稽山、重慶鋼鐵、上工申貝、山峽新材、萬(wàn)通地產(chǎn)6家上市公司大股東持股100%質(zhì)押。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道南方責(zé)任投資計(jì)劃研究團(tuán)隊(duì)根據(jù)上市公司公告不完全統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，3月初至3月13日晚，A股已有11家公司發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押的公告。將時(shí)間拉長(zhǎng)到今年以來，則有66家上市公司發(fā)布補(bǔ)充質(zhì)押公告。

猶記得2018年股市質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露，引發(fā)一系列危機(jī)，大量國(guó)資或外部投資者進(jìn)入A股市場(chǎng)紓困。不過，此次股市的普跌危機(jī)，與2018年爆發(fā)的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)還存在一定的差別。

盤和林就對(duì)記者指出：“這一次的市場(chǎng)動(dòng)蕩，我認(rèn)為并不會(huì)重演2019年的悲劇。”

具體原因包括：“首先，經(jīng)過了2019年的洗禮，許多券商已經(jīng)開始清理股權(quán)質(zhì)押項(xiàng)目，降低股權(quán)質(zhì)押余額，其中就包括太平洋證券、國(guó)元證券等，下降幅度均在10%以上。其次，公司也吸取了之前的教訓(xùn)，對(duì)股票質(zhì)押業(yè)務(wù)進(jìn)行了更加全面的盡職調(diào)查，存量風(fēng)險(xiǎn)得到了有效的控制?！?/p>

在盤和林看來，此次股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的原因是客觀的不可抗力，所以有關(guān)部門做出了包括允許到期的股票質(zhì)押協(xié)議可以申請(qǐng)展期等措施，來對(duì)沖3月份的股權(quán)質(zhì)押到期小高峰。這種非集中性的，普遍性的但力度較低的股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)暴露，是比較適合通過這種方法來解決的，這和之前的用回購(gòu)緩解股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)有著本質(zhì)的區(qū)別，“另外，經(jīng)過了2019年，我們的存量股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到了一定的控制，所以也并不需要力度過大的挽救措施”。

值得一提的是，近日監(jiān)管部門也出臺(tái)了一系列措施為上市公司補(bǔ)流，如2月中旬證監(jiān)會(huì)出臺(tái)再融資新規(guī)，解除了上市公司此前實(shí)施再融資的不必要限制。