5月底業(yè)內(nèi)便曾傳出消息，巴西鐵礦石巨頭淡水河谷位于伊塔比拉礦區(qū)的三個(gè)礦山因新冠肺炎疫情將被關(guān)閉。彼時(shí)，淡水河谷否認(rèn)了上述傳言，并表示“一切業(yè)務(wù)活動(dòng)保持不變”。

不過(guò)，上周末淡水河谷停產(chǎn)消息被證實(shí)。6月6日，根據(jù)當(dāng)?shù)胤ㄔ号袥Q，暫停了其伊塔比拉綜合礦區(qū)的業(yè)務(wù)活動(dòng)。該礦區(qū)未來(lái)數(shù)月的預(yù)期月產(chǎn)量為270萬(wàn)噸，年產(chǎn)量約為0.324億噸，約占淡水河谷年總產(chǎn)能的10%，這一幅度已經(jīng)十分可觀(guān)。

6月8日，國(guó)內(nèi)鐵礦石主力合約應(yīng)聲大漲逾6%，其中臨近交割的6月、7月、8月合約全線(xiàn)突破800元/噸。至此，文華鐵礦石指數(shù)較5月初已經(jīng)累計(jì)大漲近三成。

行業(yè)基本面的改變，也迅速向資本市場(chǎng)傳導(dǎo)。6月8日，金嶺礦業(yè)（000655.SZ）以及首鋼股份（000959.SZ）漲停。

巴西礦山再成推漲主力

在經(jīng)過(guò)6月8日的再次拉升后，當(dāng)前鐵礦石主力2009合約的結(jié)算價(jià)已經(jīng)攀至766元/噸，而在4月底時(shí)這一價(jià)格尚不過(guò)604元/噸。

去年巴西礦難曾一度推漲礦價(jià)上行，本輪的推漲動(dòng)力仍然來(lái)自巴西。

雖然淡水河谷方面多次強(qiáng)調(diào)全年3.1億噸至3.3億噸的產(chǎn)量目標(biāo)不變，但是受疫情影響，上半年巴西鐵礦發(fā)貨量始終未見(jiàn)明顯提升。今年一季度巴西鐵礦發(fā)貨量?jī)H5961萬(wàn)噸，同比減少18%。

反觀(guān)國(guó)內(nèi)，行業(yè)已迅速擺脫了疫情影響。復(fù)產(chǎn)復(fù)工之下，需求端在4月、5月集中釋放，鋼企產(chǎn)能利用率高居不下。

這使得港口礦石庫(kù)存迅速下降。生意社數(shù)據(jù)顯示，截至5月29日，全國(guó)45個(gè)主要港口的進(jìn)口礦庫(kù)存在10784.85萬(wàn)噸，周環(huán)比下降141.23萬(wàn)噸，連降6周，創(chuàng)下3年以來(lái)的新低水平，同比下降13.01%。

因此，國(guó)內(nèi)鐵礦石供需出現(xiàn)了階段性錯(cuò)配，供應(yīng)端迅速減少，而需求端卻仍然維持高位。

另一方面，今年5月進(jìn)口鐵礦石數(shù)量進(jìn)一步走低，較4月份環(huán)比減少9%，進(jìn)一步對(duì)礦石帶來(lái)了基本面支撐。

對(duì)此生意社鋼鐵行業(yè)分析師何杭生將其總結(jié)為，“供應(yīng)略減、庫(kù)存新低、需求旺盛”。這一供需關(guān)系的改變，被資本市場(chǎng)迅速捕捉。

4月底，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨總持倉(cāng)為71.6萬(wàn)手，至5月底傳出淡水河谷停產(chǎn)消息當(dāng)日，鐵礦石期貨持倉(cāng)規(guī)模升至115.2萬(wàn)手，直至6月8日這一數(shù)字仍然維持在107.2萬(wàn)手。

套保、投機(jī)等各路資金的流入，以及市場(chǎng)關(guān)注度的明顯提升，國(guó)內(nèi)鐵礦石期貨價(jià)格連續(xù)走高，直至近月合約突破800元/噸。

而就下半年情況來(lái)看，淡水河谷上述10%產(chǎn)能短期內(nèi)能否恢復(fù)仍然難以確定。

何杭生指出，假設(shè)下半年歐美等國(guó)受疫情拖累，需求端會(huì)出現(xiàn)明顯下滑，幾大礦山也可以通過(guò)調(diào)減產(chǎn)量規(guī)模來(lái)平衡供需關(guān)系，“等到二季度各項(xiàng)數(shù)據(jù)都出來(lái)后，上游礦山也可能會(huì)對(duì)全年產(chǎn)量目標(biāo)作出調(diào)整?！?/p>

屆時(shí)，若事態(tài)發(fā)展至礦山下調(diào)全年產(chǎn)量的地步，將為鐵礦石帶來(lái)非常有力的價(jià)格支撐。

冶煉端利潤(rùn)連升趨勢(shì)告終

短期內(nèi)鐵礦石價(jià)格的迅速上漲，也在沿著產(chǎn)業(yè)鏈逐級(jí)向行業(yè)下游，以及資本市場(chǎng)傳導(dǎo)。趨勢(shì)是，利多上游礦山、利空下游冶煉企業(yè)。

蘭格鋼鐵提供的數(shù)據(jù)顯示，自今年4月見(jiàn)底后，國(guó)內(nèi)鋼企生產(chǎn)利潤(rùn)已經(jīng)連續(xù)兩月走高。5月8日包括螺紋、方坯在內(nèi)七大鋼材品種平均毛利為234元/噸，到6月5日時(shí)平均毛利已提升至370元/噸。

但是，今年5月鋼廠(chǎng)使用的礦石來(lái)自4月庫(kù)存，彼時(shí)礦石價(jià)格尚未出現(xiàn)明顯上漲?！俺杀径说母淖儠?huì)滯后一個(gè)月，對(duì)冶煉端的利潤(rùn)影響將會(huì)在6月份有所體現(xiàn)?！碧m格鋼鐵研究中心主任王國(guó)清表示。

王國(guó)清指出，進(jìn)入6月后，高溫多雨天氣增多，終端需求還面臨一定減弱預(yù)期，疊加成本端的礦石價(jià)格、焦炭?jī)r(jià)格上漲影響，鋼材生產(chǎn)利潤(rùn)空間或有收窄。

對(duì)比螺紋鋼等鋼材價(jià)格走勢(shì)也可看出，5月至今成品材的價(jià)格漲幅要明顯小于鐵礦石漲幅。

實(shí)際上，今年鋼鐵業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況并不樂(lè)觀(guān)，鋼材供大于求的矛盾依然存在。

友發(fā)鋼管集團(tuán)副總裁韓衛(wèi)東近期在蘭格鋼鐵形勢(shì)研討會(huì)上表示，“中國(guó)1至4月的產(chǎn)量增長(zhǎng)1.3%，5月份預(yù)計(jì)是2%，6月份也可能是在2%。明顯還在高歌猛進(jìn)地增長(zhǎng)……大約還有1億噸的產(chǎn)能在下半年要恢復(fù)生產(chǎn)，所以我們實(shí)際上面臨的供應(yīng)壓力非常大?！?/p>

在5月鐵礦石價(jià)格大幅上漲后，中鋼協(xié)人士6月初則迅速同淡水河谷展開(kāi)溝通。彼時(shí)，淡水河谷表示，今年公司產(chǎn)量和運(yùn)營(yíng)并未受到疫情影響，2020年計(jì)劃增加對(duì)中國(guó)的鐵礦石發(fā)運(yùn)量。

結(jié)果，上周末伊塔比拉綜合礦區(qū)停產(chǎn)的消息被其證實(shí)，6月8日鐵礦石期貨再次大漲。

面對(duì)行業(yè)潛在的下滑風(fēng)險(xiǎn)，A股市場(chǎng)卻并不按常理出牌，如6月8日金嶺礦業(yè)和首鋼股份便漲停，其他盈利能力相對(duì)平穩(wěn)的部分特鋼企業(yè)也小幅上漲。相比之下，國(guó)內(nèi)礦石雖然品位不及進(jìn)口礦，但也存在一定的提價(jià)預(yù)期。金嶺礦業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)是鐵礦石開(kāi)采，公司2019年超過(guò)74%的收入來(lái)自于鐵精礦。

“鐵礦石資源在逐年減少，后續(xù)僅本部年產(chǎn)85萬(wàn)噸的召口礦和參股公司金鼎礦業(yè)王旺莊礦所采鐵礦石可供使用。公司整體面臨資源枯竭的情況，但后期有望通過(guò)礦山資產(chǎn)注入及外采鐵礦石保證精粉產(chǎn)量?！碧祜L(fēng)證券在對(duì)金嶺礦業(yè)的分析中指出。

只是，在供過(guò)于求的大趨勢(shì)下，供需關(guān)系的階段性改變注定難以持久。

當(dāng)前的期貨市場(chǎng)，就不看好礦石的長(zhǎng)期上漲。6月8日，鐵礦石期貨遠(yuǎn)月合約多為700元/噸及以下水平。