還有一個(gè)月時(shí)間，2019年年報(bào)披露窗口期就要結(jié)束，新三板一年一度的分層調(diào)整時(shí)間節(jié)點(diǎn)也要來臨。與此同時(shí)，3月30日新三板公開發(fā)行系統(tǒng)上線，精選層申報(bào)一觸即發(fā)。

就在這一精選層推進(jìn)的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獨(dú)家了解到，近期全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）做出多項(xiàng)政策安排，以確保精選層及新三板市場全面深化改革順利推進(jìn)。

第一項(xiàng)政策安排是，首次在年內(nèi)嘗試多次分層，讓年報(bào)無法及時(shí)披露的基礎(chǔ)層企業(yè)不錯(cuò)過登陸創(chuàng)新層以及此后沖擊精選層的機(jī)會(huì)；第二項(xiàng)，則是鼓勵(lì)和督促券商加大營業(yè)部合格投資者在新三板開戶的力度。

這兩項(xiàng)措施分別指向了精選層企業(yè)的梳理和投資者的數(shù)量，而這也正是支撐精選層改革的關(guān)鍵條件。

或首嘗多次分層

對已運(yùn)行了4年的新三板分層制度而言，多次分層是個(gè)新鮮事，但其實(shí)在幾版全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)分層管理辦法中，都為多次調(diào)層預(yù)留了制度空間。

原有的分層管理辦法文件規(guī)定，“全國股轉(zhuǎn)公司根據(jù)分層標(biāo)準(zhǔn)及維持標(biāo)準(zhǔn)，于每年4月30日啟動(dòng)掛牌公司所屬層級的調(diào)整工作。全國股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)分層管理的需要，適當(dāng)提高或降低掛牌公司層級調(diào)整的頻率?！?/p>

而在這一次新的分層管理辦法中，有關(guān)多次調(diào)層的表述再次完善，“全國股轉(zhuǎn)公司于每年4月30日啟動(dòng)掛牌公司所屬市場層級定期調(diào)整工作，經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，全國股轉(zhuǎn)公司可以根據(jù)市場發(fā)展的需要，增加掛牌公司層級調(diào)整的次數(shù)?！?/p>

有了分層管理辦法的背書，記者了解到，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)醞釀了一段時(shí)間的年內(nèi)多次分層安排將在近期正式推出。

那么，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)緣何要在今年推動(dòng)多次分層?

記者了解到，使監(jiān)管層下定決心推動(dòng)分層的大背景是，此次新冠肺炎疫情打亂了很多企業(yè)的資本市場安排，但核心仍是希望精選層有更多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)儲備。

全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司一部總監(jiān)時(shí)晉也表示：“我們確實(shí)已經(jīng)注意到受新冠疫情的影響，有些企業(yè)的年報(bào)披露比較困難，而且跟年報(bào)相關(guān)的、分層條件里面涉及到發(fā)行融資的金額，投資人數(shù)等條件的滿足，也遇到了很大的困難?！?/p>

根據(jù)目前分層管理辦法，新三板企業(yè)進(jìn)入精選層并公開發(fā)行，需要滿足在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌滿一年，同時(shí)是創(chuàng)新層的企業(yè)。因此，對于今年的基礎(chǔ)層企業(yè)來說，4月30日啟動(dòng)調(diào)整分層，無疑是時(shí)間窗口期最短的一次沖擊精選層的機(jī)會(huì)。如果錯(cuò)過了4月30日的窗口期，就要再等待一年。

“在深化改革的背景下，我們希望更多企業(yè)能進(jìn)入到創(chuàng)新層，所以我們目前正在積極研究，而且在跟證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門進(jìn)行密切的溝通，看怎樣通過一個(gè)更加靈活的方式，來讓大多數(shù)符合條件并且有意愿的企業(yè)都盡可能地進(jìn)入創(chuàng)新層，下一步可以再公開發(fā)行，進(jìn)入精選層。今年會(huì)有一個(gè)比較靈活的安排，至于是否增加分層次數(shù)或者其他方式，規(guī)則上是有空間的，相信很快這個(gè)安排就會(huì)出來。大家可以密切關(guān)注后續(xù)的政策發(fā)布?！睍r(shí)晉表示。

對于這樣的安排，新三板資深研究人士彭海對記者表示：“分層目的是降低信息搜集成本，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制能力，引導(dǎo)投融資精準(zhǔn)對接。目前新三板分層主要是430定期和即時(shí)調(diào)層為主。由于今年受疫情影響，企業(yè)年報(bào)披露工作會(huì)有滯后，所以調(diào)整分層可以根據(jù)特殊情況服務(wù)中小企業(yè)，進(jìn)一步發(fā)揮資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的功能?！?/p>

除了疫情外，根據(jù)記者了解的信息，早在年前監(jiān)管層就已經(jīng)開始探討年內(nèi)多次分層的可行性，而當(dāng)時(shí)并沒有疫情影響各家年報(bào)披露，監(jiān)管層想要推動(dòng)的是提前進(jìn)行分層，即在430節(jié)點(diǎn)前先行推動(dòng)一次分層。而無論是提前或是此后增加分層的次數(shù)，其核心都是為精選層儲備足夠的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的。

“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)在春節(jié)前就已經(jīng)開始研究多次分層的可能性，而疫情發(fā)生后，部分企業(yè)年報(bào)無法按時(shí)披露，也給了年內(nèi)多次分層更加充分的理由?！北本┑貐^(qū)一家大型券商投行部人士表示。

大力推動(dòng)券商開戶

如果說多次分層指向的是精選層企業(yè)儲備，那么大力推進(jìn)券商提升合格投資者新三板開戶人數(shù)，則是希望在精選層開市前，市場形成一定規(guī)模的投資者基礎(chǔ)。

記者從多家券商處獨(dú)家了解到，近期全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)開始加大力度推進(jìn)券商營業(yè)部新三板合格投資者開戶事宜，而這一次推動(dòng)不再僅是通知和口號式要求，而是給部分券商設(shè)置了具體開戶的硬性指標(biāo)。

一位北京地區(qū)中小型券商人士告訴記者：“根據(jù)摸底的數(shù)據(jù)，一些券商營業(yè)部目前合格投資者開通新三板權(quán)限的賬戶比例非常低，讓監(jiān)管層很著急。因此這一次監(jiān)管層還設(shè)定了一些硬性指標(biāo)，例如要求部分券商營業(yè)部合格投資者開通新三板權(quán)限的比例要到40%，如果定期不達(dá)標(biāo)或被監(jiān)管層扣分?！?/p>

滬上一家大型券商營業(yè)部人士也向記者證實(shí)了這一說法：“確實(shí)有硬性要求，不過針對的是很多完成情況比較糟糕的營業(yè)部。我們2月底開始就加大了推動(dòng)新三板合格投資者開通權(quán)限的工作，目前效果還不錯(cuò)，已經(jīng)有30%多比例了?！?/p>

從客觀的數(shù)據(jù)來看，監(jiān)管層的焦急也有一定道理。根據(jù)全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)披露的數(shù)據(jù)，截至2019年末，新三板合格投資者23.28萬戶，較2018年末增長4.18%，但這是基于500萬門檻時(shí)代的數(shù)據(jù)。

而根據(jù)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，精選層門檻降至100萬，以及參照同期科創(chuàng)板投資者開戶數(shù)作為對比，潛在合格投資者人數(shù)或達(dá)100 萬-200 萬戶。如果是創(chuàng)新層交易的150萬門檻，也有將近70萬左右的潛在合格投資者人數(shù)。

而在精選層預(yù)期三季度開市的背景下，吸引足夠的合格投資者入場是一項(xiàng)艱巨的任務(wù)，最終的投資者數(shù)量，也會(huì)對未來精選層公開發(fā)行及此后二級市場連續(xù)競價(jià)交易帶來很大的影響。